Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obchodované společnosti výrazně mění své chování. Peníze přestávají proudit k akcionářům, míří jinam

Obchodované společnosti výrazně mění své chování. Peníze přestávají proudit k akcionářům, míří jinam

02.11.2022 15:59

Po finanční krizi se mimo jiné hovořilo o tom, že obchodované společnosti generují vysoké zisky, provádí mohutné odkupy, ale do investic, včetně výzkumu a vývoje, se jim zase tolik nechce. Doposud zveřejněné výsledky za třetí čtvrtletí ukazují na celkem zajímavý obrat ve výdajovém chování firem.

Goldman Sachs v následujícím grafu ukazuje, jak meziročně rostly investice do produkčních kapacit (CapEx), do výzkumu a vývoje, jak se zvyšovaly dividendy, odkupy a hotovostí financované fúze a akvizice. Na straně investic, včetně R&D, je situace v celku stabilní. Podle grafu tu obchodované firmy zvyšovaly své výdaje meziročně stále asi o 20 %. Zbytek ale prochází velkou změnou:

4
Zdroj: Twitter

Podle grafu dividendy ve třetím čtvrtletí rostly meziročně jen o 2 %. A odkupy se snížily téměř o 20 %. Co se naopak prudce zvyšuje, jsou fůze a akvizice financované hotovostí. Odkupům se tu věnuji opakovaně, nedávno jsem poukazoval na to, že vykazují poměrně značně cyklický vývoj. Což je v souladu s tím, kolik vnitřních zdrojů na ně firmy mají (a mohou vracet akcionářům). Ale jde to proti logice, podle které by firmy měly kupovat své akcie zejména v době, kdy jsou podhodnocené. A naopak se odkupů vyvarovat, pokud jsou ceny a valuace na trhu vysoko.

Jinak řečeno, u odkupů, zdá se, převažuje faktor „vracet peníze akcionářům“, než „zvyšovat hodnotu (zbývajících) akcií“ (i když teoreticky by se to nemělo vylučovat). Naopak proticyklicky se ve třetím čtvrtletí chovají fúze a akvizice a příčinou mohou být i nízké valuace. Zjednodušeně tak můžeme říci, že firmy místo akcií vlastních začaly kupovat akcie společnosti cizích. Goldman Sachs přitom věští, že odkupy budou výrazně klesat i dál a to bude eliminovat významnou část poptávky po akciích*.

Odkupové téma dnes doplním pokračováním toho včerejšího, kdy jsme se dívali na zoubek očekávaným ziskům, a to s pomocí analýzy od Deutsche Bank. Od ní je i následující graf, který ukazuje, jak se postupně vyvíjely odhady zisků na akcii v indexu SPX pro rok 2023. Vrcholu bylo dosaženo u 250 dolarů, nyní jsme něco nad 230 dolary. Ovšem v DB se domnívají, že cesta dolů bude ještě dlouhá a skončí kolem 195 dolarů. Tedy asi o 15 % níže:

5

Zdroj: Twitter

Odhady pod konsenzem mají třeba i v Morgan Stanley, ale v DB jsou poměrně extrémem.

*Před lety jsem tu prezentoval výsledky jedné studie zaměřující se na efekt kvantitativního uvolňování. Odhadovala, jak moc se vliv QE přelévá na akciový trh. Výsledné odhady byly přitom výrazně nižší než tehdejší objemy odkupů. Jinak řečeno, to jak moc případně zvedl poptávku po akciích Fed, bylo relativně nevýznamné ve srovnání s tím, jakou poptávku generovaly samotné firmy svými odkupy.

 

Čtěte více:

Cyklus ve třetí fázi a klesající přesvědčení o rostoucích sazbách
25.10.2022 12:31
Od finanční krize si americké akcie šáhly hned na čtyři cyklická dna. ...
Pokud končí 60/40, tak přichází 40/60
26.10.2022 17:20
V poslední době se v investičních diskusích objevují dvě, alespoň na p...
Akciím je v určitém smyslu jedno, jaký bude růst ekonomiky
27.10.2022 17:37
Korelace mezi reálným růstem ekonomiky a vývojem na akciovém trhu bývá...
Nezaměstnanost nad 5,5 % a reakce akcií
28.10.2022 17:20
Ve studii „The Stock Market's Reaction to Unemployment News“ z roku 20...
Nejde ani tak o inflaci v recesi jako o recesi v inflaci
31.10.2022 17:22
Deutsche Bank se věnuje tomu, jak se typicky chová inflace s nástupem...
Padesátiletý trend v ziskovosti obchodovaných firem a současná situace na akciovém trhu
01.11.2022 17:29
Akciový trh se od vývoje v celé ekonomice může odtrhnout z více důvodů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.05.2024
9:45Bloomberg: Saúdská Arábie plánuje spustit sekundární nabídku akcií firmy Aramco
9:08Rozbřesk: Námořní doprava znovu zdražuje. Důvod pro ČNB být opatrnější?
8:42Trhy jsou v sevření široké averze k riziku, BHP odstoupila od převzetí Anglo American a futures jsou v červeném  
6:35čnBlog: Dvě desetiletí v Evropské unii: Jaká byla pro země Visegradské čtyřky?
29.05.2024
17:50Inflace a aukce dnes dolehly na dluhopisy i akcie  
17:24Trh může táhnout nahoru i velmi nízká averze investorů k riziku. Co to ale vlastně znamená?
16:08ILO: Globální míra nezaměstnanosti letos klesne na 4,9 procenta
15:02S&P 500 v prvních 100 dnech 2024 přidal přes 10 %, pro zbytek roku je to dobré znamení
14:44ConocoPhillips převezme v transakci za 22,5 miliardy USD rivala Marathon Oil
14:29Míra inflace v Německu v květnu zrychlila na 2,4 procenta
13:03Než otevře Wall Street: American Air, Robinhood Markets  
12:22Romer: Nadšení na AI riskuje opakování kryptobubliny
11:54MMF zvýšil výhled růstu čínské ekonomiky na letošní rok na pět procent
10:59Akcie se tematicky točí v kruhu. Dnes na trzích převládá červená  
10:41Ruská vláda chce zavést vyšší daně pro bohaté a vyšší daně z těžby
10:21Pilulka za rok 2023 zapsala ztrátu, konec zahraniční expanze pomáhá k obratu
9:35Pojišťovací skupina VIG zvýšila dvouciferně předepsané pojistné a potvrzuje celoroční cíl
9:28Mateřská firma Royal Mail přijala nabídku na převzetí od Křetínského
9:22Footshop a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:01Rozbřesk: Český automotive získává tržní podíl, ale má stejné problémy jako Evropa

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Best Buy Co Inc (04/24 Q1, Bef-mkt)
Dell Technologies Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
Dollar General Corp (04/24 Q1, Bef-mkt)
SentinelOne Inc (04/24 Q1, Aft-mkt)
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15Costco Wholesale Corp (05/24 Q3)