Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Recese, krátkodobé vlny a dlouhodobý inflační režim

Recese, krátkodobé vlny a dlouhodobý inflační režim

11.11.2022 17:11

Oxford Economics predikuje pokles amerického hospodářství v první polovině příštího roku. Minimálně neoficiálně by to tak byl pokles dvojitý, který by měl samozřejmě dopad i na ziskovost obchodovaných firem (viz mé předchozí příspěvky). Dlouhodobější chování trhu je ale o něčem jiném.

Jak vidíme v následujícím grafu, Oxford Economics očekává, že v posledním čtvrtletí tohoto roku klesne růst amerického hospodářství z 2,6 % na 0,5 %. A chladnutí tím neskončí, protože pro první čtvrtletí roku příštího ekonomové této společnosti věští 2,6 % anualizovaný pokles:
02
Zdroj: Twitter

Produkt by měl podle OE klesat i ve druhém čtvrtletí příštího roku, pak by již mělo vše směřovat zase do kladných růstových čísel. Pro srovnání se podívejme na druhý obrázek, který jsem zde ukazoval nedávno a který prezentuje konsenzuální odhady a také predikce Goldman Sachs. Podle konsenzu se ekonomický růst dotkne nuly v prvním čtvrtletí 2023 a pak půjde nahoru. Goldman Sachs pak svými predikcemi může představovat určitý protipól výše uvedeným předpovědím od OE, protože v GS čekají „dno“ v prvním čtvrtletí, ale jde o dno růstové (0,7 %):
03
Zdroj: Twitter

První graf ale není nutně pesimističtější, než druhý. Všimněme si totiž, že OE čeká sice dvojčtvrtletní pokles produktu, ale na konci příštího roku už věští růst ve výši 1,5 %. GS a konsenzus přitom tou dobou čeká 1,3% tempo růstu. Může se to zdát jako zanedbatelný rozdíl, ale to záleží: Predikce OE jsou nataženy až do poloviny roku 2024, kdy by podle nich mělo americké hospodářství růst o 1,7 %.

Pokud mohu soudit, většina odhadů potenciálu americké ekonomiky se nyní pohybuje na necelých 2 % a predikce OE tak naznačují, že do konce roku by v USA měli být cca na tomto potenciálu. Pokud by konsenzus, či akciový trh čekal delší nájezd a/nebo nižší potenciál, ve výsledku by takový pohled byl ohledně růstu pesimističtější. A to by promlouvalo i do fundamentu akcií. A to ještě není celý příběh:

Jak tu rád připomínám, pro akcie není rozhodující růst sám o sobě, ale to, jaké bezrizikové výnosy jej doprovází. Příkladem mohla být pokrizová léta, kdy byl růst relativně utlumen, ale sazby byly mimořádně nízko a pro akcie tak nakonec šlo o velmi přívětivé prostředí. Akcie tak mohou krátkodobě citlivě reagovat na známky recese a podobně. Nakonec ale bude rozhodovat to, jaký je potenciál ekonomiky – jak dokáže dlouhodobě růst. A na jaké úrovni relativně k tomuto růst se usadí výnosy dluhopisů. Tedy na tom, k jakému režimu „reálný růst/inflace“ se vše nakonec přikloní.

 

Čtěte více:

Při recesi klesají akcie v průměru o 32 procent. Většinu těchto ztrát už mají za sebou, otázkou je vývoj zisků
21.10.2022 12:58
Globální stratég společnosti Invesco Brian Levitt se domnívá, že akcio...
Anatomie recese: Fed se poučil a jojo efekt opakovat nechce, říká expert. Akcie si dno teprve najdou
23.10.2022 15:13
Americká centrální banka se poučila z historie a nebude chtít opakovat...
Nejde ani tak o inflaci v recesi jako o recesi v inflaci
31.10.2022 17:22
Deutsche Bank se věnuje tomu, jak se typicky chová inflace s nástupem...
Produktivita práce v USA klesla a nikdo přesně neví proč
01.11.2022 16:06
Zaměstnavatelé ve Spojených státech se obávají, že jejich zaměstnanci ...
Odráží ceny akcií možnou recesi?
08.11.2022 15:41
Silný trh práce v USA znamená, že Fed musí dál utahovat, v ekonomice j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university