Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Recese jako býčí tečka za posledními dvěma roky

Recese jako býčí tečka za posledními dvěma roky

22.11.2022 17:25

Indikátorů, které ukazují na znatelný pokles zisků v příštím roce, není zrovna málo. Dnes se podíváme na (další) dva a trochu pouvažujeme nad recesí jako býčí tečkou za inflační epizodou posledních dvou let.

Nordea si všímá určité korelace, či snad vztahu mezi vývojem ziskovosti obchodovaných firem na straně jedné a indexem nových objednávek od Philly Fedu. Implikace grafu jsou celkem jednoznačné: Pokud by se obě proměnné chovaly podobným způsobem jako v minulosti, do pěti měsíců by odhady zisků pro příští rok měly meziročně klesat asi o 20 %:

4
Zdroj: Twitter

Druhý graf zase porovnává očekávané zisky s důvěrou ředitelů firem. Ta je posunuta o 6 měsíců dopředu (v prvním grafu objednávky předbíhaly zisky o 5 měsíců). Druhý obrázek hovoří v podstatě stejnou řečí jako ten první, implikuje cca 20 % pokles zisků očekávaných pro rok 2023:


5
Zdroj: Twitter

Větší, či menší pokles očekávaných zisků naznačuje více korelací a závislostí, některé z nich jsem tu již ukazoval. Podle dat Yardeni Research je přitom nyní konsenzus na 231 dolarech na akcii v indexu SPX (což představuje asi 5 % meziroční růst). Index sám je na 3950 bodech, což dohromady implikuje, že trh se obchoduje s poměrem cen a zisků (očekávaných pro 2023) na 17. Toto PE není historicky nijak nízké číslo (i když se nachází mnohem níže, než PE 2020 a 2021). Dalo by se tak říci, že ani na straně ziskových očekávání, ani na straně valuací americké akcie nejsou naceněny na nějakou výraznou recesi.

Zdaleka ne všichni recesi čekají, i když se o ní hovoří horem spodem. Příkladem vyhnutí se recesi jsou predikce Goldman Sachs, o kterých jsem tu hovořil včera. I kdyby pak přišel pokles zisků, nemusí to ještě nutně vést k poklesu cen akcií. Vše může „zachránit“ PE. Zachraňovalo by se mu jednodušeji, kdyby bylo níže. Pokud by zisky klesly třeba o oněch 20 %, na úrovni cen by to eliminoval růst PE o 20 %, tedy z cca 17 na hodnotu 20,4.

Tím nechci hledat býka za každou cenu - PE nad dvaceti by se fundamentálně rýmovalo pouze s tím, pokud by po nějaké minirecesi mělo přijít prostředí (opět) hodně vlídné pro akcie. Tedy prostředí s nízkými výnosy dluhopisů relativně k dlouhodobějšímu růstu zisků. Což je bezesporu mimo jiné prostředí nízkých inflačních tlaků (opět viz i včerejší článek). Hovořili bychom tedy o recesi, která by byl tečkou za inflační epizodou posledních cca dvou let. Podle cen a valuací akciový trh možná o něčem podobném uvažuje.


Čtěte více:

Dno na trhu a hranice dvaceti
14.11.2022 17:36
Odhady toho, kdy si americké akcie šáhnou na své dno a pak se vydají n...
Odklon od velkého růstu, návrat malých hodnotových akcií?
15.11.2022 16:47
Velké technologické firmy a akcie jsou v mnoha ohledech protipólem akc...
Pivot! Pivot!
16.11.2022 17:50
V jedné ze scén ze seriálu Přátelé stěhují Ross, Rachel a Chandler do ...
Skrytý optimismus megatechnologií
17.11.2022 17:30
Velké technologické firmy již celá desetiletí získávají svou návratnos...
Dolar extrémně vysoko a princip, který funguje, ale použít se moc nedá
18.11.2022 14:49
Jak jsme se mohli dočíst v posledních Perlách týdne, dolar je nyní po...
Odkud vane inflační vítr a asymetrie symetrického inflačního cíle
21.11.2022 17:26
Goldman Sachs přichází s detailnějšími predikcemi inflace v USA, kter...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.12.2022
8:33Ropný kartel OPEC+ nezměnil těžební limity. Nejistotou zpomalující Čína i cenový limit na ruskou ropu
6:00Co ukazuje na přílišné utažení monetární politiky?
04.12.2022
9:19Víkendář: Jako kdyby Apple vyráběl elektromobily...
03.12.2022
16:31Project Syndicate: Vykolejení technologických korporací
9:35Víkendář: Velké plány Fiskeru a „výjimečně kvalitní“ elektromobil
02.12.2022
22:00Dobrá čísla z trhu práce ovlivnila trh negativně  
21:28Země EU našly shodu na nejvyšší ceně 60 dolarů za barel ruské ropy
17:26Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
16:33Konec týdne rozproudila data, negativní efekt však znovu vyprchává  
15:34Komentář: Ochlazení trhu práce se znovu odkládá, Fed nechal uvolnit podmínky moc brzy  
15:23Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle
14:53OPEC+ o víkendu zřejmě před sankcemi vůči Rusku dál sníží těžbu ropy
13:38Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
12:11Malý modulární reaktor u JE Temelín postavit lze. Hotový by mohl být v letech 2032 až 2035
12:07Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
11:13Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?  
9:16Zpřesněný odhad potvrdil mezičtvrtletní pokles HDP ve 3.kvartálu. Prudce se propadla spotřeba domácností
9:09Rozbřesk: Konjunktura v USA vadne, což asi potvrdí i listopadové payrolls
8:48Indexy pražské burzy se rebalancují k 19. prosinci, PKN Orlen koupí čerpací stanice v Maďarsku a na Slovensku a futures jsou smíšené  
8:15Polský majitel největší české sítě čerpacích stanic expanduje na Slovensku a v Maďarsku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Průměrná mzda, reálný růst, y/y
16:00USA - Index ISM ve službách
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m