Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americké akcie letos 15 % v záporu a přitom velmi optimistické

Americké akcie letos 15 % v záporu a přitom velmi optimistické

05.12.2022 17:45

Americký akciový index S&P 500 (SPX) letos odepisuje asi 15 %, v posledním půlroce zhruba stagnuje. Přesto v nadpise píšu, že americké akcie jsou velmi optimistické. Plyne to z porovnání jejich cen k ziskům a následně k výnosům vládních dluhopisů.

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje „rizikovou prémii akciového trhu“. Do uvozovek ten výraz dávám proto, že ve skutečnosti nejde o rizikovou prémii. Protože v MS (stejně jako v mnoha jiných případech) jí počítají jako rozdíl mezi obráceným PE a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. PE a obrácené EP ale nejsou dány jen rizikovými prémiemi, ale i výhledem na růst zisků.

Pokud tedy křivka v grafu klesá, buď se snižují rizikové prémie, nebo se zlepšuje výhled ohledně budoucího růstu zisků. A naopak, rostoucí křivka znamená vyšší riziko a/nebo horší růstový výhled. I to má svou vypovídací hodnotu, spíše než prémie to můžeme brát jako celkový optimismus, či pesimismus jak na straně rizika, tak na straně růstu:

Americké akcie letos 15 % v záporu a přitom velmi optimistické
Zdroj: Twitter

Při propadu trhu roku 2020 se profil riziko/růst výrazně zhoršil, pak přišel trendový pokles křivky a nyní se dostáváme na suverénně nejnižší hodnoty minimálně od roku 2014. Můžeme to formulovat i tak, že PE indexu SPX není nyní nijak nízko (kolem 17). A pokud vezmeme do úvahy výši bezrizikových výnosů, tak je dokonce mimořádně vysoko (EP mimořádně nízko).

Říci tedy můžeme samozřejmě i to, že hodnoty křivky jsou nyní výrazně níže, než v době, kdy Fed dodával trhu značný objem likvidity a držel sazby mimořádně nízko*. V současné době je situace úplně opačná a vývoj inflace zatím centrální banku nevede k tomu, že by indikovala nějaký obrat. I když akciové trhy o něm opakovaně sní a je otázka, zda se podobné sny nepromítají i do toho, co vidíme v grafu. Nicméně extrém, na jakém se křivka nyní pohybuje, by mi fundamentálně dával smysl spíše v případě, že by po současné inflační, či dokonce stagflační (pokud přijde recese) epizodě přišel dlouhodobý opak. Tedy nejen cyklicky lepší výhled, ale dlouhodobý nabídkový boom.

*Další důkaz toho, že valuační našponovanost nestojí nutně na monetární expanzi, i když se samozřejmě mohou doplňovat. I zde je přitom dobré rozlišovat ceny a valuace. Ceny mohou být zavádějící, protože neukazují, co se děje s tím, co je naceňováno (zisky a dividendy).

 

Čtěte více:

Monetární politika a nominální produkt vysoko nad trendem
28.11.2022 17:21
Návrhů na reformu centrálního bankovnictví je celá řada, včetně elimin...
Zelené výhonky otočky
29.11.2022 17:19
Čtenáři, kteří sledovali dění na trzích a v ekonomice během finanční k...
Hladké přistání 2023 a vzdálenost k cíli
30.11.2022 17:18
Fed má na rozdíl od řady dalších centrálních bank duální mandát. Měl b...
Svět je valuačně zhruba na historickém standardu. Jedním extrémem jsou USA, druhým UK
01.12.2022 18:27
Pokud vezmeme za standard posledních dvacet let, americké trhy nejsou ...
Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
02.12.2022 17:26
Před pandemií a možná zejména před finanční krizí měli někteří lidé do...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data