Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Návratnost akcií po propadu trhu, pravděpodobnost recese a „tentokrát jinak“

Návratnost akcií po propadu trhu, pravděpodobnost recese a „tentokrát jinak“

06.01.2023 17:31

Pokud se podíváme na standardní chování akciového trhu po větších korekcích, mohlo by se minimálně několik dalších let u amerických akcií zdát jako celkem jasná věc. Tentokrát jinak?

KKR Global Macro ukazuje, jak se americké akcie historicky chovaly po výrazné korekci. Pokud z vrcholu na dno klesly o více než 25 %, tak v následujícím roce typicky připsaly více než 19 %. V plusu přitom byly v devíti z deseti případů:
05
Zdroj: Twitter

Podle grafu si akcie po výrazném poklesu během následujících tří let v průměru připsaly více než 10 % ročně a to samé platí o pětileté návratnosti. U ní navíc byly v plusu ve všech sledovaných případech. Z uvedeného pohledu by tedy americké akcie mohly nyní vypadat téměř jako sázka na jistotu. Co by mohlo nahlodat rýmy historie?

Za prvé, přes dosavadní korekci trhu zatím nedošlo ke korekci zisků obchodovaných firem. Jak jsem (opět) poukazoval včera, konsenzus stále počítá pro příští rok s jejich růstem, ale nejeden vedoucí indikátor naznačuje, že přijde pokles zisků.

Za druhé, dosavadní korekce cen akcií probíhala kvůli poklesu valuací, tedy poměru cen a zisků PE. Jeho hodnoty se snížily výrazně, ale z mimořádné výše. Současné valuace tak stále nejsou nijak nízké (pro detaily opět viz včerejší článek). Dovolím si přitom tvrdit, že jev popsaný dnešním grafem je dán do značné míry tím, že během korekce cen došlo i k poklesu valuací. Ale na rozdíl od současné situace na historicky nízké hodnoty.

Za třetí, výše uvedené dva body by dokázal „přehlušit“ vyloženě dobrý dlouhodobý výhled. Tedy návrat do ekonomického režimu, kdy by požadovaná návratnost byla nízko relativně k dlouhodobějšímu růstu celé ekonomiky a zisků. Takový režim panoval před rokem 2020 a je zřejmé, že jeho středobodem byly nízké inflační tlaky. Nyní se ale nacházíme v pravém opaku a i když se návrat k předchozímu režimu nedá vyloučit, není mírně řečeno jistý.

Zisková recese přijít nemusí (viz druhý graf), ekonomické prostředí může opět výrazně zvlídnět, valuace se mohou opět posunout na ještě vyšší čísla a historie se tedy i přes současná specifika může hezky zrýmovat. Konečný postoj nechám na investorovi, dnes již jen pravděpodobnost recese podle indikátoru DB:
06

Zdroj: Twitter

 

Čtěte více:

Průzkum PwC: Česko podle 90 procent šéfů tuzemských firem míří do recese
28.12.2022 11:09
Česko podle 90 procent generálních ředitelů tuzemských firem míří do r...
Třetina světa letos skouzne do recese, předpovídá šéfka MMF
02.01.2023 8:52
Rok 2023 bude obtížnější než loňský rok, protože ekonomiky Spojených s...
Recese bude mělká a krátká. Přijde v první polovině roku, říká ekonomka Stifel
04.01.2023 10:34
Zatímco třeba Jonathan Golub z Credit Suisse věří v to, že americký sp...
ČR čeká kvůli energetické krizi recese, HDP klesne o 1,1 procenta
05.01.2023 11:15
Českou ekonomiku čeká letos recese způsobená energetickou krizí a inf...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)