Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie podle pravidla dvaceti a očekávaný vývoj inflace

Akcie podle pravidla dvaceti a očekávaný vývoj inflace

18.01.2023 17:13

Takzvané pravidlo dvaceti na akciích funguje. Jen se musí chvíli počkat. Dnes jeho připomínka a použití pro odečtení akciových inflačních očekávání. To vše spolu s predikcemi inflace od Goldman Sachs.

1. Podle GS půjde inflace dolů rychleji než podle Fedu: Podle následujícího grafu v GS čekají, že jádrová PCE inflace se ze současné úrovně téměř 4,5 % dostane ke konci roku pod 3 %. Jde o ukazatel považovaný za oblíbence Fedu a podle něj by se tedy na konci letošního roku inflace blížila cíli ve výši 2 % jen vzdáleně:
13
Zdroj: Twitter

V grafu je také vyznačen medián predikcí FOMC, tedy zjednodušeně řečeno vedení Fedu. Ten na konci letošního roku hovoří o 3,5 %, takže predikce GS míří znatelně pod něj. Pokud by se tedy inflace vyvíjela spíše podle GS než podle onoho mediánu, dalo by se uvažovat o mírnějším zvedání sazeb, než jaké nyní indikuje Fed.

2. Trhy možná čekají ještě více: Od mírnějšího zvednutí sazeb může být ale delší cesta k očekávání, že sazby někdy v polovině roku otočí a zamíří směrem dolů – viz druhý graf. Otázkou ale je, zda je v těchto očekáváních trhů zabudován ještě větší pokles inflace, než čekají v GS. Nebo větší ekonomický útlum a růst nezaměstnanosti, který by Fed nutil více vážit náklady dalšího snižování inflace.
14
Zdroj: Twitter

3. Pravidlo dvaceti funguje, ale musí se vydržet: K pravidlu dvaceti se tu občas vracím, ale spíše pro zábavu. Hovoří o tom, že součet PE a inflace by „měl být“ 20. Jak ukazuje poslední graf, kolem té hodnoty má součet skutečně dlouhodobou skutečně tendenci oscilovat, ale na fungování pravidla se musí často čekat a docela dlouho:
15
Zdroj: Twitter

Pravidlo dvaceti má mimo jiné technickou slabost v tom, že deflace by implikovala vysoké valuace. Nicméně v deflaci nyní nejsme a dnes jej připomínám v souvislosti s grafem prvním. Nyní se podle grafu součet inflace a PE pohybuje vysoko nad dvaceti. Z pohledu pravidla jsou tedy akcie masivně předražené, nebo dojde k rychlému poklesu inflace.

S PE kolem 17 by se musela inflace konkrétně snížit na 3 %. Což by na první pohled odpovídalo popsaným predikcím od GS, ale pravidlo dvaceti používá inflaci celkovou (CPI). Ta v prosinci dosáhla 6,5 %, byla tedy o více než dva procentní body nad jádrovou PCE. V druhém grafu jsou očekávání odečtená z dluhopisových trhů. Pokud bychom na akciová očekávání usuzovali z pravidla 20 a současného PE, dojdeme k závěru, že ani akciový trh není ohledně dalšího vývoje inflace žádný pesimista.

 

Čtěte více:

Návrat dlouhodobě nízkých sazeb spíše nepřijde, domnívá se ekonom Larry Summers
11.01.2023 15:00
Posledních třicet let doprovázel soustavný pokles sazeb, který trval ...
Nadcházející výsledková sezóna nebude hezká. Investory budou lákat hodnotové akcie
10.01.2023 13:05
Poslední průzkum MLIV Pulse ukázal, že se investoři připravují na špat...
Trhy opět podceňují inflaci, varují správci aktiv největších světových fondů
11.01.2023 11:39
Někteří z největších světových správců aktiv, jako je BlackRock, Fidel...
František Kronus: Trhy jsou optimistické. Ohledně Fedu bych si ale nedělal přílišné naděje
17.01.2023 17:15
Trhy začaly nový rok na zelené vlně. „V posledním měsíci se trhům daří...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  
11:13Podcast MakroMixér: Silná koruna a sonda do českého zemědělství s Martinem Sedláčkem. Bezprecedentní zdražování potravin, přeceňovaný Agrofert a nezastavitelný dotační doping
9:30Schodek zahraničního obchodu byl v prosinci překvapivě nižší. Na bilanci stále působila drahá ropa a plyn
9:22Stavební produkce v prosinci reálně meziročně klesla o 0,2 %. Počet zahájených bytů meziročně klesl o 21,9 %
9:19Průmysl v prosinci opět táhly automobily. Za celý rok 2022 vzrostl o 1,7 %
9:05Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály
8:58Úvod týdne ovládá nervozita, trhy míří níže. Klíčové body konferenčního hovoru Monety i aktualizované pohledy analytiků na cílové ceny  
8:25Nižší dopad WFT na zisk, 10% růst poplatků, 80% výplatní poměr pro dividendu i za FY23 a další střípky z konferenčního hovoru Monety  
8:13Mojmír Hampl: Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, jinak bude trpět
6:06Jsou evropské banky na nejpřekoupenějších úrovních od roku 1998?
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Activision Blizzard Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
    IDEXX Laboratories Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
    ON Semiconductor Corp (12/22 Q4, Bef-mkt)
    Pinterest Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
    Simon Property Group Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
    Take-Two Interactive Software Inc (12/22 Q3, Aft-mkt)
    Tyson Foods Inc (12/22 Q1, Bef-mkt)
    8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
    9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
    9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
    11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y