Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jsou evropské akcie „levné“?

Jsou evropské akcie „levné“?

14.02.2023 17:20

Jedním z argumentů, které nyní slyšíme ve prospěch evropských akcií, jsou jejich nižší valuace. Podle některých názorů jsou dokonce „levné“. Jaká je situace?

Na začátek si připomeňme situaci na amerických trzích. Následující graf od Morgan Stanley ukazuje vývoj rozdílu mezi obráceným PE a bezrizikovými sazbami. Výsledek není rizikovou prémií, jak tvrdí MS, ale souhrnem této prémie a růstových očekávání. To není nutně na škodu, lze to brát jako ukazatel celkového optimismu na trhu (náklonnosti k riziku a růžovosti výhledu). Pointa grafu je pak v tom, že v USA je nyní takto měřený optimismus vysoko z pohledu posledních více než 10 let (ukazatel nízko). Spíše se hodnoty nachází u standardu před rokem 2008 (a situace vůbec nepřipomíná to, co se dělo během nástupu do posledních dvou recesí):
3
Zdroj: Twitter

Gavekal Research ukazuje vývoj stejného měřítka pro trhy v eurozóně (a také jej nazývá rizikovou prémií)*. Srovnání s desetiletým mediánem ukazuje, že evropské trhy jsou z perspektivy tohoto časového období nyní v podstatě „na svém“:
4
Zdroj: Twitter

Z pohledu období po finanční krizi jsou tedy nyní americké trhy dost optimistické, evropské standardně. Z pohledu období před rokem 2008 jsou americké trhy téměř podobně optimistické, evropské stále znatelně méně. Interpretací tohoto stavu může být samozřejmě více. Můžeme říci, že evropské trhy jsou levnější než řadu let po roce 2008. Jsou v historickém kontextu posledních cca deseti let levnější, než ty americké. Nebo by bylo lepší říci, že evropské trhy nejsou drahé, jako ty v USA?


*Pro praktický příklad: Ve dvou zemích jsou bezrizikové prémie na 3 %, firmy vyplácí na dividendách všechny zisky. V první zemi je riziková prémie trhu na 5 % a očekávaný růst zisků také na 5 %. Férové PE tohoto trhu je 33,3 (100 % výplatního poměru děleno požadovanou návratností (3 % plus 5 %) zmenšenou o očekávaný růst 5 %).

Na druhém trhu je riziková prémie mnohem nižší, na 2 %. Ale níže je i očekávaný růst zisků, také na 2 %. Férové PE tak dosahuje také 33,3. A rozdíl mezi jeho obrácenou hodnotou a bezrizikovými sazbami je v obou případech taky stejný (zde nula). Rizikové prémie se přitom výrazně liší, ale neliší se rozdíl „prémie – očekávaný růst“.



Čtěte více:

Největší valuační extrémy jsou jinde, než v USA. A jak na debatu o lepších výkonech neamerických trhů sedí zahraniční valuace?
30.01.2023 17:54
Zdá se mi, že poslední dobou se opět množí úvahy, že trhy mimo USA si ...
Jsou evropské banky na nejpřekoupenějších úrovních od roku 1998?
06.02.2023 6:06
Zdá se, že růst na evropských bankovních akcií může jen málo co vykole...
Co je příčinou podstatného rozdílu v chování mezi americkým a evropským spotřebitelem?
13.02.2023 6:16
Hlavní ekonom Natixisu Patrick Artus si všímá jednoho z největších roz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y