Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lepší krocan na stromě než holub v hrsti

Lepší krocan na stromě než holub v hrsti

29.06.2023 17:29

Morgan Stanley ukazuje aktuální výstupy svého predikčního modelu týkajícího se dalšího vývoje ziskovosti obchodovaných firem. Podíváme se na ně s pár poznámkami směrem k sektorům.

Během posledních dvaceti let došlo na americkém akciovém trhu ke čtyřem ziskovým recesím. Po roce 2000 dosáhl meziroční pokles zisků až cca 17 %, během finanční krize asi 27 %, v roce 2020 opět asi 17 %. A pak tu je minirecese roku 2016, kdy se zisky dostaly do červené nuly. Model Morgan Stanley, jehož výstupy jsou v následujícím grafu vyznačeny oranžově, správně predikoval všechny čtyři události (a nesprávně ještě jednu v roce 2006):

Lepší krocan na stromě než holub v hrsti
Zdroj: Twitter

Již před časem jsem tu poukazoval na to, že podle modelu MS by i nyní měla přijít zisková recese a to znatelná – oranžová křivka v nejnižším bodě dosahuje rekordního dna. V docela ostrém rozporu je pohled takzvaného konsenzu, který očekává vývoj ještě mírnější, než v roce 2016. Tedy mírný pokles následovaný docela slušným oživením. Na oranžové predikční křivce pak může být zajímavé to, jak prudce otáčí z hlubokého poklesu do rakety směrem nahoru.

Kolem roku 2016 hrála významnou roli energetika a podobné je to i nyní – i ona táhne zisky na celém trhu směrem dolů a podle konsenzu by tomu tak mělo být do konce roku. Naopak komunikační služby a technologie, které si obě prošly svou ziskovou recesí v minulém roce, by měly postupně a znatelně přidávat na dynamice směrem nahoru (data Yardeni Research).

Zisky jsou dány tržbami a maržemi. U nich stojí za zmínku, že v energetice jsou z pohledu necelých dvaceti let stále dost vysoko. Platí to i u komunikačních služeb a dvojnásob u informačních technologií. A také celého trhu. Vyloženě proti proudu jde v podstatě jen zdravotní péče, kde v posledních čtvrtletích došlo k prudké korekci marží a to na úrovně pod historickým standardem. Vysoké marže jsou pak do nemalé míry odrazem toho, že v současné inflační periodě nedochází ke mzdové spirále, ale spirále zisků tak, jak jsem psal včera.

Celkově je ale možné, že alespoň u některých sektorů vidíme na trhu docela unikátní situaci. Pozornost se totiž může přesouvat k úvahám, vizím a příběhům zaměřeným na delší období. Hovořím samozřejmě o zvažovaném potenciálu některých nových technologií. Respektive o tom, že trhy se možná nezvykle přesouvají od krátkodobého cyklického pohledu k tomu dlouhodobějšímu.

Jak tu přitom někdy píšu, z hlediska hodnot akcií nemá skutečně zase tak velký význam aktuální cyklus (pokud není extrémem), jako dlouhodobý potenciál ekonomiky a ziskovosti. V parafrázi známého přísloví tak Morgan Stanley cyklicky hovoří o malinkém vrabci na střeše, nyní ale mají firmy na straně zisků v hrsti slušného holuba a investoři hledí na vypaseného krocana na stromě.



Čtěte více:

Bez technologií je americký trh možná „historicky“ levný
22.06.2023 17:40
Goldman Sachs čas od času zveřejňuje valuační tabulku, která má z mého...
O strašení akcií k poklesu a nové opci americké centrální banky
23.06.2023 17:54
Josh Brown z Ritholtz Wealth Management se domnívá, že Fed nyní není s...
Jeden pevný bod a férová hodnota trhu
26.06.2023 17:31
Dejte mi pevný bod ve vesmíru a já pohnu celou Zemí. To jsou údajně sl...
Spirály globálních (ne)rovnováh
27.06.2023 17:25
O Spojených státech se někdy hovořilo jako o bance světa. V tom smyslu...
Tentokrát hodně jinak - mzdová spirála nahrazena spirálou ziskovou
28.06.2023 17:31
Pokud jsou inflační tlaky vysoko, hovoří se často o nebezpečí takzvan...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.05.2024
22:01Americké indexy ukončily týden růstem  
17:26Keynesova soutěž krásy a současné dění na trhu
16:49ECB přislíbila pokles sazeb, pak si dá přestávku. Wall Street se dnes zvedá  
16:41Norský Equinor investuje do rozšíření těžby z největšího plynového pole v Evropě
14:58Globální akciové trhy se po rally blíží prodejnímu signálu, varuje stratég Bank of America
13:50Než otevře Wall Street: Apple, Workday  
12:16Perly týdne: Kapitulace medvědích scénářů
11:32Itálie varuje, že dohoda o globální minimální dani nebude kvůli výhradám včas
11:29Sazby jsou znovu zdrojem nejistoty, akcie koncem týdne klesají  
10:45Důvěra v ekonomiku ČR se v květnu meziměsíčně mírně snížila, podle analytiků jde o jednorázový výkyv
9:08Rozbřesk: Vyšší než očekávaný růst mezd v eurozóně ECB od redukce sazeb neodradí
8:52Erste a VIG se obchodují poslední den s dividendou, globální propast mezi ekonomikami se rozšiřuje a futures jsou červené  
8:41ČEZ: Rozhodčí tribunál ICC zakázal ruskému Gazpromu vést v Rusku soud proti ČEZ
7:28Investice ve světě, který rychle stárne
23.05.2024
22:01Pozitivní Nvidia trhu nestačila  
17:25Vracení se k ziskům, nafukování bubliny devadesátých let a současná mezera
17:22Sentiment je překvapivě křehký. Narušil ho nenápadný report z ekonomiky  
16:02Česká exportní banka, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 23. května 2024
15:14Invesco: Jak to nyní vypadá na trhu aktiv s pevným výnosem
13:25Než otevře Wall Street: Elf Beauty, Live Nation, Snowflake  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data