Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ECB zvýšila sazby, ke svých dalším krokům je ale mimořádně opatrná

Rozbřesk: ECB zvýšila sazby, ke svých dalším krokům je ale mimořádně opatrná

28.07.2023 9:02
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Evropská centrální banka včera podle očekávání zvýšila svou depozitní sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,75 %, což je nejvyšší úroveň od vzniku společné měnové unie. Za posledních dvanáct měsíců zpřísnila centrální banka měnovou politiku o razantních 425 bazických bodů. Hlavním důvodem je stále neutěšený vývoj inflace, která dle ECB zůstane „příliš vysoká po příliš dlouhou dobu“.

Celková inflace bude sice dle ECB dále klesat i ve zbytku letošního roku, trnem v oku však zůstává setrvačnost její jádrové složky. Zatímco celková meziroční inflace v červnu zvolnila z 6,4 % na 5,5 %, jádrová inflace mírně vzrostla na 5,5 %. Povzbudivou zprávou je pro ECB naopak silný průsak vyšších sazeb do ekonomiky – zpřísněné podmínky financování stále více tlumí poptávku, což je jeden z důležitých faktorů při navracení inflace zpět k cílové hodnotě. Ochlazení ekonomiky ostatně naznačují i červencové výsledky podnikatelských nálad – souhrnný index PMI v eurozóně se propadl pod hranici 50 bodů oddělující pásmo expanze a recese.

Oproti předešlým zasedáním byla dnes ECB směrem ke svým dalším krokům vyloženě opatrná a trhům nedodala žádný forward guidance. Podle šéfky ECB Christine Lagardeová může centrální banka v záři sazby zvýšit, nebo si vybrat pauzu, jež ale nemusí být trvalá. Do popředí se tak znovu dostala mantra „závislosti na datech“ – o tom, zda půjdou sazby nahoru i v září, rozhodne dynamika jádrové inflace, nová makro prognóza a síla transmise měnové politiky.

Z našeho pohledu bude zásadní především vývoj jádrových inflačních tlaků, u nichž v nejbližších měsících očekáváme relativně silnou persistenci. Vzhledem k nové makro prognóze pak bude důležité, na jaké úrovni odborný aparát uvidí celkovou i jádrovou inflaci v roce 2025 – pokud nadále nad dvouprocentním cílem, pak to bude pro centrální banku jasný impuls dále utáhnout měnovou politiku.

Shrnuto, podtrženo, úrokové sazby v eurozóně se již nacházejí velmi blízko svého vrcholu. Pokud by měl vývoj jádrové inflace a růstu ekonomiky překvapit směrem dolů, může se z pohledu ECB jednat o poslední zvýšení sazeb v tomto cyklu. Vzhledem k našemu inflačnímu výhledu a převládajícímu jestřábímu nastavení Rady guvernérů je pro nás ale pravděpodobnější varianta ještě jednoho zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 4,0 % na zářijovém zasedání.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna včera bez větších problémů vstřebala očekáváný výsledek zasedání ECB (viz úvodník) a nadále se obchoduje těsně nad úrovní 24 EUR/CZK. Podobně tomu bylo i v případě včerejšího komentáře guvernéra Michla, podle kterého musí ČNB zůstat v jestřábím módu – inflace je jednoduše stále příliš vysoká, což neumožňuje snížit sazby. Významnější impuls však může na korunový trh přijít již v příštím týdnu, kdy bude v centru pozornosti zasedání ČNB. Zároveň přijdou na řadu i důležitá domácí čísla – předběžný odhad tuzemského HDP za druhý kvartál, index podnikatelské nálady v průmyslu PMI a plnění státního rozpočtu za červenec.

Eurodolar
ECB sice včera následovala Fed a v souladu s očekáváním zvedla sazby o 25 bps, nicméně komunikace byla minimálně pro eurodolar lehkým zklamáním. Euro po tiskové konferenci ztratilo proti dolaru asi procento poté, co prezidentka Lagardeová neposkytla jasnější signály ohledně rozhodnutí o sazbách na následujících zasedáních a podpořila tak sázky na to, že sazby mohou již být na vrcholu (my nicméně očekáváme ještě jeden růst o 25 bps na zářijovém zasedání).

Kromě ECB dolaru pomohly i odhady růstu HDP v USA za 2. kvartál, které byly o něco lepší, než se čekalo, a to i ve složce spotřeby (implikace pro měnově-politické sazby by nicméně podle našich odhadů neměly být zásadní).
I dnešek bude pro eurodolar zajímavý. Čerstvé odhady růstu HDP ve Francii ve druhém kvartále překvapily pozitivně. Odpoledne navíc budou zveřejněny odhady červencové inflace v Německu, což bude pro na data orientovanou ECB významný údaj.

 

Čtěte více:

Fidelity International: Evropské nemovitosti na cestě k oživení s tím, jak USA zaostávají
28.07.2023 6:52
USA jsou tradičně hlavním indikátorem pro sektor nemovitostí, nicméně ...
Další vývoj inflace, sazeb a příznivosti makroekonomického prostředí pro akcie
27.07.2023 17:31
Pokud dáme stranou možné strukturální změny a trendy v ekonomice, zbýv...
Guvernér Michl: Inflace sice klesá, ale je stále vysoká a neumožňuje ČNB snížit sazby
27.07.2023 16:16
Tuzemský růst cen sice zpomalil pod deset procent, ale inflace je pře...
Braňo Soták: Výsledky Meta i přes určité nákladové výhrady vnímáme pozitivně
27.07.2023 16:32
Začneme netradičně citátem z našeho komentáře ke katastrofálním výsled...
Výsledky Volkswagenu: Co kvartál, to nepřesvědčivá čísla
27.07.2023 16:42
Německá automobilka zaknihovala tržby ve výši 80 mld. EUR (+15 % yoy...
Dobrá data, optimismus a málo jestřábí ECB
27.07.2023 16:49
I přes drobné ochlazení během odpoledne jsou na tom akcie na klíčových...
Nasdaq nedokázal přetavit skvělé výsledky Lam Research a Meta Platforms v zelenou seanci
27.07.2023 22:07
Čtvrteční obchodování bylo v klinči makro ekonomických událostí na obo...
Reuters: Draslovka zjišťuje zájem bank o vedení jejího vstupu na burzu
28.07.2023 8:33
Česká chemická společnost Draslovka, která je největším světovým výrob...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024
17:30AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS SICAV, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
17:25AMISTA investiční společnost, a.s.: Maloja Investment SICAV a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:17AMISTA investiční společnost, a.s.: STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu