Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB beze změny, v centru pozornosti změny komunikace směrem k sazbám a koruně

Rozbřesk: ČNB beze změny, v centru pozornosti změny komunikace směrem k sazbám a koruně

03.08.2023 9:03
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká centrální banka na dnešním zasedání s vysokou pravděpodobností ponechá úrokové sazby beze změny. Představí však trhům novou prognózu a investoři budou s napětím vyhlížet jakékoliv změny v komunikaci směrem k sazbám a ke koruně. Co tedy sledovat?

Za prvé novou prognózu, která pravděpodobně přijde se snížením odhadu HDP i inflace pro tento rok - předpokládáme, že dynamika HDP letos bude zhruba půl procentního bodu pod poslední prognózou ČNB (0% namísto 0,5%) a inflace bude posunu dolů o 0,3-0,5 procentního bodu. Nepředpokládáme však, že by to mělo zásadně změnit vyznění hlavního scénáře prognózy, který bude nadále ukazovat na postupný pokles sazeb od třetího čtvrtletí 2023. A to jednak kvůli slabšímu výhledu na českou korunu a jednak kvůli tomu, že slabší dynamika HDP zatím nevedla k ochlazení trhu práce. Je také pravděpodobné, že bankovní rada si vzhledem k vysokým maržím a inflačním očekáváním v podnikové sféře nechá znovu vypracovat alternativní scénář s “neukotvenými inflačními očekáváními”, který by měl implikovat postupný pokles sazeb ovšem až od čtvrtého kvartálu 2023.Za druhé, trhy budou hodně zvědavé na to, jak bankovní rada bude vnímat rizika spojená s prognózou a jak moc zatím bude mít tendenci odsouvat jakékoliv dotazy směřující k eventuálnímu prvnímu poklesu sazeb do budoucna. Klíčové v tomto ohledu bude nejen doprovodné prohlášení a tisková konference Aleše Michla, ale i zítřejší setkání viceguvernéra Fraita s analytiky.

Předpokládáme, že bankovní rada se bude chtít nadále debatě o prvním poklesu sazeb “vyhýbat” a bude se snažit spíše lehce korigovat současná očekávání trhů.
Za třetí, investoři budou sledovat i jakékoliv změny v politice vůči české koruně.
Předpokládáme, že v předstihu před prvním snížením úrokových sazeb dojde pravděpodobně k opuštění závazku centrální banky bránit korunu proti nadměrným ztrátám (“volatilitě”). Nedá se přitom zcela vyloučit, že by bankovní rada zrušila tento závazek již na dnešním zasedání. To by pro korunu bezesporu alespoň krátkodobě nebyla příznivá zpráva.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se pohybuje v těsné blízkosti 24,00 EUR/CZK a vyčkává na dnešní zasedání ČNB. Věříme, že velmi opatrná komunikace centrální banky směrem k sazbám může být sice pro korunu povzbudivá (i přes revizi HDP a inflace v prognóze směrem dolů), ale to pouze pokud se centrální banka nerozhodne již dnes změnit nebo odstranit závazek intervenovat proti eventuálním nadměrným ztrátám (“volatilitě”) koruny. To by byla pro korunu špatná zpráva, která by ji mohla eventuálně dostat pod tlak.

Eurodolar
Snížení ratingu USA ze strany agentury Fitch má prozatím na dolar podobný dopad jako stejná akce ze strana S&P v roce 2011 - aneb dolar spíše posiluje. Proti roku 2011 je zde však jeden podstatný rozdíl a to je ten, že dolarové výnosy a úrokové sazby tentokrát mají tendenci růst. To má řadu důvodů - mimojiné fakt, že čísla z amerického trhu práce jsou stále velmi silná (viz včera ADP report) a na trh se valí masivní nabídka dluhopisů podporovaná prodeji ze strany Fedu.

Za současné konstelace se tedy dolaru daří, což může vydržet do té doby dokud se buď opět něco nepokazí v bankovním sektoru, anebo nedojde ke zhoršení dat z trhu práce. Připomeňme přitom, že pokud jde o americký trh práce, tak již dnes a zítra dostaneme další dávku důležitých dat, která by však prozatím neměla naznačovat nějaké velké ochlazení.

Zahraniční Forex
Nejdůležitější událostí a to nejen pro hlavní trhy, ale klidně i pro např. středoevropský region se dnes může stát zasedání Bank of England. Britská centrální banka bude opět zvyšovat úrokové sazby, klíčové však bude zdali to bude opět o 50 bazických bodů, anebo jen 25bps (což je trhem preferovaný scénář). Pro libru, ale především pro vládní dluhopisy v celé Evropě bude rozhodnutí Bank of England velmi důležité, neboť oficiální úrokové sazby jsou ve Spojeném království již velmi vysoko (5,0 %) a tak by další agresivní krok by mohl spustit výraznější výprodej.

 
 
 
 

Čtěte více:

Zrychlující se růst Indie může zaplnit mezeru v globální poptávce po komoditách, kterou zanechala zpomalující Čína
02.08.2023 16:27
Zpomalení růstu Číny by mohlo poškodit globální poptávku po komoditách...
Proč by se velké technologické firmy neměly vézt na vlně umělé inteligence a jak nemá fungovat kapitalismus
03.08.2023 6:11
Ruchir Sharma z Rockefeller International napsal pro WSJ článek, ve kt...
Čína chce regulovat
02.08.2023 15:34
Čínský úřad pro dohled nad internetem ve středu stanovil pravidla, kte...
Inverze bez recese
02.08.2023 17:24
Výnosová křivka v posledních desetiletích neindikovala nástup recese v...
Divné, neužitečné, nesmyslné. Renomovaní ekonomové se pustili do rozhodnutí Fitch snížit rating USA
02.08.2023 13:45
Ratingová agentura Fitch snížila dlouhodobý rating USA z nejvyššího mo...
Branislav Soták k výsledkům AMD: Dno za námi, i u ziskovosti. 4Q projasní ambice v AI
02.08.2023 15:39
Jednoznačný verdikt se vynáší těžce. Některé segmenty se již odrážejí ...
Akcie a americké dluhopisy padají se silnými daty, plus pár poznámek k ratingu
02.08.2023 17:40
Akcie byly pod tlakem už včera a u poklesu zůstaly, když se na nich po...
Zisk Komerční banky přes pokles předstihl očekávání, úrokový výnos zatěžuje růst sazeb
03.08.2023 8:33
Komerční banka ve druhém letošním čtvrtletí dosáhla čistého zisku 4,53...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data