Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB beze změny, v centru pozornosti změny komunikace směrem k sazbám a koruně

Rozbřesk: ČNB beze změny, v centru pozornosti změny komunikace směrem k sazbám a koruně

03.08.2023 9:03
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká centrální banka na dnešním zasedání s vysokou pravděpodobností ponechá úrokové sazby beze změny. Představí však trhům novou prognózu a investoři budou s napětím vyhlížet jakékoliv změny v komunikaci směrem k sazbám a ke koruně. Co tedy sledovat?

Za prvé novou prognózu, která pravděpodobně přijde se snížením odhadu HDP i inflace pro tento rok - předpokládáme, že dynamika HDP letos bude zhruba půl procentního bodu pod poslední prognózou ČNB (0% namísto 0,5%) a inflace bude posunu dolů o 0,3-0,5 procentního bodu. Nepředpokládáme však, že by to mělo zásadně změnit vyznění hlavního scénáře prognózy, který bude nadále ukazovat na postupný pokles sazeb od třetího čtvrtletí 2023. A to jednak kvůli slabšímu výhledu na českou korunu a jednak kvůli tomu, že slabší dynamika HDP zatím nevedla k ochlazení trhu práce. Je také pravděpodobné, že bankovní rada si vzhledem k vysokým maržím a inflačním očekáváním v podnikové sféře nechá znovu vypracovat alternativní scénář s “neukotvenými inflačními očekáváními”, který by měl implikovat postupný pokles sazeb ovšem až od čtvrtého kvartálu 2023.Za druhé, trhy budou hodně zvědavé na to, jak bankovní rada bude vnímat rizika spojená s prognózou a jak moc zatím bude mít tendenci odsouvat jakékoliv dotazy směřující k eventuálnímu prvnímu poklesu sazeb do budoucna. Klíčové v tomto ohledu bude nejen doprovodné prohlášení a tisková konference Aleše Michla, ale i zítřejší setkání viceguvernéra Fraita s analytiky.

Předpokládáme, že bankovní rada se bude chtít nadále debatě o prvním poklesu sazeb “vyhýbat” a bude se snažit spíše lehce korigovat současná očekávání trhů.
Za třetí, investoři budou sledovat i jakékoliv změny v politice vůči české koruně.
Předpokládáme, že v předstihu před prvním snížením úrokových sazeb dojde pravděpodobně k opuštění závazku centrální banky bránit korunu proti nadměrným ztrátám (“volatilitě”). Nedá se přitom zcela vyloučit, že by bankovní rada zrušila tento závazek již na dnešním zasedání. To by pro korunu bezesporu alespoň krátkodobě nebyla příznivá zpráva.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se pohybuje v těsné blízkosti 24,00 EUR/CZK a vyčkává na dnešní zasedání ČNB. Věříme, že velmi opatrná komunikace centrální banky směrem k sazbám může být sice pro korunu povzbudivá (i přes revizi HDP a inflace v prognóze směrem dolů), ale to pouze pokud se centrální banka nerozhodne již dnes změnit nebo odstranit závazek intervenovat proti eventuálním nadměrným ztrátám (“volatilitě”) koruny. To by byla pro korunu špatná zpráva, která by ji mohla eventuálně dostat pod tlak.

Eurodolar
Snížení ratingu USA ze strany agentury Fitch má prozatím na dolar podobný dopad jako stejná akce ze strana S&P v roce 2011 - aneb dolar spíše posiluje. Proti roku 2011 je zde však jeden podstatný rozdíl a to je ten, že dolarové výnosy a úrokové sazby tentokrát mají tendenci růst. To má řadu důvodů - mimojiné fakt, že čísla z amerického trhu práce jsou stále velmi silná (viz včera ADP report) a na trh se valí masivní nabídka dluhopisů podporovaná prodeji ze strany Fedu.

Za současné konstelace se tedy dolaru daří, což může vydržet do té doby dokud se buď opět něco nepokazí v bankovním sektoru, anebo nedojde ke zhoršení dat z trhu práce. Připomeňme přitom, že pokud jde o americký trh práce, tak již dnes a zítra dostaneme další dávku důležitých dat, která by však prozatím neměla naznačovat nějaké velké ochlazení.

Zahraniční Forex
Nejdůležitější událostí a to nejen pro hlavní trhy, ale klidně i pro např. středoevropský region se dnes může stát zasedání Bank of England. Britská centrální banka bude opět zvyšovat úrokové sazby, klíčové však bude zdali to bude opět o 50 bazických bodů, anebo jen 25bps (což je trhem preferovaný scénář). Pro libru, ale především pro vládní dluhopisy v celé Evropě bude rozhodnutí Bank of England velmi důležité, neboť oficiální úrokové sazby jsou ve Spojeném království již velmi vysoko (5,0 %) a tak by další agresivní krok by mohl spustit výraznější výprodej.

 
 
 
 

Čtěte více:

Zrychlující se růst Indie může zaplnit mezeru v globální poptávce po komoditách, kterou zanechala zpomalující Čína
02.08.2023 16:27
Zpomalení růstu Číny by mohlo poškodit globální poptávku po komoditách...
Proč by se velké technologické firmy neměly vézt na vlně umělé inteligence a jak nemá fungovat kapitalismus
03.08.2023 6:11
Ruchir Sharma z Rockefeller International napsal pro WSJ článek, ve kt...
Čína chce regulovat
02.08.2023 15:34
Čínský úřad pro dohled nad internetem ve středu stanovil pravidla, kte...
Inverze bez recese
02.08.2023 17:24
Výnosová křivka v posledních desetiletích neindikovala nástup recese v...
Divné, neužitečné, nesmyslné. Renomovaní ekonomové se pustili do rozhodnutí Fitch snížit rating USA
02.08.2023 13:45
Ratingová agentura Fitch snížila dlouhodobý rating USA z nejvyššího mo...
Branislav Soták k výsledkům AMD: Dno za námi, i u ziskovosti. 4Q projasní ambice v AI
02.08.2023 15:39
Jednoznačný verdikt se vynáší těžce. Některé segmenty se již odrážejí ...
Akcie a americké dluhopisy padají se silnými daty, plus pár poznámek k ratingu
02.08.2023 17:40
Akcie byly pod tlakem už včera a u poklesu zůstaly, když se na nich po...
Zisk Komerční banky přes pokles předstihl očekávání, úrokový výnos zatěžuje růst sazeb
03.08.2023 8:33
Komerční banka ve druhém letošním čtvrtletí dosáhla čistého zisku 4,53...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2024
17:22Deflační aktiva si mohou vést velmi dobře během období vysoké inflace, inflační mohou zaostávat
16:52WSJ: Ekonomika bude mít v prezidentských volbách zásadní roli, Biden by měl ukázat pochopení pro obavy z růstu cen
16:50TRHY: Koruna mírně ztratila, Erste a VIG bez dividendy. Patria tvůrcem trhu na COLT CZ a Primoco UAV. Wall Street dnes uzavřena  
14:36Damodaran: Nemusí platit, že čehokoliv se NVIDIA dotkne, změní se ve zlato
14:30Evropská komise Česku schválila podporu za 3,2 miliardy eur na výrobu elektřiny
12:45Týdenní výhled: Týden nejspíš v poklidném duchu, kondici amerického spotřebitele naznačí maloobchod  
12:20Reuters: Čína založila další fond na podporu sektoru výroby polovodičů
11:33Vypořádání obchodů na amerických burzách od zítřka zrychlí na jediný den
10:56Podnikatelská nálada v Německu se v květnu nezměnila, zlepšila se očekávání
10:49Čtvrtým největším akcionářem Primoco UAV se stala technologická PLATH, novým tvůrcem trhu na emisi Patria Finance
10:02ECB je podle svého hlavního ekonoma připravena zahájit snižování úroků
9:31Muskův start-up xAI získal od investorů dalších šest miliard dolarů
9:12Rozbřesk: Úspěšné mistrovství světa - může pomoci ekonomickému oživení?
8:27Úvod na trzích je dnes nevýrazný při svátku v USA i Velké Británii. Vyjdou dílčí data, Erste a VIG poprvé bez nároku na dividendu; Česko oslaví hokejové zlato  
6:30Fidelity International: Hodnotové akcie hledejte v Evropě, ne v USA
6:22RMS Mezzanine, a.s.: Rozhodování valné hromady písemnou formou mimo zasedání
26.05.2024
9:37Víkendář: Úvahy o snižování sazeb lze na řadu měsíců úplně vypustit
25.05.2024
16:38CNBC: Čínští výrobci elektromobilů dál razantně pronikají na evropský trh
9:34Víkendář: Eisman o investicích spojených s umělou inteligencí a potenciálu, který má Apple
24.05.2024
22:01Americké indexy ukončily týden růstem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo