Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB beze změny, v centru pozornosti změny komunikace směrem k sazbám a koruně

Rozbřesk: ČNB beze změny, v centru pozornosti změny komunikace směrem k sazbám a koruně

03.08.2023 9:03
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká centrální banka na dnešním zasedání s vysokou pravděpodobností ponechá úrokové sazby beze změny. Představí však trhům novou prognózu a investoři budou s napětím vyhlížet jakékoliv změny v komunikaci směrem k sazbám a ke koruně. Co tedy sledovat?

Za prvé novou prognózu, která pravděpodobně přijde se snížením odhadu HDP i inflace pro tento rok - předpokládáme, že dynamika HDP letos bude zhruba půl procentního bodu pod poslední prognózou ČNB (0% namísto 0,5%) a inflace bude posunu dolů o 0,3-0,5 procentního bodu. Nepředpokládáme však, že by to mělo zásadně změnit vyznění hlavního scénáře prognózy, který bude nadále ukazovat na postupný pokles sazeb od třetího čtvrtletí 2023. A to jednak kvůli slabšímu výhledu na českou korunu a jednak kvůli tomu, že slabší dynamika HDP zatím nevedla k ochlazení trhu práce. Je také pravděpodobné, že bankovní rada si vzhledem k vysokým maržím a inflačním očekáváním v podnikové sféře nechá znovu vypracovat alternativní scénář s “neukotvenými inflačními očekáváními”, který by měl implikovat postupný pokles sazeb ovšem až od čtvrtého kvartálu 2023.Za druhé, trhy budou hodně zvědavé na to, jak bankovní rada bude vnímat rizika spojená s prognózou a jak moc zatím bude mít tendenci odsouvat jakékoliv dotazy směřující k eventuálnímu prvnímu poklesu sazeb do budoucna. Klíčové v tomto ohledu bude nejen doprovodné prohlášení a tisková konference Aleše Michla, ale i zítřejší setkání viceguvernéra Fraita s analytiky.

Předpokládáme, že bankovní rada se bude chtít nadále debatě o prvním poklesu sazeb “vyhýbat” a bude se snažit spíše lehce korigovat současná očekávání trhů.
Za třetí, investoři budou sledovat i jakékoliv změny v politice vůči české koruně.
Předpokládáme, že v předstihu před prvním snížením úrokových sazeb dojde pravděpodobně k opuštění závazku centrální banky bránit korunu proti nadměrným ztrátám (“volatilitě”). Nedá se přitom zcela vyloučit, že by bankovní rada zrušila tento závazek již na dnešním zasedání. To by pro korunu bezesporu alespoň krátkodobě nebyla příznivá zpráva.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se pohybuje v těsné blízkosti 24,00 EUR/CZK a vyčkává na dnešní zasedání ČNB. Věříme, že velmi opatrná komunikace centrální banky směrem k sazbám může být sice pro korunu povzbudivá (i přes revizi HDP a inflace v prognóze směrem dolů), ale to pouze pokud se centrální banka nerozhodne již dnes změnit nebo odstranit závazek intervenovat proti eventuálním nadměrným ztrátám (“volatilitě”) koruny. To by byla pro korunu špatná zpráva, která by ji mohla eventuálně dostat pod tlak.

Eurodolar
Snížení ratingu USA ze strany agentury Fitch má prozatím na dolar podobný dopad jako stejná akce ze strana S&P v roce 2011 - aneb dolar spíše posiluje. Proti roku 2011 je zde však jeden podstatný rozdíl a to je ten, že dolarové výnosy a úrokové sazby tentokrát mají tendenci růst. To má řadu důvodů - mimojiné fakt, že čísla z amerického trhu práce jsou stále velmi silná (viz včera ADP report) a na trh se valí masivní nabídka dluhopisů podporovaná prodeji ze strany Fedu.

Za současné konstelace se tedy dolaru daří, což může vydržet do té doby dokud se buď opět něco nepokazí v bankovním sektoru, anebo nedojde ke zhoršení dat z trhu práce. Připomeňme přitom, že pokud jde o americký trh práce, tak již dnes a zítra dostaneme další dávku důležitých dat, která by však prozatím neměla naznačovat nějaké velké ochlazení.

Zahraniční Forex
Nejdůležitější událostí a to nejen pro hlavní trhy, ale klidně i pro např. středoevropský region se dnes může stát zasedání Bank of England. Britská centrální banka bude opět zvyšovat úrokové sazby, klíčové však bude zdali to bude opět o 50 bazických bodů, anebo jen 25bps (což je trhem preferovaný scénář). Pro libru, ale především pro vládní dluhopisy v celé Evropě bude rozhodnutí Bank of England velmi důležité, neboť oficiální úrokové sazby jsou ve Spojeném království již velmi vysoko (5,0 %) a tak by další agresivní krok by mohl spustit výraznější výprodej.

 
 
 
 

Čtěte více:

Zrychlující se růst Indie může zaplnit mezeru v globální poptávce po komoditách, kterou zanechala zpomalující Čína
02.08.2023 16:27
Zpomalení růstu Číny by mohlo poškodit globální poptávku po komoditách...
Proč by se velké technologické firmy neměly vézt na vlně umělé inteligence a jak nemá fungovat kapitalismus
03.08.2023 6:11
Ruchir Sharma z Rockefeller International napsal pro WSJ článek, ve kt...
Čína chce regulovat
02.08.2023 15:34
Čínský úřad pro dohled nad internetem ve středu stanovil pravidla, kte...
Inverze bez recese
02.08.2023 17:24
Výnosová křivka v posledních desetiletích neindikovala nástup recese v...
Divné, neužitečné, nesmyslné. Renomovaní ekonomové se pustili do rozhodnutí Fitch snížit rating USA
02.08.2023 13:45
Ratingová agentura Fitch snížila dlouhodobý rating USA z nejvyššího mo...
Branislav Soták k výsledkům AMD: Dno za námi, i u ziskovosti. 4Q projasní ambice v AI
02.08.2023 15:39
Jednoznačný verdikt se vynáší těžce. Některé segmenty se již odrážejí ...
Akcie a americké dluhopisy padají se silnými daty, plus pár poznámek k ratingu
02.08.2023 17:40
Akcie byly pod tlakem už včera a u poklesu zůstaly, když se na nich po...
Zisk Komerční banky přes pokles předstihl očekávání, úrokový výnos zatěžuje růst sazeb
03.08.2023 8:33
Komerční banka ve druhém letošním čtvrtletí dosáhla čistého zisku 4,53...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2025
22:33Microsoft překonal odhady, roční tržby z Azure přesáhly 75 miliard dolarů
22:01Disent vůči Powellovi roste, ten ale drží jestřábí linii
22:01Akcie oslabily po vystoupení Powella, výnosy rostou, trh čeká na další data  
21:55Trump uvalil "jen" 50% clo na dovoz mědi. Její cena prudce klesá
20:14Poprvé od roku 1993 dva hlasy proti šéfovi Fedu. Sazby se ale nemění
17:09Sazby a prodlužující se řada mimořádných a přechodných inflačních tlaků
15:51Americká ekonomika se odráží vzhůru po zaváhání v prvním kvartále
15:41Google navzdory obavám podepíše kodex EU pro umělou inteligenci
14:40Starbucks poprvé od roku 2023 roste v Číně. Podle nového CEO probíhá obrat rychleji, než se původně plánovalo  
14:08Preview: Komerční banka doručí 18% růst zisku, pomohly vyšší jádrové výnosy  
13:06Airbnb stáhlo ve Španělsku 65.000 nabídek, vláda požaduje zrušení dalších tisíců
12:32Komerční banka, a.s.: Výpis z obchodního resjtříku
12:23Akcie Porsche po výsledcích rostou díky plánovaným úsporám a výhledu na vyšší marže  
12:17Silné výsledky a technologická vize: Visa sází na AI a tokenizaci  
11:13Evropské akcie obchodují smíšeně na vlně výsledků a dat. Na programu rozhodnutí Fedu  
10:45Akcie Adidasu prudce oslabují, německý gigant varoval před dopady cel
10:36Zisk firmy Mercedes-Benz kvůli clům a slabému prodeji v Číně klesl o 70 procent
9:52Jan Bureš: HDP zpomaluje dynamiku kvůli obchodu, náš výhled neměníme  
8:51Rozbřesk: Proč koruna reagovala na evropskou obchodní dohodu lehce negativně a je to udržitelné?
6:51Spekulativní obchody vládnou trhu. Čeká akcie další růst, nebo přijde krize?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
adidas AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Airbus SE (06/25 Q2)
Albemarle Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Carvana Co (06/25 Q2, Aft-mkt)
Dr Ing hc F Porsche AG (06/25 Q2)
Equinix Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Etsy Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Fair Isaac Corp (06/25 Q3, Aft-mkt)
Hess Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
HSBC Holdings PLC (06/25 Q2, Bef-mkt)
Intesa Sanpaolo SpA (06/25 Q2, Aft-mkt)
Kraft Heinz Co/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Lam Research Corp (06/25 Q4, Aft-mkt)
Leonardo SpA (06/25 Q2, Aft-mkt)
Mercedes-Benz Group AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Microsoft Corp (06/25 Q4, Aft-mkt)
Nebius Group NV (06/25 Q2)
QUALCOMM Inc (06/25 Q3, Aft-mkt)
Rio Tinto PLC (09/25 Q3, Bef-mkt)
Robinhood Markets Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
TransMedics Group Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
Vertiv Holdings Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
VICI Properties Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
6:45UBS Group AG (06/25 Q2)
7:00BASF SE (06/25 Q2)
7:00Solvay SA (06/25 Q2)
7:30Symrise AG (06/25 Q2)
7:30Telefonica SA (06/25 Q2)
8:00DE - Maloobchodní tržby, m/m
8:00Hermes International SCA (06/25 Q2)
9:00CZ - HDP, q/q
10:00DE - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
12:00Humana Inc (06/25 Q2)
13:00Altria Group Inc (06/25 Q2)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba
22:05Ford Motor Co (06/25 Q2)