Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Německo, USA a ekonomický cyklus tak, jak jej známe a neznáme

Německo, USA a ekonomický cyklus tak, jak jej známe a neznáme

28.08.2023 17:45

Ekonomické cykly posledních desetiletí se povětšinou točily kolem fluktuací poptávky. Pokud se ale o slovo přihlásí nabídkový šok, řada dosavadních „zvyklostí“ se mění. Což se jasně ukázalo v posledních pár letech. Pár slov o nich a o současném makro vývoji v Německu a v USA.

1. Poptávkové a nabídkové cykly: Příklad nezvyklého cyklického chování můžeme nalézt i u akciového a dluhopisového trhu: Pokud cyklu vládne poptávka, ekonomický útlum se pojí s klesajícími inflačními tlaky, je doprovázen poklesem, či slabostí cen akcií a naopak růstem cen dluhopisů (poklesem jejich výnosů). Portfolio 60/40 je oslavováno pro jeho diverzifikační potenciál. Pokud je ale útlum dán nabídkovou stranou ekonomiky a nedochází v něm k poklesu inflace, ale jejímu růstu, mění se ona korelace mezi akciemi a dluhopisy. Ceny těch druhých totiž také klesají a výnosy rostou v době, kdy jsou ceny akcií pod tlakem. Což mimo jiné vede k mudrování o konci portfolií 60/40.

Následující graf ukazuje vývoj produkce a nových objednávek v Německu – v první části obě proměnné, v druhé rozdíl mezi nimi. Ten se začal zvyšovat po roce 2000, kolem roku 2008 a 2011. Tedy v době, kdy slábla poptávka relativně k nabídce a probíhal onen cyklus tak, jak jsme jej obvykle znali. Útlum ekonomiky roku 2020 ale doprovázel opačný jev, když proběhl nabídkový šok. A graf pak poukazuje i na to, že v Německu se nyní převis produkce nad objednávkami dostal na nejvyšší úrovně za posledních více než dvacet let. Což by značilo návrat k cyklu tak, jak jej známe.

1

Zdroj: X

2. Německo v příštích letech: Cit pro dění v Německu by teoreticky měly mít největší tamní finanční instituce. Následující tabulka ukazuje predikce Commerzbank. Pokud se zaměříme právě na německé hospodářství, zjistíme, že ekonomové banky u něj letos čekají pokles o 0,5 % a příští rok stagnaci (jsou tak ohledně růstu skeptičtější, než třeba prezident Bundesbanky). Z uvedených zemí by si tak naši západní sousedé měli vést nejhůře, v příštím roce by jim nulou asistovala jen Velká Británie. A mimochodem evropská periferie by si podle těchto predikcí k Německu trochu zakonvergovala:

2

Zdroj: Commerzbank

3. USA v příštích letech: Na Německo sice naše ekonomika má znatelnou vazbu, ale investoři asi nejvíce sledují dění v ekonomice americké. Pro ní Commerzbank předpovídá letos 2 % růst a pro příští rok jeho zeslabení na 0,3 %. Jde tak svými odhady docela proti proudu. V tom smyslu, že podle konsenzu (viz následující graf) by růstového dna mělo být dosaženo na přelomu roku a pak by mělo tempo nabírat opět na síle. V Goldman Sachs jsou ještě optimističtější, skok nahoru by podle jeho ekonomů měl být rychlejší. Recesi tu ale nepředpovídá nikdo z uvedených, k čemuž už jen dodám, že dosavadní cyklické dění bylo atypické i v tom, že se definice recese hodně rozvolnila. 

3

Zdroj: X

 

Čtěte více:

Investoři vybírající jednotlivé akcie nejsou hloupí. Co jim tedy zásadně komplikuje úspěch?
28.08.2023 5:53
V letech, jako je rok letošní, kdy se jen několika málo společnostem m...
NVIDIA šla svou cestou a vyplatilo se jí to. U umělé inteligence nyní budou investoři uvažovat konkrétněji
28.08.2023 11:21
Akciový stratég Citigroup Scott Chronert na Yahoo Finance tvrdil, že t...
Šéfka ECB nechává plynout debatu o sazbách bez jasného signálu, trhy proto vyhlížejí klíčové údaje z eurozóny
28.08.2023 12:48
Christine Lagarde se v Jackson Hole vyhnula vyslání jasného signálu o ...
Týdenní výhled: Inflace z EMU, zaměstnanost z USA a omezení prodeje akcií v Číně
28.08.2023 14:00
Vystoupení centrálních bankéřů na symposiu v Jackson Hole nepřineslo j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data