Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Průzkum Fidelity: Růst nákladů je zpět

Průzkum Fidelity: Růst nákladů je zpět

12.10.2023 11:39
Autor: Redakce, Patria.cz

Navzdory více než ročnímu úsilí centrálních bank o zkrocení inflace ukazuje nejnovější průzkum, který pořádala společnost Fidelity International mezi svými analytiky, že tlak na pracovní náklady stále nepolevuje. Dobrou zprávou je, že většina analytiků nevěří, že vysoké úrokové sazby přivedou americkou ekonomiku do hluboké recese.

Letos, kdy na trzích převládaly diskuze o blížící se recesi, která, jak se zdá, nikdy nepřijde, se nejnovější signály od analytiků, ukazují jako důležité. Analytici Fidelity totiž podrobně zkoumají, co se v jednotlivých společnostech děje.

Pravidelné průzkumy společnosti Fidelity, kterých se účastní více než 150 sektorových analytiků z celého světa, v posledních měsících stále vykreslují obraz americké ekonomiky nadějně. Nejnovější průzkum za září opět nabízí známky měkčího přistání, což je názor, který zřejmě zahřál i americký Federální rezervní systém, když před svým zářijovým zasedáním zvýšil své prognózy ohledně růstu HDP.

Téměř 60 % analytiků Fidelity pokrývajících Severní Ameriku modeluje pro příštích 12 měsíců zpomalení americké ekonomiky nebo sklouznutí do recese, více než 40 % vidí ekonomiku v určité fázi expanze, ale jen malé procento očekává hlubokou recesi.

Graf 1: Mnoho analytiků vidí před sebou zpomalení

fidelity 1

Otázka: "Jaký ekonomický scénář zahrnujete do svých finančních prognóz na příštích 12 měsíců?" Graf ukazuje procento analytiků, kteří zvolili jednotlivé odpovědi.

Zdroj: Průzkum analytiků společnosti Fidelity International, září 2023.

Inflace v centru pozornosti

Zřejmé důsledky pro očekávání ohledně inflace má to, že náklady firem na pracovní sílu nadále rostou. Ukazatel nemzdových nákladů, který průzkum uvádí, mezitím po ročním poklesu v posledních dvou měsících opět roste.

Graf 2: Náklady na pracovní sílu opět rostou

fidelity 2

Graf ukazuje podíl odpvědí, které uvádějí, že náklady rostou, a těch, které uvádějí, že náklady klesají; výrazný nárůst a výrazný pokles má vyšší váhu.

Otázka: "Jaká jsou vaše očekávání ohledně celkových nákladů práce v příštích 6 měsících ve srovnání se současnou úrovní?"; "Jaká jsou vaše očekávání ohledně celkových mimopracovních nákladů v příštích 6 měsících ve srovnání se současnou úrovní?". Zdroj Fidelity International, září 2023.

Růst nemzdových nákladů může odrážet přetrvávající přítomnost úzkých míst v dodavatelském řetězci v průmyslovém a komunikačním odvětví, jak zachytil náš srpnový průzkum.

Graf 3: Úzká místa se rozšířila, ale ne úplně

fidelity 3

Otázka: "Do jaké míry jste v posledních šesti měsících zaznamenali zmírnění překážek v dodavatelském řetězci ve vaší společnosti?"

Graf ukazuje procento analytiků, kteří zvolili jednotlivé odpovědi. Zdroj: Průzkum analytiků společnosti Fidelity International, srpen 2023.

Tam, kde je inflace, dochází také k nominálnímu růstu tržeb, a tam, kde společnosti mohou zvýšit ceny o více, než je jejich rostoucí nákladový základ, existuje také prostor pro zvýšení marží. Analytici Fidelity uvádějí, že celkově k tomu u společností, které pokrývají, dochází.

Graf 4: Mnohé společnosti zvyšují marže navzdory rostoucím nákladům

fidelity 4

Otázka: "Jaká jsou vaše očekávání ohledně marží EBITDA v příštích 12 měsících ve srovnání se současnou úrovní?"

Graf ukazuje podíl odpovědí analytiků, kteří uvádějí, že očekávají zvýšení marží, minus těch, kteří uvádějí, že očekávají snížení marží. Výrazné zvýšení a výrazné snížení má vyšší váhu. Zdroj: Průzkum analytiků společnosti Fidelity International, září 2023.

Průzkum však také ukazuje, že společnosti v Evropě a ve Spojených státech stále očekávají pokračující nábor zaměstnanců. Pokud mzdové náklady rostou, je to částečně proto, že to firmy podporují tím, že hledají více zaměstnanců na stále napjatějších trzích práce. Ještě jsme ale nedosáhli bolestivého bodu, kdy se tyto náklady stanou příliš vysoké.

Mnoho společností, které analytici Fidelity International pokrývají, má množství volných peněžních prostředků. Díky inverzní výnosové křivce tato hotovost v mnoha případech vydělává více, než kolik stojí splácení úroků z dluhu vydaného před začátkem současného cyklu růstu. Náš průzkum naznačuje, že tyto dluhové náklady zůstanou po nějakou dobu zvládnutelné: třetina analytiků uvedla, že celkový nárůst úrokových nákladů v příštích třech letech bude nižší než 5 %, zatímco další třetina uvedla, že úrokové náklady vzrostou o 5 až 15 %.

Ačkoli je tedy opět ve hře velké zvyšování nákladů, existuje pro společnosti i několik světlých stránek. V případě úrokových nákladů zatím nedošlo k jejich výraznému a rychlému nárůstu, jak by mohlo naznačovat zvyšování základních úrokových sazeb. Náklady také nejsou to jediné, co se zvyšuje; zdá se, že výnosy a marže drží krok (nebo jsou vyšší). Přinejmenším prozatím tato dynamika pomáhá držet recesi na uzdě a naznačuje, že sazby nejsou tou jedinou věcí, která by mohla být nastavena tak, aby zůstala vyšší po delší dobu.

 

Čtěte více:

Grossova úvaha o akciích jdoucí v duchu „staré školy“, dluhopisy vládní i korporátní podle něj mohou být zajímavé
12.10.2023 6:44
Pokud by akcioví investoři měli nyní „vstupovat na trh“, museli by věř...
Technologie jsou svou ziskovostí daleko před zbytkem trhu a obrat možná v nedohlednu
11.10.2023 17:49
Ziskové marže technologických firem jsou vysoko nad standardem zbytku ...
Rozbřesk: Zlotý se těší na víkendové parlamentní volby v Polsku a již nyní zpevňuje
12.10.2023 9:09
Zlotý jakoby se již nemohl dočkat nedělních parlamentních voleb v Pols...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:40ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)