Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB by mohla dnes začít s opatrným snižováním sazeb

Rozbřesk: ČNB by mohla dnes začít s opatrným snižováním sazeb

21.12.2023 9:06
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na dnešním zasedání by ČNB podle našeho názoru mohla začít snižovat úrokové sazby - čekáme první drobný krůček směrem dolů o 25bps na 6,75 %. Jednání může být relativně napínavé, poslední komentáře z centrální banky včetně těch od guvernéra Aleše Michla (a obou viceguvernérů) však ukazují na mentální připravenost vážně uvažovat nad prvním poklesem úrokových sazeb. Jaké jsou hlavní důvody, proč první krok směrem k nižším sazbám neodkládat?

Za prvé, poslední prognóza implikovala pokles úrokových sazeb již v listopadu. A hlavním důvodem pro opatrnost bylo, že bankovní rada vnímala rizika listopadové prognózy jako viditelně pro-inflační. Realita je taková, že poslední čísla z reálné ekonomiky spíše do prognózy zapadala nebo působila lehce proti-inflačně. Jde zejména o slabší výkon ekonomiky ve třetím kvartále, který byl revidován dolů na -0,5 % mezikvartálně (z -0,2 %) a dolů šla nejen zahraniční poptávka (reálné exporty), ale také poptávka domácí. Inflace “plus mínus” odpovídá poslední prognóze, ale klíčové jádrové inflační tlaky (momentum) odeznívají o něco rychleji.
dddvvv
Za druhé, příznivě se změnilo vnější prostředí. Pozvolné odeznívání inflačních tlaků vedlo jak v eurozóně, tak zejména v USA k sázkám na rychlejší uvolňování měnové politiky v příštím roce. A nižší americké a německé tržní výnosy jsou velmi dobrou zprávou pro českou korunu. Ta tak nehledě na možný pokles domácích sazeb drží relativně solidní úrovně - o necelé procento silnější než listopadová prognóza.

A za třetí, prvním krokem o 25bps bodů směrem dolů centrální banka nic zásadního nepokazí a vytvoří si manévrovací prostor pro postupné snižování sazeb v příštím roce. Dnešním krokem ČNB reálně měnové podmínky příliš neuvolní a měnová politika dál zůstane relativně přísná. Odkládání prvního kroku až na únorové zasedání by naopak mohlo vést v roce 2024 k nutnosti snižování úrokových sazeb urychlit, což by na finanční trhy (včetně koruny) mohlo poslat nežádoucí volatilitu.

I přes výše zmíněné důvody může být dnešní debata uvnitř bankovní rady napínavá a někteří centrální bankéři mohou chtít první snížení sazeb odložit až do příštího roku. A pokud k němu dojde (náš základní scénář), bude pravděpodobně rozhodnutí doprovázeno relativně jasným jestřábím poselstvím.


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna vyčkává na zasedání ČNB v lehké defenzivě v blízkosti 24,50 EUR/CZK. Dnešní pokles úrokových sazeb (viz úvodník) pro ni sice může být lehce negativním impulsem, o velké překvapení na trhu by se však jednat nemělo. Naopak, pokud doprovodný komentář bude relativně jestřábí, je pravděpodobné, že koruna se pod výraznější tlak dostat nemusí.

Eurodolar
Eurodolar parkuje těsně pod hranicí 1,10, když měnovému páru pomáhají opakované pokusy centrálních bankéřů z ECB přesvědčit trh, že centrální banka nebude se snižování sazeb pospíchat (což bylo včera po velmi nízké britské inflaci skutečně obtížné).
Dnes se možná dostanou do hry důležitější americká makrodata - týdenní statistiky z trhu práce a podnikatelská nálada od Philly Fedu. Je však otázkou, zdali reakce trhu na jakékoliv podněty bude čtyři dny před Vánoci nějak výrazná.

Akcie
Americké akciové trhy si včera prošly poněkud nečekanou korekcí, když při absenci nových zpráv oslabily nejvíce od konce října. Nejslabším titulem z celého S&P 500 byl jednoznačně FedEx. Akcie této přepravní společnosti propadly o více než 11 % poté, co společnost oznámila slabá hospodářská čísla za minulý kvartál. Velkého zklamání se investoři dočkali především v oblasti letecké přepravy a u slabého výhledu pro výnosy v následujícím roce. Mezi nejslabšími tituly v rámci S&P 500 byly také akcie AON nebo Mosaic, zatímco mezi těmi nejsilnějšími nechyběly akcie Alphabet nebo CVS Health. Relativně silný výběr zisků postihl i technologický sektor, když akcie AMD, Nvidia nebo Tesla odepsaly přes 3 %.

 
 

Čtěte více:

Rozbřesk: První opatrný pokles sazeb již v tomto roce?
18.12.2023 9:08
Tento týden nás čeká poslední letošní zasedání ČNB a podle nás dozrál ...
Rozbřesk: Santa Claus rally na trzích. Díky Jerome Powelle!
19.12.2023 9:14
Na akciových rzích se s koncem roku rozjela Santa Clause rally. Americ...
Gevorkyan jako první firma z trhu START vstupuje na Prime Market pražské burzy
19.12.2023 17:23
Společnost GEVORKYAN, a.s. přechází z neregulovaného trhu START na reg...
Rozbřesk: MNB redukuje sazby o očekávaných 75bps, ale překvapuje holubičími signály
20.12.2023 9:11
Maďarská centrální banka sice včera snížila hlavní úrokovou sazby v so...
Míra inflace v Británii klesla na 3,9 procenta a je nejníže za déle než dva roky
20.12.2023 9:35
Tempo růstu spotřebitelských cen v Británii v listopadu zvolnilo na 3,...

Váš názor
  •  
    21.12.2023 10:24

    inflace sice klesa to je pravda ale necekam v lednu zdaleka takovy pokles jak cnb , vsichni dostavame domu ty dopisy kdo jak zdrazi a k tomu jeste z tv slysime o rech super vladnich pro inflacnich opatrenich tak myslim ze si to umi kazdy spocit ale snizeni o 25 bazickych bodu uz tuhle ekonomiku ktera uz je dlouho v recesi nezachrani a bude se to nadale prohlubovat ,takze je to uplne burt
    kubis35
Aktuální komentáře
13.06.2024
9:06Rozbřesk: Nová prognóza Fedu v nečekaně jestřábím hávu
8:50Banky poskytly v květnu hypotéky za 23,7 mld. Kč, meziročně o 92 pct. víc
8:39Fed přehodnotil svůj výhled, Goldmani varují před korekcí a futures jsou v červeném  
12.06.2024
22:09Jan Čermák: Prognóza Fedu hraje v nečekaně jestřábím hávu
20:23Fed nemění sazby a avizuje jedno snížení sazeb letos a pět do konce roku 2025. S dolarem zahýbala už spotřebitelská inflace
17:55Akciový trh příliš velký na to, aby klesl?
17:28Vychládání po covidu nebo doklad vadnoucí ekonomiky? FedEx propustí v Evropě až 2000 zaměstnanců kvůli slabé poptávce po přepravě
17:08Trhy nadšeně čekají na Fed. Náladu zvedla inflace  
16:54Ropu čeká v tomto desetiletí velký přebytek s tím, jak poptávka dosáhne vrcholu, uvádí IEA
16:38Pimco varuje před dalšími selháními regionálních bank v USA. Ve hře opět realitní úvěry
16:26Cla EU na čínská elektroauta až 38 % za dveřmi? Komise odhodlána, automobilky varují a Čína protestuje
15:23Spotřebitelské ceny se v květnu zastavily, Fed může být jistější o jejich směru
14:13Apple vystřelil nejvíce od roku 2022 pod příslibem využití potenciálu umělé inteligence a znovu sesadil Microsoft
12:41Technická analýza: Delta Air může dál nabírat výšku  
11:32Britská krize ve Francii? Klesne inflace? A nakolik Fed sleví z dřívějších plánů?  
11:27Německým automobilkám se daří hůře než konkurenci, zjistili analytici
10:42Fiala: Vláda bude mít do konce srpna jasno, kolik bude jaderných bloků. Dle analytiků umožňuje tendr s rozhodnutím o počtu bloků počkat
8:50Rozbřesk: Tuzemská inflace opětovně zvolnila
8:47ČNB se vrátí ke škrtům o čtvrt bodu, Apple přišel s novou AI strategií a futures jsou zelené  
11.06.2024
22:00Apple vynesl celý S&P 500 na nová rekordní maxima  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - PPI, y/y