Tak jako jinde v regionu klesá i v Maďarsku inflace na počátku tohoto roku rychleji než se očekávalo. Reakce na sebe dlouho nenechala čekat, když Národní banka Maďarska (MNB) včera srazila svoji základní úrokovou sazbu o 100 bazických bodů. Ta tak nicméně zůstává na stále relativně vysoké úrovni 9 %, což při (celkové) meziroční inflaci pod 4 % implikuje nadále velmi vysoké reálné úrokové sazby.
Přesto se včerejší rozhodnutí MNB forintu příliš nelíbilo a měnový pár EUR/HUF se dnes po ránu dostal nad hladinu 391, což pro maďarskou měnu značí téměř půlroční minima. Oslabení forintu nastalo přesto, že viceguvernér MNB Virag včera uvedl, že akcelerace cyklu snižování sazeb byla dočasná a že další uvolňování měnové politiky se ponese v gradualistickém módu. Tomuto ujišťování trh zdá se zatím zcela nevěří. To může mít na svědomí komentář k rozhodnutí MNB, který silně zdůrazňuje pokles inflace v posledních měsících, přičemž jeho závěr zdůrazňuje závislost na příchozích datech (která mohou v případě inflace opět překvapit dolů).
Druhé vysvětlení slábnoucího forintu může vyplývat z chování hlavních trhů, kde naopak (implikované) reálné úrokové sazby rostou, což platí zejména o dolarové křivce. Zde se reálné tržní sazby posunuly prakticky podél celé křivky nad 2 %, což vyplývá z extrémně silných konjukturálních čísel přicházejících z americké ekonomiky. Za těchto okolností pak musí prakticky každá centrální banka z emerging markets opatrně našlapovat, když snižuje oficiální úrokové sazby. A to platí samozřejmě i o Maďarsku a MNB.
*** TRHY ***
Koruna
Korunu se včera vydala do lehké ofenzivy, když ji povzbudil komentář člena bankovní rady Tomáše Holuba, dle jehož prezentace představuje aktuální kurz proinflační riziko. Nakonec však tuzemská měna zisky neudržela a zůstává pevně v pásmu 25,30-25,40 EUR/CZK. Dnes bude korunový trh zajímat zejména výsledek průmyslový cen. Ty i v lednu pokračovaly v meziročním poklesu a měly by tak potvrdit svižně odeznívání primárních cenových tlaků.
Eurodolar
Eurodolar stále parkuje nad hladinou 1,08 a zatím jej nikterak nevzrušuje ani to, že se delší dolarové i eurové výnosy (ne zcela symetricky) tlačí vzhůru.
S výjimkou vystoupení několika centrálních bankéřů z Fedu a ECB trh stále čeká na důležitější momenty, které by jej rozhýbaly. Z dat nicméně zmiňme americkou obchodní bilanci za leden, která může dost zásadně promluvit do nowcastů HDP za první kvartál (prozatím se pohybují na silné úrovni 3 %).