Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciový trh příliš velký na to, aby klesl?

Akciový trh příliš velký na to, aby klesl?

12.06.2024 17:55

U velkých bank se jednu dobu z důvodů zřejmých hovořilo často o tom, že jsou „příliš velké na to, aby padly“. Tento příběh dostal na pestrosti ve chvíli, kdy se pod finanční tlak dostaly banky malé. A ty velké tak rostou v ještě větší. Čemu se dnes chci ale věnovat je možná podobnost s akciovým trhem. Je ten příliš velký na to, aby padal?

1 . Vyšší návratnost nákupů po jednodenní korekci: Bank of America v následujícím grafu ukazuje průměrnou jednodenní návratnost amerických akcií v indexu SPX poté, co index předtím oslabil. Jinak řečeno, graf ukazuje, jaká byla jednodenní návratnost strategie „kupovat po poklesu“. V podstatě se tu dá hovořit o jednom velkém cyklu, na jehož počátku je relativně kratší období třicátých let, pak cca 60 let malé návratnosti zmíněné strategie. A poté opět přesun do návratnosti vyšší. Toto období přitom trvá dodnes:

sous

Zdroj: X

2 . Teorie put opce od Fedu: BofA jde v grafu za hranici prezentace dat a dodává, že od konce osmdesátých let funguje známá „Fed put“. Jde o koncept, podle které americká centrální banka v případě problémů na akciovém trhu nějakým způsobem zasahuje tak, aby tenze rychle odezněly. Pro investory by její chování tedy v podstatě přinášelo omezení velikosti ztrát. Podobné tomu, jako kdyby měli opci na prodej akcií (mohli akcie podávat za předem stanovenou cenu a vyhnout se tak případným ztrátám). BofA tedy (i) tvrdí, že Fed se tímto způsobem skutečně chová a (ii) tudíž roste návratnost strategie „kupovat po poklesu“. Protože investoři čekají, že Fed nenechá ceny klesnout ještě níž a rychle využívají nižší ceny k nákupům.

Na výše uvedeném mechanismu si můžeme hned všimnout, že by připomínal řadu dalších, kdy by centrální bance pouze stačilo naznačit nějaký záměr a trhy by vykonaly práci za ní. Tj., ona sama by toho na dosažení cíle nemusela tolik dělat, stačí víra v to, že by mohla. Pokud totiž mají ekonomické subjekty víru v její odhodlanost a schopnost, samy pohnou věci kýženým směrem. Zde by věci šly ještě o úroveň dále, protože Fed určitě nikdy explicitně nehovořil o závazku týkajícím se eliminací ztrát na akciovém trhu. Jenže ono by stačilo, aby trh věřil, že Fed takto uvažuje. A onen mechanismus se spustí způsobem popsaným výše – víra v ochotu Fedu zasáhnout proti ztrátám větší ztráty eliminuje tím, že investoři začnou sami kupovat.

3 . Co praxe? Jde ale jen o mýtus, či v americké centrální bance mají skutečně velkou averzi k tomu, aby akcie procházely korekcí. Jinak řečeno, akciový trh by se stal už příliš velký na to, aby padl? Tento trh je skutečně významnou součástí finančních podmínek a svou velikostí výrazně ovlivňuje dění v celém hospodářství USA. Nějaké jeho cílení ze strany centrální banky by ale bylo z nejednoho pohledu mírně řečeno problematické. A podobně jako u velkých bank by se tu široce rozevřela náruč morálního hazardu. BofA vlastně uvedený graf interpretuje vlastně tak, že již rozevřená je. Ale to je jen jedna z možných interpretací.

Můj dojem je takový, že žádná jasná „put opce“ není. Ale Fed může někdy tíhnout k tomu jít trhům příliš na ruku. Minimálně svou rétorikou. I když chápu, že hranice mezi tím, a pouhou snahou o klidnění situace, je také někdy nejasná. Nakonec bychom se pak dostali (opět) k tomu, zda by nebylo lepší mít monetární politiku na autopilota, u kterého by téma nějakých put opcí bylo irelevantní. A mimochodem, na akciový fundament sazby zase takový vliv nemají. Rozhoduje poměr dlouhodobých výnosů k tempu růstu ekonomiky a hlavně zisků obchodovaných firem. Ale o tom tu hovořím docela často.

 

Čtěte více:

Ceny ropy podle výnosů vládních dluhopisů – jedna zajímavá korelace posledních let
11.06.2024 17:15
Na poli ekonomiky a finančních trhů se dá najít řada více, či méně zaj...
Politika Fedu
11.06.2024 15:57
Američtí spotřebitelé i podniky začali rok v domnění, že úrokové sazb...
Bloomberg: Evropa jedná o zachování tranzitu plynu přes Ukrajinu
11.06.2024 16:23
Evropští představitelé jednají o zachování dodávek zemního plynu potru...
Technická analýza: Delta Air může dál nabírat výšku
12.06.2024 12:41
Po menší přestávce by Delta Airlines mohla pokračovat ve svém několika...
Wall Street se zvedá, zatímco Evropa navýšila ztráty
11.06.2024 17:12
Dnešní den nakonec není na akciích nezajímavý, ačkoli k tomu měl předp...
Rozbřesk: Tuzemská inflace opětovně zvolnila
12.06.2024 8:50
Po překvapivě vyšší dubnové inflaci došlo v květnu k jejímu zvolnění z...
ČNB se vrátí ke škrtům o čtvrt bodu, Apple přišel s novou AI strategií a futures jsou zelené
12.06.2024 8:47
ČNB se dříve nebo později vrátí ke škrtům o čtvrt procentního bodu. Dn...
Fiala: Vláda bude mít do konce srpna jasno, kolik bude jaderných bloků. Dle analytiků umožňuje tendr s rozhodnutím o počtu bloků počkat
12.06.2024 10:42
Vláda bude mít do konce srpna jasno, kolik jaderných bloků se v Česku ...
Německým automobilkám se daří hůře než konkurenci, zjistili analytici
12.06.2024 11:27
Světové automobilové koncerny zvýšily na začátku roku jak tržby, tak z...
Britská krize ve Francii? Klesne inflace? A nakolik Fed sleví z dřívějších plánů?
12.06.2024 11:32
Na finančních trzích se nadále částečně řeší evropská politika a momen...
Apple vystřelil nejvíce od roku 2022 pod příslibem využití potenciálu umělé inteligence a znovu sesadil Microsoft
12.06.2024 14:13
Apple včera posílil na rekordní hodnotu od prosince. Jeho akcie rostly...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  
10.07.2025
22:03Wall Street podpořena silnými výsledky Delty, Fed zůstává opatrný  
17:20Odkupy míří k dalšímu rekordu. Hurá?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data