Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde se usadí růst ekonomiky a valuace na americkém trhu?

Kde se usadí růst ekonomiky a valuace na americkém trhu?

14.03.2025 17:37

Dnes se podíváme na jednu úvahu od Goldman Sachs týkající se růstu ekonomiky a relativní návratnosti cyklických sektorů. K tomu pár dodatků k současnému vývoji kolem cen a valuací na americkém trhu.

Goldman Sachs ukazuje dlouhodobý vývoj poměru cen amerických akcií k ziskům (očekávaným pro následujících 12 měsíců). K tomu přidává výstup svého modelu s tím, že ten pro letošní rok implikuje mírné zvednutí PE ze současných úrovní cca 20 k 20,6.

rrr
Zdroj: X

Goldman Sachs tedy nepredikuje další pokles valuací a už vůbec ne nějaký přesun do nové akciové rovnováhy. O tomto tématu jsem tu psal včera (a ve středu) i s tím, že o takové rovnováze by mělo smysl hovořit až v případě, kdy by PE kleslo minimálně k 18. Dnešní graf ukazuje proč - dá se to považovat za maximální valuace mimo období nafouknuté dot.com bubliny a pak specifické období po roce 2020.

Každopádně predikce valuací od GS samy o sobě další korekci na trzích neimplikují. Dalo by se samozřejmě uvažovat o tom, že při poklesu očekávaných zisků by akcie šly dolů i při stabilních valuacích. Moc si ale nedovedu představit, že by docházelo k nějakému většímu přehodnocení ziskovosti směrem dolů a valuace ze současných úrovní šly nahoru, či stagnovaly.

V souvislosti s parciálními rovnováhami akciových trhů lze poukázat i na to, že valuační prémie známé sedmičky velkých technologických akcií byla před rokem 2018 pod 20 %. Pak začala soustavně růst a na vrcholu v letech 2020 – 22 bylo PE této skupiny akcií o více než 100 % výš než PE celého trhu bez této skupiny. Nyní tato prémie klesla pod 40 % (PE se konkrétně snížilo z více než 30 na úrovně kolem 25). Na této úrovni se tak o určitém přesunu k možné nové rovnováze hovořit dá (a promítá se samozřejmě znatelnou měrou i do toho, jak se chová PE celého trhu.

Dnes bych chtěl ukázat ještě jeden obrázek od Goldman Sachs, který ukazuje vývoj cyklických sektorů relativně k defenzivním. K tomu GS ukazuje svůj odhad růstu ekonomiky pro následující rok a vývoj odhadu konsenzuálního:

bb
Zdroj: X

Na grafu mě zaujalo asi zejména to, že GS, zdá se, dává do přímé souvislosti onen poměr návratnosti cyklických a defenzivních akcií a odhady růstu produktu. Komentář ke grafu totiž tvrdí, že akcie mohou počítat s o něco nižším růstem, než je odhad GS*. Podle pozice konce tmavě modré křivky by to bylo na 1,5 %, zatímco GS predikuje 1,7 %. Odhady přitom nyní celkově míří dolů, ale jak bylo uvedeno, v GS už nečekají další pokles valuačních násobků. Ze současných úrovní, které přitom odráží stále velice dobrý poměr očekávaného růstu zisků a požadované návratnosti (bezrizikových sazeb a rizikových prémií).


*To, že se spolu hýbou odhady růstu a relativní návratnosti cyklických a defenzivních sektorů, nijak překvapivé není. Opak ale může platit o tom, že by spolu uvedené dvě proměnné šly ruku v ruce přímo v měřítcích grafu.

 

Čtěte více:

Sharma o splasknutí bubliny americké výjimečnosti
14.03.2025 11:05
CNBC poukazuje na oslabování kurzu amerického dolaru a stagnaci akciov...
Plzeňský Doosan Škoda Power loni zvýšil zisk téměř o pětinu na 661 milionů Kč
14.03.2025 9:11
Plzeňským strojírnám Doosan Škoda Power loni stoupl zisk přibližně o 1...
Rozbřesk: Polská inflace stále osciluje okolo 5 %, a tak se sazby NBP nejeví jako přehnaně vysoké
14.03.2025 9:13
Z monetárního a měnově tržního pohledu se Polsko stává relativně nudno...
Akcie otáčejí vzhůru a zlato se dostává nad 3000 dolarů
14.03.2025 11:58
Pátek zatím vypadá na hlavních trzích pozitivně. Evropské akcie sice u...
Perly týdne: Tesla jako politický symbol a její bod zlomu
14.03.2025 13:14
Nemalá část rozhovorů a úvah z amerického trhu se nyní věnuje Tesle a ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu