Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pasivní Fed, ale aktivní finanční podmínky – k čemu směřují?

Pasivní Fed, ale aktivní finanční podmínky – k čemu směřují?

21.03.2025 17:14

Jedna věc jsou sazby, druhá to, jak si jejich současnou úroveň, očekávaný budoucí vývoj a vše s tím související přeberou finanční trhy. Ty to dokonce mohou učinit způsobem, který se s aktuální vývojem sazeb moc nerýmuje a podobně se tak mohou chovat takzvané finanční podmínky. Jak to s nimi a s ekonomikou nyní vypadá v USA?

Když třeba na podzim Fed snižoval sazby, výnosy dlouhodobějších dluhopisů se nevydaly dolů, ale opačným směrem. Mohlo to souviset s očekávaným vyšším růstem nominálního produktu. Či dokonce úvahami o tom, že Fed to se snižováním přehnal a inflační tlaky nepůjdou dolů tak, jak se čekalo. Každopádně sazby šly dolů, ale výnosy dlouhodobějších dluhopisů finanční podmínky (FP) utahovaly. Následující graf ukazuje jejich konkrétní vývoj a aktuální stav, k tomu Goldman Sachs přidává vývoj finančních podmínek očištěný o vliv akciového trhu:

ff
Zdroj: X

Akciový trh má v USA a jejich ekonomice významnou pozici, jeho pohyby mohou znatelně ovlivnit chování domácností a firem. Graf konkrétně ukazuje, že finanční podmínky se v posledních týdnech dost utáhly, pokud je ale očistíme od vliv akcií, naopak se uvolňovaly. Jenže zase z dost utažených úrovní - akcie je předtím zase hodně uvolňovaly a šly proti ostatním faktorům definujícím celkové FP (tedy hlavně dolar, dluhopisové trhy korporátní a vládní*).

V GS také ukazují, jak podle nich budou FP v následujících čtvrtletích ovlivňovat americké hospodářství. V roce 2024 jej docela znatelně stimulovaly, letos by měl s menší razancí platit opak, příští rok by se měl vliv FP posouvat do neutrálna:

v
Zdroj: X

Americké vládě se v posledních týdnech podařil výjimečný kousek – dokázala si v médiích získat větší prostor, než americká centrální banka. Může to být ale Pyrrhovo vítězství a celkově by si možná největší pozornost zasloužily právě finanční podmínky. Do nich se konec konců promítá vše a právě ony jsou jedním z hlavních přenosových kanálů, který ono „vše“ směřuje do ekonomiky.

Pokud se tak nyní díváme na sazby, může se zdát, že Fed pasivně vyčkává a čeká, jak se velmi pestrá situace vyvine. Ona se ale vyvíjí i na monetárně/finanční rovině i přesto, že sazby jsou beze změny. Právě přes finanční podmínky, které se konkrétně utahují. To neznamená, že Fed by měl nyní sazby radši snižovat, aby tento efekt eliminoval. Možná, že monetárně finanční utahování je nyní skutečně vhodné – pokud by hrozily obnovené inflační tlaky natolik, že by to více než vyvažovalo hrozbu zhoršení u ekonomické aktivity a na trhu práce. Určitě ale vidíme, že čekající Fed ani zdaleka neznamená čekající monetárně – finanční prostředí. Naopak, pasivní uvolňování, či utahování je naprosto běžným jevem, který probíhá i nyní.

*Zajímavé může být cyklické chování jednotlivých trhů a jejich vliv na FP: Dluhopisové trhy mohou fungovat jako tlumič, akciové spíše jako akcelerátor. V útlumu totiž výnosy dluhopisů vládních klesají a tím uvolňují FP, ale klesá i akciový trh a tím FP utahuje. A zrcadlově to probíhá během boomu.

 

Čtěte více:

Perly týdne: Zanedbaná Tesla a prosperující NVIDIA
21.03.2025 16:00
David Baszucki, který stojí v čele společnosti Roblox, hovořil na CNBC...
Nálada spotřebitelů i podnikatelů na vzestupu
21.03.2025 9:44
Podle dnes zveřejněných konjunkturálních dat se v březnu zlepšila nála...
Stratégové se po letech otáčí k Evropě čelem a navyšují mediánový cíl pro evropské akcie
21.03.2025 11:00
Finanční sektor přestává být vůči Evropě opatrný. Chce dohnat rally na...
Německá Spolková rada schválila historický finanční balík na obranu a infrastrukturu
21.03.2025 11:32
Německá Spolková rada, která zastupuje zájmy 16 spolkových zemí, dnes ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2025
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
6:00Lee: Rok 2026 stále vypadá docela dobře
16.04.2025
22:00Jestřábí Powell přilil olej do ohně a opět rozvířil volatilitu  
17:40Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data