Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pasivní Fed, ale aktivní finanční podmínky – k čemu směřují?

Pasivní Fed, ale aktivní finanční podmínky – k čemu směřují?

21.03.2025 17:14

Jedna věc jsou sazby, druhá to, jak si jejich současnou úroveň, očekávaný budoucí vývoj a vše s tím související přeberou finanční trhy. Ty to dokonce mohou učinit způsobem, který se s aktuální vývojem sazeb moc nerýmuje a podobně se tak mohou chovat takzvané finanční podmínky. Jak to s nimi a s ekonomikou nyní vypadá v USA?

Když třeba na podzim Fed snižoval sazby, výnosy dlouhodobějších dluhopisů se nevydaly dolů, ale opačným směrem. Mohlo to souviset s očekávaným vyšším růstem nominálního produktu. Či dokonce úvahami o tom, že Fed to se snižováním přehnal a inflační tlaky nepůjdou dolů tak, jak se čekalo. Každopádně sazby šly dolů, ale výnosy dlouhodobějších dluhopisů finanční podmínky (FP) utahovaly. Následující graf ukazuje jejich konkrétní vývoj a aktuální stav, k tomu Goldman Sachs přidává vývoj finančních podmínek očištěný o vliv akciového trhu:

ff
Zdroj: X

Akciový trh má v USA a jejich ekonomice významnou pozici, jeho pohyby mohou znatelně ovlivnit chování domácností a firem. Graf konkrétně ukazuje, že finanční podmínky se v posledních týdnech dost utáhly, pokud je ale očistíme od vliv akcií, naopak se uvolňovaly. Jenže zase z dost utažených úrovní - akcie je předtím zase hodně uvolňovaly a šly proti ostatním faktorům definujícím celkové FP (tedy hlavně dolar, dluhopisové trhy korporátní a vládní*).

V GS také ukazují, jak podle nich budou FP v následujících čtvrtletích ovlivňovat americké hospodářství. V roce 2024 jej docela znatelně stimulovaly, letos by měl s menší razancí platit opak, příští rok by se měl vliv FP posouvat do neutrálna:

v
Zdroj: X

Americké vládě se v posledních týdnech podařil výjimečný kousek – dokázala si v médiích získat větší prostor, než americká centrální banka. Může to být ale Pyrrhovo vítězství a celkově by si možná největší pozornost zasloužily právě finanční podmínky. Do nich se konec konců promítá vše a právě ony jsou jedním z hlavních přenosových kanálů, který ono „vše“ směřuje do ekonomiky.

Pokud se tak nyní díváme na sazby, může se zdát, že Fed pasivně vyčkává a čeká, jak se velmi pestrá situace vyvine. Ona se ale vyvíjí i na monetárně/finanční rovině i přesto, že sazby jsou beze změny. Právě přes finanční podmínky, které se konkrétně utahují. To neznamená, že Fed by měl nyní sazby radši snižovat, aby tento efekt eliminoval. Možná, že monetárně finanční utahování je nyní skutečně vhodné – pokud by hrozily obnovené inflační tlaky natolik, že by to více než vyvažovalo hrozbu zhoršení u ekonomické aktivity a na trhu práce. Určitě ale vidíme, že čekající Fed ani zdaleka neznamená čekající monetárně – finanční prostředí. Naopak, pasivní uvolňování, či utahování je naprosto běžným jevem, který probíhá i nyní.

*Zajímavé může být cyklické chování jednotlivých trhů a jejich vliv na FP: Dluhopisové trhy mohou fungovat jako tlumič, akciové spíše jako akcelerátor. V útlumu totiž výnosy dluhopisů vládních klesají a tím uvolňují FP, ale klesá i akciový trh a tím FP utahuje. A zrcadlově to probíhá během boomu.

 

Čtěte více:

Perly týdne: Zanedbaná Tesla a prosperující NVIDIA
21.03.2025 16:00
David Baszucki, který stojí v čele společnosti Roblox, hovořil na CNBC...
Nálada spotřebitelů i podnikatelů na vzestupu
21.03.2025 9:44
Podle dnes zveřejněných konjunkturálních dat se v březnu zlepšila nála...
Stratégové se po letech otáčí k Evropě čelem a navyšují mediánový cíl pro evropské akcie
21.03.2025 11:00
Finanční sektor přestává být vůči Evropě opatrný. Chce dohnat rally na...
Německá Spolková rada schválila historický finanční balík na obranu a infrastrukturu
21.03.2025 11:32
Německá Spolková rada, která zastupuje zájmy 16 spolkových zemí, dnes ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu