Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Aniž by vyšší cla byla zavedena, již hýbou americkým zahraničním obchodem

Rozbřesk: Aniž by vyšší cla byla zavedena, již hýbou americkým zahraničním obchodem

28.03.2025 9:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Zatímco trhy stále čekají na to, s jakými (vyššími) cly Donald Trump přijde 2. dubna, tak americké ekonomické subjekty nelení a jednají s předstihem. Z čísel o americkém zahraničním obchodě je patrné, že již v lednu a únoru nastalo velké předzásobení, kdy dovozy enormně narostly a zároveň se na úrovni zboží dramaticky zhoršila obchodní bilance. Snaha vyhnout se vyšším clům a předzásobit se dovozy tak vygenerovala v americké ekonomice šok, který nemalým způsobem komplikuje analýzu hospodářského růstu v prvním čtvrtletí. Proč tomu tak je?

Jde o to, že dramatické zhoršení zahraničního obchodu přes položku tzv. čistých dovozů vstupuje do výpočtu růstu HDP, přičemž platí, že prohloubení obchodního deficitu má na růst negativní vliv. Ten by pochopitelně mohl být kompenzován tím, že “předzásobení” zároveň povede k navýšení zásob, což by se v HDP mohlo promítnout pozitivně a kompenzovat tak zhoršení čistých dovozů. S tím jsou však spojeny dva problémy, resp. dvě záhady – za prvé v datech zatím není vidět masivní nárůst zásob a za druhé raketový nárůst dovozů je velmi významně podpořen dovozem zlata do USA (v lednu to bylo okolo 30 mld. USD). Problémem pak je, že statistický úřad sice registruje dovozy zlata v obchodní bilanci, avšak pouze zlato, které je použito pro nemonetární účely v průmyslu, jde do národních účtů (a jeho dovozy se negativně podepisují na růstu HDP). V tuto chvíli přitom není jasné, kolik zlata bylo dovezeno pro průmyslové využití a kolik zlatých prutů si v prvních dvou měsících nakoupily americké subjekty pro investiční účely (což by se v růstu naopak nemělo negativně projevit).

Co si z toho odnést? Především to, že některé běžící odhady růstu amerického HDP, jako je např. náš Stopař či GDPNow od atlantského Fedu, jež aktuálně ukazují na záporný růst, stojí dost na vodě. Tyto odhady je buď potřeba brát s velkou rezervou anebo se je pokusit upravit o pochybné dovozy zlata. My i výzkumníci z atlantského Fedu jsem se o to pokusili a výsledkem je “nowcast”, který ukazuje na mírně pozitivní růst amerického HDP v první kvartále. To by pro americkou ekonomiku samozřejmě byla podstatně lepší zpráva, ale i zde platí, že i takto expertně upravené číslo nepůsobí moc důvěryhodně. A tak se silnými soudy na adresu amerického růstu bude dobré si počkat na další důležitá tvrdá data – například na dnes odpoledne zveřejněné reálné spotřebitelské výdaje za měsíc únor.

TRHY

Koruna

Uvalení 25% cel na dovoz automobilů do USA včera poslalo korunu do defenzivy a ta se tak vrátila k hranici 25,00 EUR/CZK. Ztráty koruny ale prozatím nejsou významné, a to zřejmě i z toho důvodu, že nás vyšší cla na automotive nebudou (prozatím) tolik bolet (do USA žádné vozidla nevyvážíme). To se ale může změnit již příští týden ve středu, kdy by měl americký prezident představit pravděpodobně plošná cla vůči Evropě. Do té doby může koruna setrvat okolo aktuální úrovně a vyčkávat na nové impulsy.

Eurodolar

Výnosy amerických desetiletých dluhopisů testovaly první technickou rezistenci na úrovni 4,4 %, ale průlom výnosů výše byl prozatím zablokován, takže i eurodolar neměl důvod se vzdálit od hranice 1,08. Okrajově mohly pomoci stále nízké týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti, přičemž zajímavý byl nepochybně výsledek americké obchodní bilance (viz úvod).

Dnes odpoledne bude ve hře další sada důležitých amerických dat od spotřebitelských výdajů přes inflaci až po spotřebitelskou důvěru a inflační očekávání domácností. Tento mix by mohl dolarové sazby eventuálně posunout posunout výše a tak dolaru trochu pomoci.


 

Čtěte více:

Rostoucí pravděpodobnost recese v USA
27.03.2025 17:32
Na trzích se běžně hovoří o pár věcech, které jsou z mého pohledu celk...
Trump nedá trhům spát
27.03.2025 21:02
Sentiment na zámořských trzích byl zasažen americkým prezidentem Donal...
Moneta dostala novou cílovou cenu, trhy se otřásají kvůli Trumpovým clům a evropské futures jsou v červeném
28.03.2025 8:53
Moneta dostala novou cílovou cenu od Patrie. Trhy se otřásají kvůli ob...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu