Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dohady kolem recese a připomínka Keynesovy akciové soutěže krásy

Dohady kolem recese a připomínka Keynesovy akciové soutěže krásy

28.03.2025 17:41

Podívejme se dnes trochu více na téma očekávání souvisejících s recesí a akciovým trhem. Svým způsobem je připomínka Keynesovy „soutěže krásy“, kde nejde o podstatu věci a jaký je náš vlastní názor. Ale o to, co si myslíme, že si myslí jiní.

1.Neexistující konsenzus a soutěže krásy: V následujícím grafu vidíme, jak ekonomové a analytici hodnotí pravděpodobnost recese. Nejvíce (20 %) jich hovoří o pravděpodobnosti mezi 20 – 30 %. Z toho plyne to, o čem jsem hovořil včera – „konsenzus“ nyní vidí recesi s 25 % pravděpodobností. Dodával jsem ale, že fakticky žádný takový konsenzus – vzájemná shoda, neexistuje. Dnešní graf to jasně ukazuje, včetně toho, že téměř třetina expertů vidí nyní recesi jako více než 50 % pravděpodobnou:

ee
Zdroj: X

Podobné jako s odhady makroekonomickými je to s odhady ziskovosti u jednotlivých firem, či u celého trhu. Ani tady fakticky neexistuje žádný konsenzus, ale i přesto se intenzivně probírá, nakolik firmy svými skutečnými výsledky dosáhly, či nedosáhly na tato „konsenzuální“ očekávání. Jak to souvisí s onou Keynesovou soutěží krásy? V ní jde primárně o to, který z porotců bude nejúspěšnější ve svém odhadu vítězky celé soutěže. Ve snaze uspět tak porotci neberou v úvahu ani tak své hodnocení, ale snaží se odhadnout, jak přemýšlí ostatní. Pokud by tak třeba sami preferovali brunetky, ale věřili, že ostatní preferují blondýny, budou sázet na blondýny. Podobně to podle známého ekonoma vypadalo na akciovém trhu.

Ony pomyslné konsenzy jsou z mého pohledu jakousi snahou navzájem si usnadnit ono hádání preferencí ostatních. Prostě vznikne číslo, které je vydáváno za obecně přijímané měřítko úspěchu. Po zveřejnění výsledků pak často proběhne to, co jeden můj bývalý kolega trefně nazýval čtvrtletními rituálními tanečky: Pokud jsou zveřejněné výsledky nad „konsenzuálními“ očekáváními, akcie posílí a naopak. Dá se pak měřit a analyzovat i míra citlivosti na přestřelování relativně k podstřelování a podobně. Ale míra zakořenění celého procesu nic nemění na tom, že v závislosti na rozptylu skutečných očekávání jde v základu o tanec s více či méně vratkými základy. Jedním z řešení mohou být vlastní odhady, které by měly být naplněny na to, aby akcie měla skutečně hodnotu, kterou podle nás má. A řídit se jimi a na rituální tance moc nehledět.

2.Ještě jedna připomínka modelu z Atlanty: Rok 2023 ukázal, nebo spíše potvrdil známý fakt, že predikce recesí nemají velkou váhu. V tom roce byla recese široce očekávána, ale navzdory tomu se nedostavila. Navzdory samotným predikcím i tomu, že očekávání se do reálného vývoje často znatelně promítají - funguje sebenaplňující se proroctví. To samé mimochodem platí o akciovém trhu, kde má nyní podle Yahoo Finance nejvyšší cíl pro index SPX 500 na konci roku Oppenheimer na více než 7000 bodech. A nejnižší Stifel na 5500 bodech. Při takovém rozptylu je ale vlastně pravděpodobné, že některé proroctví se skutečně naplní.

Nedávno jsem tu ukazoval výstup modelu od Fedu z Atlanty. Ten ukazuje na mimořádné oslabení ekonomické aktivity a to i pokud bychom předpokládali, že do něj promluvily některé výrazně informačně šumící faktory. Zaznamenal jsem zejména dva, prvním z nich byla údajná snaha dovozců zásobit se předtím, než nová americká vláda začne domácí ekonomice pomáhat vysokými cly. Druhým byly dovozy zlata. Dnešní druhý graf ukazuje výstup z uvedeného modelu včetně toho, jak vypadá očištěný o zlatý efekt. Pak je ekonomika „jen“ na černé nule:

vv
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Nová cílová cena Patrie: Prémiovou návratnost kapitálu Monety a stále atraktivní výhled pro dividendy již reflektuje prémiová valuace banky
28.03.2025 10:14
V návaznosti na reportované výsledky za FY24 a představený střednědobý...
Perly týdne: Světové trhy se odtrhávají od amerických
28.03.2025 12:29
Evropské trhy po dlouhé době výrazně předbíhají ty americké, firemní s...
Tencent investoval 1,16 miliardy eur do dceřinky francouzského tvůrce videoher Ubisoft (+10 %)
28.03.2025 12:16
Francouzský výrobce videoher Ubisoft Entertainments získal strategicko...
Investiční tipy: Teorie chaosu
28.03.2025 13:48
Nová americká administrativa nepřináší na úvod svého působení prozatím...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu