Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: HDP v nové Trumpově éře odstartuje poklesem a vystaví tlaku Fed

Rozbřesk: HDP v nové Trumpově éře odstartuje poklesem a vystaví tlaku Fed

30.04.2025 9:18
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Pesimismus ohledně výsledku amerického HDP, jež bude zveřejněn za pár hodin, je více než na místě. Naše, ale i konkurenční odhady běžících odhadů růstu amerického HDP alias nowcasty, se tak dlouho zhoršovaly, až zcela přesvědčivě dokonvergovaly do zřetelně záporných hodnot. Náš nowcast – Stopař – ukazuje na číslo -2,5 %, nowcast atlantského Fedu GDPNow vystavuje čísla -2,7 %, resp. o dovozy zlata upravenou hodnotu -1,5 %. 

Kauzu zvýšených dovozů zlata a jejich negativních dopadů nowcasty HDP jsme již na tomto místě rozebírali a asi netřeba se k ní vracet. K čemu je však třeba se vrátit, je zcela bezprecedentní prohloubení schodku obchodní bilance, který nemá na svědomí nic jiného než předzásobení se amerických firem před aplikací vyšších celních sazeb. To zjevně kulminovalo v březnu, takže růst kvartálních (anualizovaných) dovozů v prvním čtvrtletí zřejmě viditelně překonal 20 %. Z toho plynoucí drastické zhoršení tzv. čistých exportů stáhne růst HDP do záporu, neboť údaje o zásobách nenaznačují, že by tato položka mohla propad zahraničního obchodu vykompenzovat. 

1

Za normálních okolností by tak drastické zhoršení růstu ekonomiky bylo pro americkou centrální banku velmi alarmujícím výsledkem, pokud jej očistíme o volatilní položky jako jsou čisté exporty či zásoby. Fed by navíc měl být velmi znepokojen chladnoucím trhem práce, což velmi dobře dokumentovala včerejší čísla o otevřených pracovních pozicích, které v březnu výrazně propadly a na jednu volnou pozici již připadá jeden nezaměstnaný. Jeden týden před zasedáním Fedu by tudíž takové zprávy měly vyprovokovat velmi holubičí komentáře, ty se však jen stěží dostaví v situaci, kdy prezident Trump průběžně slovně útočí na šéfa centrální banky. Jay Powell v takové situaci nemůže chtít vypadat změkle a bude muset relativně neutrální rétorikou deklarovat “nezávislost” konání instituce, kterou vede. Je přitom jasné, že tato nekooperativní hra bude mít své makroekonomické náklady.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna bez větších obtíží setrvává na dostřel hladiny 24,90 EUR/CZK. Včerejší mediální ofenzíva tuzemských centrální bankéřů trh jako by zcela ignorovala, přestože z úst viceguvernérky Zamrazilové zazněly lehce jestřábí komentáře. Podle jejího názoru může být květnové snížení sazeb posledním v tomto cyklu, pokud k němu vůbec dojde. Sama viceguvernérka zatím není rozhodnutá, jak bude v příštím týdnu hlasovat. Z jejího pohledu je ale důvod k opatrnosti z titulu zvýšené inflace ve službách nebo rostoucích cen nemovitostí. 

Dnes byl zveřejněn bleskový odhad HDP za první čtvrtletí. Česká ekonomika rostla velmi solidně, v mezičtvrtletním srovnáním o +0,5 % (v souladu s naším i tržním koncensem). Jde však o pohled do zpětného zrcátka (navíc bez detailu struktury), tedy před začátek obchodních válek, a proto na něj koruna zřejmě nebude významněji reagovat.

Eurodolar
Včerejší americká data byla vesměs špatná, ale dolaru až tolik neublížila, neboť to vypadá, že se investoři vracejí do amerických vládních dluhopisů. Připomeňme, že kromě mizerného březnového zahraničního obchodu skončily údaje o volných pracovních místech JOLTS poklesem na 7192 tis. oproti očekávaným 7500 tis. Spotřebitelský sentiment klesl na 86 b. oproti očekávaným 88 b. 

Dnes nás čeká datová smršť, kdy vedle dubnových inflačních čísel a HDP z eurozóny, bude na pořadu zřejmě velmi špatný výsledek amerického HDP za první kvartál (viz úvod) a také ADP z trhu práce. Data by měla tlačit eurodolar nahoru, ale včerejší seance naznačila, že měnový pár již na špatná americká data nereaguje.

Regionální Forex

Maďarská centrální banka na svém včerejším zasedání ponechala úrokové sazby podle očekávání trhů beze změny na úrovni 6,50 %. Komentář MNB zopakoval nutnost opatrné (restriktivní) politiky, což forintu dává dílčí podporu do nadcházejících dní.

V regionu budou dnes po ránu zveřejněna další důležitá čísla vedle maďarského HDP to bude i polská inflace. Její výsledek může hodně napovědět, jak by mohlo dopadnout zasedání NBP příští týden, kde se očekává obnovení cyklu snižování úrokových sazeb.


 

Čtěte více:

Komerční banka zvýšila čistý zisk o bezmála polovinu díky nižším nákladům rizik. Výnosy ale rostly méně, než se čekalo
30.04.2025 7:45
Komerční banka dnes před otevřením trhu zveřejnila hospodářské výsledk...
Trump ulevil americkým automobilkám od cel
30.04.2025 7:59
Americký prezident Donald Trump v úterý večer podepsal dvojici výnosů,...
Erste mírně upravila výhled a od 2026 připouští vyšší odměny pro akcionáře, pokud nepřijde akvizice
30.04.2025 8:17
Bankovní skupina Erste předstoupila před investory s výledky za první ...
Čistý zisk Erste i Komerční banky nad očekáváním a futures smíšené
30.04.2025 8:58
Erste dosáhla v prvním čtvrtletí čistého zisku 743 milionů eur, což j...
Volkswagen za 1Q ztrácí rychlost, Škoda naopak zvyšuje otáčky
30.04.2025 9:09
Volkswagen zaznamenal v prvním čtvrtletí pokles provozního zisku téměř...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)