Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá

Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá

06.05.2025 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Už je to pár dní, co vyšla najevo nepříliš pěkná čísla o americkém HDP za první kvartál. Od té doby však přišla sada čísel z druhého čtvrtletí, která dost korigují pesimistický pohled na americkou ekonomiku. K nim nepochybně patřily v pátek zveřejněné dubnové statistiky z trhu práce i včerejší data za podnikatelskou důvěru (index ISM). V obou případech šlo o pozitivní překvapení, která nenapovídala, že by recese byla nutně za rohem.

Kromě toho je však třeba dívat se i na samotný výsledek HDP prizmatem volatility dvou klíčových položek v posledním období, kterými jsou dovozy a zásoby. Ty v obou případech byly silně ovlivněny snahou firem (a částečně domácnostmi) v předstihu reagovat na vyšší celní sazby. Pokud vezmeme v úvahu tzv. jádrový HDP, což je podobný koncept, jaký používají centrální bankéři u (jádrové) inflace, tak zjistíme, že růst americké ekonomiky nebyl vůbec špatný ani v prvním čtvrtletí tohoto roku. Jádrový HDP jakožto finální prodeje soukromým domácím subjektům (aneb HDP očištěný o zahraniční obchod, zásoby a výdaje vlády) rostl tříprocentním tempem, tedy prakticky stejně jako ve druhé polovině roku 2024.

Neboli tvrdá data z americké ekonomiky nejsou zdaleka tak zlá, což samozřejmě nemusí dávat centrální bance podnět k tomu, aby reagovala nějakým okamžitě holubičím zásahem. Tím se pochopitelně dostáváme ke středečnímu zasedání Fedu, od něhož změnu měnové politiky nečekáme a to přesto, že vývoj na trzích i v ekonomice byl od posledního jednání amerických centrálních bankéřů poměrně divoký (a to zejména pokud jde o situaci na trhu dluhopisů). Fed navíc musí kromě reálné ekonomické aktivity sledovat i druhou nohu svého makroekonomického mandátu, kterým je inflace. A v tomto případě přístup “počkáme a uvidíme” bude od Fedu přirozeně pragmatickou volbou, neboť inflační šok, který se dostaví v souvislosti s vyššími cly, by měl být vidět primárně ve druhém čtvrtletí.

Nárůst inflace vyvolaný vyššími cly však bude významně tlumen poklesem cen energií a primárně benzínu (a navíc dost možná i nižšími cenami některých potravin), což je součást argumentace prezidenta Trumpa, který na Jay Powella naléhá, aby úrokové sazby snížil. Problém je, že Fed a centrální banky obecně mají tendenci ceny energií a potravin v inflaci ignorovat, a tak i kdyby přehlédli drsné verbální ataky ze strany amerického prezidenta, tak s ním věcně nebudou souhlasit. Respektive Powell & spol. by mohli částečně přistoupit na Trumpovu argumentaci za předpokladu, že by klesající ceny energií a potravin vyhodnotili jako symptom negativního poptávkového šoku, a tedy fakticky hrozbu recese. Ale takto Donald Trump a jeho tým ekonomiku nevidí, byť připouští, že chvíli bude hůře.


TRHY

Koruna

Česká koruna se drží v okolí 24,90 EUR/CZK a vyčkává na nové impulsy. Trochu horší start akciových trhů do tohoto týdne ji zatím nerozhodil. Klíčovou událostí tohoto zkráceného týdne bude středeční kombinované zasedání ČNB a Fedu. Předpokládáme však, že rozšířit zisky ze stávajících úrovní bude pro českou měnu již relativně obtížné.

Eurodolar
Dolar včera nepatrně zpevnil, když mu pomohla lepší než očekávaná americká data. Dubnový ISM ve službách v USA dopadl lépe, než se očekávalo, když se hlavní index zlepšil z 50,8 na 51,6 (očekávalo se 50,2). Podrobnosti ukázaly oživení nových zakázek na 52,3 bodu po březnovém poklesu o 1,8 bodu. Sub-index zaměstnanost se snížil, ale jen nepatrně (49,0 ze 46,2). Odvrácenou stranou výše uvedených dat, je fakt, že tzv. placené ceny opět rostly a dílčí ukazatel vzrostl na nejvyšší úroveň od začátku roku 2023 (65,1 bodu).

Dnešní kalendář očekávaných událostí není příliš zajímavý (byť u detailů americké obchodní bilance to tak být nemusí), a tak eurodolar bude zřejmě vyčkávat na zítřejší zasedání Fedu.

 

Čtěte více:

Trump popřel záměr odvolat šéfa Fedu Powella, trhy se radují
23.04.2025 10:19
Americký prezident Donald Trump v úterý popřel, že by chtěl odvolat šé...
Traders Talk: Trhy v područí Trumpa, “klasická” Tesla a výsledky pražských bank
24.04.2025 17:53
Americké trhy se opět vezou na vlnách nejistoty, které rozdmýchává pre...
Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
01.05.2025 17:11
Když byla ekonomická aktivita poměrně silná, dvojí mandát americké cen...
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
05.05.2025 14:53
Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají ...
Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI
05.05.2025 13:07
Klíčovým bodem týdne bude zasedání Fedu, kde se změna sazeb neočekává...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC