Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá

Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá

06.05.2025 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Už je to pár dní, co vyšla najevo nepříliš pěkná čísla o americkém HDP za první kvartál. Od té doby však přišla sada čísel z druhého čtvrtletí, která dost korigují pesimistický pohled na americkou ekonomiku. K nim nepochybně patřily v pátek zveřejněné dubnové statistiky z trhu práce i včerejší data za podnikatelskou důvěru (index ISM). V obou případech šlo o pozitivní překvapení, která nenapovídala, že by recese byla nutně za rohem.

Kromě toho je však třeba dívat se i na samotný výsledek HDP prizmatem volatility dvou klíčových položek v posledním období, kterými jsou dovozy a zásoby. Ty v obou případech byly silně ovlivněny snahou firem (a částečně domácnostmi) v předstihu reagovat na vyšší celní sazby. Pokud vezmeme v úvahu tzv. jádrový HDP, což je podobný koncept, jaký používají centrální bankéři u (jádrové) inflace, tak zjistíme, že růst americké ekonomiky nebyl vůbec špatný ani v prvním čtvrtletí tohoto roku. Jádrový HDP jakožto finální prodeje soukromým domácím subjektům (aneb HDP očištěný o zahraniční obchod, zásoby a výdaje vlády) rostl tříprocentním tempem, tedy prakticky stejně jako ve druhé polovině roku 2024.

Neboli tvrdá data z americké ekonomiky nejsou zdaleka tak zlá, což samozřejmě nemusí dávat centrální bance podnět k tomu, aby reagovala nějakým okamžitě holubičím zásahem. Tím se pochopitelně dostáváme ke středečnímu zasedání Fedu, od něhož změnu měnové politiky nečekáme a to přesto, že vývoj na trzích i v ekonomice byl od posledního jednání amerických centrálních bankéřů poměrně divoký (a to zejména pokud jde o situaci na trhu dluhopisů). Fed navíc musí kromě reálné ekonomické aktivity sledovat i druhou nohu svého makroekonomického mandátu, kterým je inflace. A v tomto případě přístup “počkáme a uvidíme” bude od Fedu přirozeně pragmatickou volbou, neboť inflační šok, který se dostaví v souvislosti s vyššími cly, by měl být vidět primárně ve druhém čtvrtletí.

Nárůst inflace vyvolaný vyššími cly však bude významně tlumen poklesem cen energií a primárně benzínu (a navíc dost možná i nižšími cenami některých potravin), což je součást argumentace prezidenta Trumpa, který na Jay Powella naléhá, aby úrokové sazby snížil. Problém je, že Fed a centrální banky obecně mají tendenci ceny energií a potravin v inflaci ignorovat, a tak i kdyby přehlédli drsné verbální ataky ze strany amerického prezidenta, tak s ním věcně nebudou souhlasit. Respektive Powell & spol. by mohli částečně přistoupit na Trumpovu argumentaci za předpokladu, že by klesající ceny energií a potravin vyhodnotili jako symptom negativního poptávkového šoku, a tedy fakticky hrozbu recese. Ale takto Donald Trump a jeho tým ekonomiku nevidí, byť připouští, že chvíli bude hůře.


TRHY

Koruna

Česká koruna se drží v okolí 24,90 EUR/CZK a vyčkává na nové impulsy. Trochu horší start akciových trhů do tohoto týdne ji zatím nerozhodil. Klíčovou událostí tohoto zkráceného týdne bude středeční kombinované zasedání ČNB a Fedu. Předpokládáme však, že rozšířit zisky ze stávajících úrovní bude pro českou měnu již relativně obtížné.

Eurodolar
Dolar včera nepatrně zpevnil, když mu pomohla lepší než očekávaná americká data. Dubnový ISM ve službách v USA dopadl lépe, než se očekávalo, když se hlavní index zlepšil z 50,8 na 51,6 (očekávalo se 50,2). Podrobnosti ukázaly oživení nových zakázek na 52,3 bodu po březnovém poklesu o 1,8 bodu. Sub-index zaměstnanost se snížil, ale jen nepatrně (49,0 ze 46,2). Odvrácenou stranou výše uvedených dat, je fakt, že tzv. placené ceny opět rostly a dílčí ukazatel vzrostl na nejvyšší úroveň od začátku roku 2023 (65,1 bodu).

Dnešní kalendář očekávaných událostí není příliš zajímavý (byť u detailů americké obchodní bilance to tak být nemusí), a tak eurodolar bude zřejmě vyčkávat na zítřejší zasedání Fedu.

 

Čtěte více:

Trump popřel záměr odvolat šéfa Fedu Powella, trhy se radují
23.04.2025 10:19
Americký prezident Donald Trump v úterý popřel, že by chtěl odvolat šé...
Traders Talk: Trhy v područí Trumpa, “klasická” Tesla a výsledky pražských bank
24.04.2025 17:53
Americké trhy se opět vezou na vlnách nejistoty, které rozdmýchává pre...
Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
01.05.2025 17:11
Když byla ekonomická aktivita poměrně silná, dvojí mandát americké cen...
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
05.05.2025 14:53
Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají ...
Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI
05.05.2025 13:07
Klíčovým bodem týdne bude zasedání Fedu, kde se změna sazeb neočekává...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
13:12Bloomberg: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y