Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá

Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá

06.05.2025 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Už je to pár dní, co vyšla najevo nepříliš pěkná čísla o americkém HDP za první kvartál. Od té doby však přišla sada čísel z druhého čtvrtletí, která dost korigují pesimistický pohled na americkou ekonomiku. K nim nepochybně patřily v pátek zveřejněné dubnové statistiky z trhu práce i včerejší data za podnikatelskou důvěru (index ISM). V obou případech šlo o pozitivní překvapení, která nenapovídala, že by recese byla nutně za rohem.

Kromě toho je však třeba dívat se i na samotný výsledek HDP prizmatem volatility dvou klíčových položek v posledním období, kterými jsou dovozy a zásoby. Ty v obou případech byly silně ovlivněny snahou firem (a částečně domácnostmi) v předstihu reagovat na vyšší celní sazby. Pokud vezmeme v úvahu tzv. jádrový HDP, což je podobný koncept, jaký používají centrální bankéři u (jádrové) inflace, tak zjistíme, že růst americké ekonomiky nebyl vůbec špatný ani v prvním čtvrtletí tohoto roku. Jádrový HDP jakožto finální prodeje soukromým domácím subjektům (aneb HDP očištěný o zahraniční obchod, zásoby a výdaje vlády) rostl tříprocentním tempem, tedy prakticky stejně jako ve druhé polovině roku 2024.

Neboli tvrdá data z americké ekonomiky nejsou zdaleka tak zlá, což samozřejmě nemusí dávat centrální bance podnět k tomu, aby reagovala nějakým okamžitě holubičím zásahem. Tím se pochopitelně dostáváme ke středečnímu zasedání Fedu, od něhož změnu měnové politiky nečekáme a to přesto, že vývoj na trzích i v ekonomice byl od posledního jednání amerických centrálních bankéřů poměrně divoký (a to zejména pokud jde o situaci na trhu dluhopisů). Fed navíc musí kromě reálné ekonomické aktivity sledovat i druhou nohu svého makroekonomického mandátu, kterým je inflace. A v tomto případě přístup “počkáme a uvidíme” bude od Fedu přirozeně pragmatickou volbou, neboť inflační šok, který se dostaví v souvislosti s vyššími cly, by měl být vidět primárně ve druhém čtvrtletí.

Nárůst inflace vyvolaný vyššími cly však bude významně tlumen poklesem cen energií a primárně benzínu (a navíc dost možná i nižšími cenami některých potravin), což je součást argumentace prezidenta Trumpa, který na Jay Powella naléhá, aby úrokové sazby snížil. Problém je, že Fed a centrální banky obecně mají tendenci ceny energií a potravin v inflaci ignorovat, a tak i kdyby přehlédli drsné verbální ataky ze strany amerického prezidenta, tak s ním věcně nebudou souhlasit. Respektive Powell & spol. by mohli částečně přistoupit na Trumpovu argumentaci za předpokladu, že by klesající ceny energií a potravin vyhodnotili jako symptom negativního poptávkového šoku, a tedy fakticky hrozbu recese. Ale takto Donald Trump a jeho tým ekonomiku nevidí, byť připouští, že chvíli bude hůře.


TRHY

Koruna

Česká koruna se drží v okolí 24,90 EUR/CZK a vyčkává na nové impulsy. Trochu horší start akciových trhů do tohoto týdne ji zatím nerozhodil. Klíčovou událostí tohoto zkráceného týdne bude středeční kombinované zasedání ČNB a Fedu. Předpokládáme však, že rozšířit zisky ze stávajících úrovní bude pro českou měnu již relativně obtížné.

Eurodolar
Dolar včera nepatrně zpevnil, když mu pomohla lepší než očekávaná americká data. Dubnový ISM ve službách v USA dopadl lépe, než se očekávalo, když se hlavní index zlepšil z 50,8 na 51,6 (očekávalo se 50,2). Podrobnosti ukázaly oživení nových zakázek na 52,3 bodu po březnovém poklesu o 1,8 bodu. Sub-index zaměstnanost se snížil, ale jen nepatrně (49,0 ze 46,2). Odvrácenou stranou výše uvedených dat, je fakt, že tzv. placené ceny opět rostly a dílčí ukazatel vzrostl na nejvyšší úroveň od začátku roku 2023 (65,1 bodu).

Dnešní kalendář očekávaných událostí není příliš zajímavý (byť u detailů americké obchodní bilance to tak být nemusí), a tak eurodolar bude zřejmě vyčkávat na zítřejší zasedání Fedu.

 

Čtěte více:

Trump popřel záměr odvolat šéfa Fedu Powella, trhy se radují
23.04.2025 10:19
Americký prezident Donald Trump v úterý popřel, že by chtěl odvolat šé...
Traders Talk: Trhy v područí Trumpa, “klasická” Tesla a výsledky pražských bank
24.04.2025 17:53
Americké trhy se opět vezou na vlnách nejistoty, které rozdmýchává pre...
Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
01.05.2025 17:11
Když byla ekonomická aktivita poměrně silná, dvojí mandát americké cen...
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
05.05.2025 14:53
Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají ...
Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI
05.05.2025 13:07
Klíčovým bodem týdne bude zasedání Fedu, kde se změna sazeb neočekává...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)