Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra

Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra

05.05.2025 14:53
Autor: Redakce, Patria.cz

Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají v těchto dnech hodně společného. Tuchler si stěžuje, že po zmatku kolem cel může jen hádat, jak vysoký bude jeho finální účet za dovozní clo. Jeho e-shop právě zadal objednávku z Číny na punčochy za 80 000 dolarů. "Nebo mě to bude stát, jako, 200 000 dolarů? Jak mám takto plánovat podnikání?" Otázka, které čelí Powell, je podobná, jen ve větším měřítku. Pokud tisíce podniků nemůže předvídat náklady na své vstupy nebo sazby na exporty, jak může Fed správně předpovědět trajektorii celé ekonomiky?

Ministr financí Scott Bessent popisuje Trumpův přístup jako "strategickou nejistotu", kdy udržování protistran v nevědomosti o konečném cíli Ameriky může pomoci dosáhnout lepší dohody. A i když to možná funguje v obchodních jednáních, je to noční můra pro každého, kdo se snaží odhadnout budoucnost, od podniků až po centrální banky.

Vyšší americká cla by mohla zvýšit inflaci. Ale výsledný tlak na spotřebitele, plus odvetná opatření jiných zemí by mohly snížit produkci, zaměstnanost a investice, a to zase ukazuje na opačný směr, pokud jde o nastavení úrokových sazeb. Očekává se, že až se tento týden Fed sejde, ponechá sazby beze změny. Dále je ale situace nejasná. Trump a nyní i Bessent tlačí na centrální banku, aby začala měnovou politiku uvolňovat. A tržní očekávání pro červnový krok rostou.

Michael Hanson, hlavní ekonom v JPMorgan Research, očekává snížení sazeb v září, kdy by měla začít ustupovat nejhorší celní inflace a trh práce by měl oslabit. Ale uznává neobvyklou míru neprůhlednosti vyplývající z obchodní války a obav, zda letos dojde k recesi v USA. "Není okamžitě jasné, jaký bude konečný výsledek," říká Hanson, jehož tým se snaží izolovat kanály nejvíce ovlivněné cly, jako jsou investice podniků, a zjistit, jak může inflace snížit spotřebu. "Mluvíme o rizicích a rozložení rizik."

Trump proti proudu

To bude klíčové i pro přístup Fedu. Jeho prognostici vždy mají základní výhled. Tentokrát však do modelů vstupují obchodní šoky a jejich dopady na ceny, růst a zaměstnanost. „Více než kdy jindy je analýza scénářů opravdu důležitá,“ říká Seth Carpenter, hlavní globální ekonom v Morgan Stanley. To platí jak pro banky, tak pro firmy: Bank of Canada minulý měsíc místo jedné projekce zveřejnila dvě sady prognóz, které znázorňují různé možnosti. A také United Airlines vydaly dvě prognózy zisku - jednu založenou na stabilitě a druhou na poklesu způsobeném obchodní válkou.

01

Trumpova strategie jde opačným směrem, než jakým se vyvíjel světový obchod desítky let od druhé světové války. Tehdy bylo cílem politiky vytvořit pořádek z chaosu, harmonizovat nepřehledný celní systém a vytvořit pevná pravidla pro vyjednávání, která umožní zemím využít své komparativní výhody a získat přístup na zahraniční trhy. Tento systém byl založen na myšlence, že nemá smysl, aby všech více než 160 členů Světové obchodní organizace stanovovalo individuální celní sazby podle libosti, uvedl Alan Wm. Wolff, bývalý zástupce ředitele Světové obchodní organizace. To podle něj ostře kontrastuje s kulturou uzavírání dohod, kterou Trump do procesu přinesl. „Celá myšlenka obchodních jednání je jistota, ne nejistota.“

Naprostá nepředvídatelnost

Obchodní politika navíc obvykle směřuje k nějakému definovanému konečnému stavu – ať už jde o lepší trhy pro určité zboží, nebo silnější strategická partnerství. V Trumpově případě „existuje mnoho otázek ohledně toho, jak to všechno zapadá do obchodní politiky a jaké jsou její hluboké základní cíle,“ říká Nathan Sheets, hlavní globální ekonom v Citibank. „Do jaké míry zavádějí cla, aby je pak mohli odstranit?“ Trump a jeho poradci naznačili, že chtějí mnoho cel ponechat tak, jak jsou. Základní 10% clo, které zavedl před měsícem, bude nejspíš jedno z těch trvalých, stejně jako cla na dovoz kovů a automobilů a nadcházející cla na další produkty od polovodičů a léčiv až po dřevo.

Trumpova administrativa jasně vyjádřila své námitky vůči současnému stavu, například voláním po větším přesunu výroby zpět do USA. To je však proces, který může trvat roky. Mezitím se současný stav rychle mění. „Řekl bych, že se dohody blíží,“ řekl ve středu americký obchodní zástupce Jamieson Greer pro Fox News. „Mluvíme o týdnech, ne měsících, než budou oznámeny některé počáteční dohody.“

Podle Carpentera z Morgan Stanley ale může trvat déle, než se mlha rozptýlí. „Jedna nebo dvě dohody neodstraní relevantní nejistotu,“ říká. „Dohody musí být trvalé a stabilní po velmi dlouhou dobu.“ I kdyby byly dohody uzavřeny, není jasné, co změní.

Mezitím živnostník Tuchler říká, že nečeká, až bude mít úplně jasno. Pokračuje s objednávkou, protože usoudil, že by bylo riskantnější zůstat bez punčoch, které prodává. „Všechno je naprosto nepředvídatelné,“ uzavřel.

Zdroj: Bloomberg


 
 

Čtěte více:

Stratégy kvůli riziku obchodní války opouští optimismus ohledně evropských akcií
27.04.2025 15:40
Měsíc poté, co se stratégové snažili dohnat růst trhu tím, že navyšova...
Některé čínské továrny kvůli clům pozastavují výrobu a hledají nové trhy, píše CNBC
28.04.2025 10:40
Někteří čínští výrobci v reakci na vysoká cla na dovoz do Spojených st...
Moody's: Obchodní válka zasáhne ekonomiku střední Evropy. Prostor na její kompenzaci je omezený
29.04.2025 13:15
Obchodní válka vyvolaná celní politikou amerického prezidenta Donalda ...
Jak Čína zajistí své hospodářské oživení? Pohled Fidelity
02.05.2025 6:59
Čínská ekonomika vykazuje ve druhém čtvrtletí roku 2025 známky oživení...
Trump ulevil americkým automobilkám od cel
30.04.2025 7:59
Americký prezident Donald Trump v úterý večer podepsal dvojici výnosů,...
Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady
30.04.2025 15:56
Odhady na vývoj americké ekonomiky v prvním čtvrtletí se k dnešnímu dn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)