Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra

Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra

05.05.2025 14:53
Autor: Redakce, Patria.cz

Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají v těchto dnech hodně společného. Tuchler si stěžuje, že po zmatku kolem cel může jen hádat, jak vysoký bude jeho finální účet za dovozní clo. Jeho e-shop právě zadal objednávku z Číny na punčochy za 80 000 dolarů. "Nebo mě to bude stát, jako, 200 000 dolarů? Jak mám takto plánovat podnikání?" Otázka, které čelí Powell, je podobná, jen ve větším měřítku. Pokud tisíce podniků nemůže předvídat náklady na své vstupy nebo sazby na exporty, jak může Fed správně předpovědět trajektorii celé ekonomiky?

Ministr financí Scott Bessent popisuje Trumpův přístup jako "strategickou nejistotu", kdy udržování protistran v nevědomosti o konečném cíli Ameriky může pomoci dosáhnout lepší dohody. A i když to možná funguje v obchodních jednáních, je to noční můra pro každého, kdo se snaží odhadnout budoucnost, od podniků až po centrální banky.

Vyšší americká cla by mohla zvýšit inflaci. Ale výsledný tlak na spotřebitele, plus odvetná opatření jiných zemí by mohly snížit produkci, zaměstnanost a investice, a to zase ukazuje na opačný směr, pokud jde o nastavení úrokových sazeb. Očekává se, že až se tento týden Fed sejde, ponechá sazby beze změny. Dále je ale situace nejasná. Trump a nyní i Bessent tlačí na centrální banku, aby začala měnovou politiku uvolňovat. A tržní očekávání pro červnový krok rostou.

Michael Hanson, hlavní ekonom v JPMorgan Research, očekává snížení sazeb v září, kdy by měla začít ustupovat nejhorší celní inflace a trh práce by měl oslabit. Ale uznává neobvyklou míru neprůhlednosti vyplývající z obchodní války a obav, zda letos dojde k recesi v USA. "Není okamžitě jasné, jaký bude konečný výsledek," říká Hanson, jehož tým se snaží izolovat kanály nejvíce ovlivněné cly, jako jsou investice podniků, a zjistit, jak může inflace snížit spotřebu. "Mluvíme o rizicích a rozložení rizik."

Trump proti proudu

To bude klíčové i pro přístup Fedu. Jeho prognostici vždy mají základní výhled. Tentokrát však do modelů vstupují obchodní šoky a jejich dopady na ceny, růst a zaměstnanost. „Více než kdy jindy je analýza scénářů opravdu důležitá,“ říká Seth Carpenter, hlavní globální ekonom v Morgan Stanley. To platí jak pro banky, tak pro firmy: Bank of Canada minulý měsíc místo jedné projekce zveřejnila dvě sady prognóz, které znázorňují různé možnosti. A také United Airlines vydaly dvě prognózy zisku - jednu založenou na stabilitě a druhou na poklesu způsobeném obchodní válkou.

01

Trumpova strategie jde opačným směrem, než jakým se vyvíjel světový obchod desítky let od druhé světové války. Tehdy bylo cílem politiky vytvořit pořádek z chaosu, harmonizovat nepřehledný celní systém a vytvořit pevná pravidla pro vyjednávání, která umožní zemím využít své komparativní výhody a získat přístup na zahraniční trhy. Tento systém byl založen na myšlence, že nemá smysl, aby všech více než 160 členů Světové obchodní organizace stanovovalo individuální celní sazby podle libosti, uvedl Alan Wm. Wolff, bývalý zástupce ředitele Světové obchodní organizace. To podle něj ostře kontrastuje s kulturou uzavírání dohod, kterou Trump do procesu přinesl. „Celá myšlenka obchodních jednání je jistota, ne nejistota.“

Naprostá nepředvídatelnost

Obchodní politika navíc obvykle směřuje k nějakému definovanému konečnému stavu – ať už jde o lepší trhy pro určité zboží, nebo silnější strategická partnerství. V Trumpově případě „existuje mnoho otázek ohledně toho, jak to všechno zapadá do obchodní politiky a jaké jsou její hluboké základní cíle,“ říká Nathan Sheets, hlavní globální ekonom v Citibank. „Do jaké míry zavádějí cla, aby je pak mohli odstranit?“ Trump a jeho poradci naznačili, že chtějí mnoho cel ponechat tak, jak jsou. Základní 10% clo, které zavedl před měsícem, bude nejspíš jedno z těch trvalých, stejně jako cla na dovoz kovů a automobilů a nadcházející cla na další produkty od polovodičů a léčiv až po dřevo.

Trumpova administrativa jasně vyjádřila své námitky vůči současnému stavu, například voláním po větším přesunu výroby zpět do USA. To je však proces, který může trvat roky. Mezitím se současný stav rychle mění. „Řekl bych, že se dohody blíží,“ řekl ve středu americký obchodní zástupce Jamieson Greer pro Fox News. „Mluvíme o týdnech, ne měsících, než budou oznámeny některé počáteční dohody.“

Podle Carpentera z Morgan Stanley ale může trvat déle, než se mlha rozptýlí. „Jedna nebo dvě dohody neodstraní relevantní nejistotu,“ říká. „Dohody musí být trvalé a stabilní po velmi dlouhou dobu.“ I kdyby byly dohody uzavřeny, není jasné, co změní.

Mezitím živnostník Tuchler říká, že nečeká, až bude mít úplně jasno. Pokračuje s objednávkou, protože usoudil, že by bylo riskantnější zůstat bez punčoch, které prodává. „Všechno je naprosto nepředvídatelné,“ uzavřel.

Zdroj: Bloomberg


 
 

Čtěte více:

Stratégy kvůli riziku obchodní války opouští optimismus ohledně evropských akcií
27.04.2025 15:40
Měsíc poté, co se stratégové snažili dohnat růst trhu tím, že navyšova...
Některé čínské továrny kvůli clům pozastavují výrobu a hledají nové trhy, píše CNBC
28.04.2025 10:40
Někteří čínští výrobci v reakci na vysoká cla na dovoz do Spojených st...
Moody's: Obchodní válka zasáhne ekonomiku střední Evropy. Prostor na její kompenzaci je omezený
29.04.2025 13:15
Obchodní válka vyvolaná celní politikou amerického prezidenta Donalda ...
Jak Čína zajistí své hospodářské oživení? Pohled Fidelity
02.05.2025 6:59
Čínská ekonomika vykazuje ve druhém čtvrtletí roku 2025 známky oživení...
Trump ulevil americkým automobilkám od cel
30.04.2025 7:59
Americký prezident Donald Trump v úterý večer podepsal dvojici výnosů,...
Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady
30.04.2025 15:56
Odhady na vývoj americké ekonomiky v prvním čtvrtletí se k dnešnímu dn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.06.2025
11:49Průzkum: Podíl zlata v rezervách centrální bank poroste na úkor dolarů
11:41RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:29Trhy se bojí kombinace Blízký východ plus Trump. Akcie dopoledne klesají  
11:25Japonská centrální banka úroky nezměnila, zpomalí snižování nákupů dluhopisů
9:56Colt CZ Group koupila amerického výrobce součástek do zbraní a svého dlouhodobého dodavatele Valley Steel Stamp
9:02Rozbřesk: Dražší potraviny na obzoru a koruna ignoruje Blízký východ
8:53Colt CZ oznámil dokončení akvizice, Trump vyzývá k evakuaci Teheránu. Futures hluboko v červeném  
5:52Kaplan: Na vrcholu celně inflační nejistoty
16.06.2025
18:05Ztráta amerického bezpečného přístavu – co o ní říkají rizikové prémie na „bezrizikovém“ aktivu
17:16Páteční nervozita je pryč. Na akciových trzích se po víkendu znovu nakupuje, zatímco ropa padá  
16:50Japonské dluhopisy hýbou světem. Trh v USA ovlivňují nejvíce za posledních pět let
14:21Ustála Čína americká cla? Maloobchodní tržby v květnu rostly nejvíce od roku 2023
12:43M2C upsala akcie za 280 Kč, burzovní debut proběhne 20. června
12:38Týdenní výhled: Efekt konfliktu Izrael–Írán odeznívá, Fed sazby nezmění  
11:31Čína hodlá zrušit cla pro téměř všechny africké země, píše Le Monde
11:19V Česku se loni postavilo 30 tisíc bytů, o 20 procent méně než v roce 2023
10:45Ochlazení paniky na akciových trzích v USA  
9:58Ceny v průmyslu v květnu opět meziročně klesly a v dalších odvětvích rostly
9:03Rozbřesk: Míra eskalace íránského konfliktu rozhodne o cenách ropy i ekonomických dopadech
8:55Z automobilky do módy: De Meo opouští Renault, míří do Keringu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m