Spotrebiteľské ceny v decembri vzrástli o 0,2 % m/m.
Celková inflácia spadla z novembrových 9,8 % na 9,3 %
v decembri. Dezinflačný proces sa začal.
Celková inflácia spadla v decembri na 9,3 % presne podľa
našich očakávaní. V porovnaní s novembrom boli ceny
vyššie o 0,2 %. Jadrová inflácia bola 0,1 % m/m a 3,0 %
y/y. Najväčší vplyv na infláciu mali ceny potravín (+0,4 %
m/m). V zimných mesiacoch ich ovplyvňuje najmä sezónnosť.
Najdynamickejšie sa vyvíjajúcou kategóriou boli
ceny v zdravotníctve (+3,7 % m/m). Vzhľadom na pripravovanú
reformu sa dá očakávať dynamický rast aj v roku
2004.
Zverejnené čísla boli plne v súlade s naším očakávaním a
preto ich hodnotíme pozitívne. Inflácia skončila
v odhadovanom pásme NBS (8,4 – 9,7 %), takže spokojná
môže byť aj centrálna banka.
Náš pohľad na vývoj inflácie v roku 2004 sa veľmi nelíši
od pohľadu NBS (pásmo 5,5 až 7,3 %). Ak neprídu nejaké
nepredvídané väčšie prekvapenia, mohla by sa inflácia na
konci roka pohybovať zhruba v strede tohto pásma. Dnes
publikované čísla tiež považujeme za začiatok postupného
dezinflačného procesu. Tým by sa mala otvoriť cesta
k redukcii úrokových sadzieb. Väčší priestor vidíme najmä
v druhej polovici roka. Celkovo by sa mohli sadzby znížiť
o 100 bps. Trh FRA momentálne indikuje pokles sadzieb
asi o 125 bodov.
Marek Gábriš, Investiční výzkum, ČSOB