Schodek obchodní bilance v dubnu dosáhl hodnoty 12,1 mld. Kč. Vývoz se meziročně zvýšil o 22,4%, dovoz narostl o 28,9%. Saldo za první čtyři měsíce letošního roku činí 40,8 mld. Kč, což v porovnání se stejným měsícem loňského roku představuje téměř dvojnásobek. Příčinou rostoucí schodku obchodní bilance je kombinace několika faktorů: pokračování růstu domácí investiční poptávky, zpomalení růstu zahraniční poptávky, růst cen nerostných paliv na světových trzích a oslabení koruny vůči americkému dolaru.
Pro zhoršování obchodní bilance je důležitá kombinace všech zmíněných faktorů, nicméně hlavní příčinu a prioritu pro další podrobné sledovaní bych vidím v zpomalení růstu zahraniční poptávky. Nejedná se sice o pokles, ale pro vývoj obchodní bilance je důležité že došlo ke zpomalení tempa růstu zahraniční poptávky. Zatímco v posledním čtvrtletí loňského roku se vývoz meziročně zvýšil o 26,3%, za první čtyři měsíce letošního roku tempo růstu dovozu zpomalilo na 23,8% a v samotném dubnu činilo 22,4%. Zajímavější obrázek a jednoznačnější výpověď poskytuje pohled na růst vývoz do Německa, kam směřuje 40% českého vývozu. V loňském roce se zvýšil vývoz do Německa o 23,6%, za leden až duben letošního roku tempo růstu vývozu do této země zpomalilo na 16,2% a v samotném dubnu činil meziroční přírůstek již jen 11,4%. Tento vývoj vývozu přesně odpovídá obrázku současného vývoje německé ekonomiky, kde včerejší údaje o hrubém domácím produktu potvrdily ochlazení hospodářského růstu. Negativní vliv zpomalení růstu zahraniční poptávky je částečně kompenzován růstem konkurenceschopnosti českého exportu. Restrukturalizované části českého průmyslu se díky moderním výrobním kapacitám a relativně nízkým produkčním a mzdovým nákladům daří posilovat konkurenceschopnost své produkce. Vliv zpomalení růstu zahraniční poptávky se promítá do zhoršení salda v obchodu se spotřebním zbožím.
Svou roli opět sehrála drahá ropa a zemní plyn. V průběhu dubna se cena ropy na světových trzích zvýšila zhruba o 4,4%. Ve stejném období oslabila koruna vůči dolaru o téměř 2%. Výsledkem je meziměsíční zvýšení dovozních cen ropy o více než 6%. V meziročním porovnání dovážíme ropu zhruba o téměř 11% dráže než před rokem. Dubnový schodek v obchodu s nerostnými palivy tak dosáhl 8,1 mld. Kč což je o 3 mld. Kč více než loni v dubnu. Tento vývoj téměř nikdo na začátku roku nepředpokládal. Zdá se, že se naplňuje jeden z nejméně příznivých scénářů, tj. kombinace drahé ropy a zemního plynu, oživení domácí ekonomiky a zpomalení růstu zahraniční poptávky.
Pokračující růst domácí ekonomiky představuje zátěž pro zahraniční obchod také v podobě zvýšených nároků na dovoz surovin, polotovarů a chemických výrobků. Dovoz těchto komodit se v dubnu meziročně zvýšil o 27,9%. Investiční poptávka je kryta nejen z dovozu, kde se promítá zvýšením dovozu strojů a dopravních prostředků o 34,9%, ale také domácí výrobou strojů a výrobních zařízení, k čemuž je však za potřebí dovézt potřebné suroviny a polotovary. Průmyslová produkce pro investice se v březnu zvýšila o 30,5%. Záporné saldo v obchodu s polotovary, surovinami a chemickými výrobky se v dubnu díky rostoucí domácí poptávce zvýšilo na 12,9 mld. Kč, když ve stejném období loňského roku bylo poloviční.
Na základě dnešních údajů, vývoje na ropném trhu a čerstvých makroekonomických informací ze západní Evropy jsme přehodnotili odhad celoročního schodku obchodní bilance na 140 až 145 mld. Kč.
Z pohledu centrální banky znamená pokračující prohlubování schodku obchodní bilance omezení prostoru pro další uvolňování měnová politiky. Kombinace rostoucí inflace a schodku obchodní bilance nedovoluje uvolnit měnové podmínky. Naším krátkodobým očekáváním je stabilita úrokových sazeb s možností zvýšení v prvním čtvrtletí příštího roku.
(David Marek)