Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trh nyní a v depresi před 80. lety – pohled optimisty

Trh nyní a v depresi před 80. lety – pohled optimisty

22.06.2009 13:05

Krize se pomalu mění v „obyčejnou“ recesi a porovnávání současného vývoje s Velkou depresí se pomalu stává pro většinu na trhu nemístné. Přesto si dovolím ho spáchat - z pohledu vývoje akciového trhu. Následující graf ukazuje vývoj akciového trhu v USA od počátku Velké deprese a od počátku jeho současného poklesu:


World stock markets

Zdroj:A Tale of Two Depressions, Barry Eichengreen, Kevin H. O’Rourke

Pro ty, kteří denně nehledí na obrazovky s grafy, může být na první pohled překvapením to, že míra současného poklesu trhu je o mnoho silnější než v roce 1929 a dále. I vývoj v grafu (výrazný zlom k horšímu na podzim 2008) nabízí vysvětlení v podobě pádu Lehman Brothers; z nějakého důvodu by jeho pád musel ale být pro investory násobně více stresující, než problémy finančních institucí před 80 lety.

Pokud bychom tedy byli v depresi podobné té Velké, dostaly se trhy na úroveň cca -40% ze svého lokálního maxima o cca 15 měsíců dříve – díky Lehmanově urychlovači. To ale nic nemění na tom, že odtud by byla ještě dlouhá cesta dolů. To se ale v obecné atmosféře pocitu, že nejhorší již je za námi, ani nechce věřit. A možná je skutečně lepší graf interpretovat tak, že již jsme si za 12 měsíců prodělali to, co si trh během Velké deprese prodělal za dva roky – tedy za 2/3 trvání jeho poklesu. Díky masivní monetární (viz druhý graf) a fiskální stimulaci ( neporovnatelné s tím, co se dělo před 80 lety), by to mohlo stačit.

Central Bank discount rates

Zdroj:A Tale of Two Depressions, Barry Eichengreen, Kevin H. O’Rourke

Pohled na první graf by tedy sice možná v někom mohl vzbudit pocit, že současný vývoj je o mnoho horší. Výše uvedeným jsem se ale snažil ukázat, že podle mne je na místě opačný pohled – to nejhorší jsme si prodělali „instantně“. Něco úplně jiného je ale to, jak moc nahoru bude trh směřovat nyní. Zde zejména platí, že predikovatelnost čehokoliv ekonomického se ve srovnání s minulými roky dramaticky snížila – jak co se týče délky periody, tak toho, co se vše může stát. Počínaje měnami, přes inflačně/deflační dilema a ratingem státních dluhopisů konče tak máme široké spektrum tezí. A přesto zde pravděpodobně končí rozumný investiční optimismus - prakticky žádná z těchto tezí neleží na tom, že opět dosáhneme ve velkém měřítku růstu před krizí. Tedy růstu taženého východem recyklovanými západní dolary, investovanými do pseudo-aktiv s pochybnou hodnotou, vytvořenými kvůli bonusům finančních inženýrů. Trh se tak uskromní, nebo si najde jiná pseudo-investice (jako nesčetněkrát předtím). 

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university