Evropské společnosti v minulosti závisely spíše na bankovních úvěrech, než aby se, jako společnosti americké, spoléhaly na trhy s dluhopisy. Např. WSJ v této souvislosti však uvádí, že navzdory tomu, že evropští politici nahlas obviňují „anglo-saský kapitalismus“ z celosvětové finanční krize, společnosti napříč kontinentem letos z dluhopisových trhů dostaly, plně podle amerického způsobu, miliardy dolarů.
Zatímco banky ve snaze upevnit vlastní finanční pozici brzdí půjčování, trhy s dluhopisy obživly jako nikdy předtím a házejí uprostřed recese firmám záchranné lano. V letošním roce tak zatím evropské nefinanční společnosti, kromě společností z Velké Británie, získaly bez pomoci vládních záruk přibližně 318 miliard dolarů z dluhopisových trhů. Podle společnosti Dealogic Inc. se jedná o nárůst o 45 % oproti celému roku 2008, což je zároveň více než kdykoliv předtím. Přestože podle oficiálních údajů bankovní půjčování spíše stagnuje, než aby přímo klesalo, bankovní regulátoři zmiňují, že banky dávají svoje rozvahy do pořádku a začínají od půjčování ustupovat.
Nicméně i ti, kdo investují do dluhopisů, si podle WSJ nyní kladou otázky ohledně ekonomického oživení a znovu se u nich objevuje znepokojení ohledně finanční síly společností. Zároveň někteří z těch, kteří v nedávných rally investovali do dluhopisů, mohli na trhu spíše spekulovat a využívat jeho momentum, než aby brali v úvahu dlouhodobý vývoj. To nyní naznačuje možnost výprodejů.
V dlouhém období však mnoho bankéřů očekává setrvalý trend ohledně odklonu od bank. Ty zřejmě sníží velikost svých rozvah a tento proces následně na delší dobu zbrzdí půjčování. Bankovní regulátoři zároveň bankám stanovili větší množství kapitálu v poměru k půjčkám, čímž tlačí na růst cen úvěrů a zároveň zvýšují atraktivitu dluhopisů. Do doby finanční krize umožnila některé bankovní půjčky sekuritizace tím, že banky přesunuly tyto půjčky ve formě cenných papírů k investorům. Nicméně bankéři ani zdaleka neočekávají posun v této oblasti na předkrizovou úroveň.
Jeden z dalších důvodů pro přesun k dluhopisům v Evropě je stejný, jako byl před 30ti lety ve Spojených státech. Spousta bank má nyní horší rating než jejich zákazníci. Minulý měsíc tak např. Mervyn King, guvernér Bank of England uvedl, že „v důsledku toho společnosti, které mohou banky obejít a získat přístup rovnou ke kapitálovým trhům, postupují tímto směrem“.
Podle Evropské centrální banky zajistily bankovní úvěry v období 2000 – 2008 56 % finančních potřeb nefinančních společností v 16 zemích Eurozóny. V USA to bylo jen 14 %, 31 % bylo zajištěno ve formě dluhopisů. Ty naopak v Evropě poskytly jen 10 % financí.
Zdroj: WSJ