Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropa a Japonsko – paralela, která neříká celý příběh

Evropa a Japonsko – paralela, která neříká celý příběh

8.9.2010 7:59
Autor: Redakce, Patria Online

Evropa se dnes v mnohém podobná Japonsku před dvaceti lety. V roce 1990 Japonsko čelilo po desetiletí rostoucích cen aktiv demografickému posunu, kdy došlo k nárůstu počtu důchodců, zatímco počet pracujících zůstal přibližně nezměněn. Pád cen nemovitostí vyústil v nárůst špatných úvěrů a objevily se problémy v bankovním sektoru. Prudce klesly ceny akcií a dlouhodobé výnosy, růst ekonomiky zpomalil. Nakonec se ekonomika začala pohybovat v deflačním prostředí, které neodvrátilo ani kvantitativní uvolňování. To vše v situaci, kdy se většina klíčových rozhodnutí konala za zavřenými dveřmi centrální banky a ministerstva financí.

Otázkou je, zda i Evropa směřuje k deflaci. Pro mnohé je překvapující, že stejně jako v Japonsku se klíčová diskuse odehrává za zavřenými dveřmi v Bruselu a Frankfurtu. Mezi Japonskem a Evropou ale existují významné rozdíly. Japonský jen na počátku ztracené dekády nadále posiloval, kurz eura naopak po krizi oslaboval. Přínos pro evropské exportéry a průmyslovou výrobu byl velký.

Bank of Japan v rané fázi japonské krize pokračovala v utahování politiky. V Evropě naopak došlo k agresivnímu uvolňování. I přes prohlášení Jean-Clauda Tricheta, že je třeba utahovat, jsou nyní monetární podmínky v Evropě nejvíce uvolněné na světě. Japonsko nakonec začalo snižovat sazby a na počátku nového tisíciletí přikročilo ke kvantitativnímu uvolňování, ale tento obrat přišel až po několika letech krize a až poté, co se ekonomiky pevně zmocnila deflace. ECB naopak svou rozvahu významně zvětšila s cílem poskytnout ekonomice potřebnou likviditu.

Třetím rozdílem je stav trhu realit. Ceny v Japonsku byly mnohem více nadhodnoceny, než tomu bylo v Evropě. Například ve Španělsku se ceny domů vyšplhaly na úroveň, kdy dosahovaly osminásobku hrubého ročního příjmu. V Japonsku to ale byl osmnáctinásobek. Ceny pozemků tam byly tak vysoko, že v jednu chvíli byla podle některých odhadů hodnota císařského paláce v Tokiu vyšší než hodnota Kalifornie.

A poslední významný rozdíl reprezentují ceny akcií. Ty byly v Japonsku stejně vysoko jako ceny nemovitostí. Poměr cen a zisků se prudce zvýšil a na svém vrcholu v roce 1999 dosahoval hodnoty 80. V Evropě tento poměr u indexu MSCI Europe index během posledních deseti let klesal a nyní je při aplikaci na historické zisky na hodnotě menší než 15.

Pro investory je vždy lákavé hledat paralely s minulostí, ty ale neříkají celý příběh.

Autorem je Stephen Macklow-Smith, výkonný ředitel společnosti JPMorgan Asset Management.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.11.2017
17:27Koruna navyšuje zisky. Na hlavních měnách tlumí aktivitu americký svátek  
17:26Sedm investičních rad od jednoho z nejlepších stratégů na trhu
17:00Pražská burza počtvrté za sebou v červeném, CETV po spekulacích kupí zisky
16:33Den plný nejen akciových tipů! Sledujeme Českou investiční konferenci online
16:12Technická analýza: Hewlett Packard: Koupit na Vánoce počítač nebo akcie?
16:07Pavol Mokoš: CETV může mít po spekulacích ještě prostor k růstu (video)
13:54Hypoteční banka, a.s.: Uplatnění práva emitenta na odkup dluhopisu
12:57Globální značky: Časy v Asii se mění?
11:47Menšinová vláda v Německu? Možná, ale hodně komplikovaná varianta, říká politoložka
11:39Evropa umazala úvodní ztráty, Centrica (-18 %) padá nejvíce za dvacet let
11:20Podnikatelská aktivita eurozóny roste nejrychleji za šest let
10:58Eurodolar pokračuje vzhůru. Směr ukazují dobrá data a pochybnosti o inflaci  
10:24Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:11Rozbřesk: Koruna navzdory překoupenosti posiluje, Fedu se stále nelíbí nízká inflace
8:56Evropské akciové trhy by mohly otevřít v červeném, stáhnou i Prahu?  
8:35Fed naznačil prosincové zvýšení sazeb. Diskuze o cenách ale neutichá
6:29Nebojte se rally akcií v Asii. Zhodnocení zajistí IT sektor
22.11.2017
22:01Americké akciové trhy dnes přešlapovaly na místě poblíž historických maxim
18:54Investiční rarita s hromadou hotovosti a velkými ambicemi
17:37Project Syndicate: Připravme se na Trumpovy obchodní války

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu