Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropa a Japonsko – paralela, která neříká celý příběh

Evropa a Japonsko – paralela, která neříká celý příběh

8.9.2010 7:59
Autor: Redakce, Patria Online

Evropa se dnes v mnohém podobná Japonsku před dvaceti lety. V roce 1990 Japonsko čelilo po desetiletí rostoucích cen aktiv demografickému posunu, kdy došlo k nárůstu počtu důchodců, zatímco počet pracujících zůstal přibližně nezměněn. Pád cen nemovitostí vyústil v nárůst špatných úvěrů a objevily se problémy v bankovním sektoru. Prudce klesly ceny akcií a dlouhodobé výnosy, růst ekonomiky zpomalil. Nakonec se ekonomika začala pohybovat v deflačním prostředí, které neodvrátilo ani kvantitativní uvolňování. To vše v situaci, kdy se většina klíčových rozhodnutí konala za zavřenými dveřmi centrální banky a ministerstva financí.

Otázkou je, zda i Evropa směřuje k deflaci. Pro mnohé je překvapující, že stejně jako v Japonsku se klíčová diskuse odehrává za zavřenými dveřmi v Bruselu a Frankfurtu. Mezi Japonskem a Evropou ale existují významné rozdíly. Japonský jen na počátku ztracené dekády nadále posiloval, kurz eura naopak po krizi oslaboval. Přínos pro evropské exportéry a průmyslovou výrobu byl velký.

Bank of Japan v rané fázi japonské krize pokračovala v utahování politiky. V Evropě naopak došlo k agresivnímu uvolňování. I přes prohlášení Jean-Clauda Tricheta, že je třeba utahovat, jsou nyní monetární podmínky v Evropě nejvíce uvolněné na světě. Japonsko nakonec začalo snižovat sazby a na počátku nového tisíciletí přikročilo ke kvantitativnímu uvolňování, ale tento obrat přišel až po několika letech krize a až poté, co se ekonomiky pevně zmocnila deflace. ECB naopak svou rozvahu významně zvětšila s cílem poskytnout ekonomice potřebnou likviditu.

Třetím rozdílem je stav trhu realit. Ceny v Japonsku byly mnohem více nadhodnoceny, než tomu bylo v Evropě. Například ve Španělsku se ceny domů vyšplhaly na úroveň, kdy dosahovaly osminásobku hrubého ročního příjmu. V Japonsku to ale byl osmnáctinásobek. Ceny pozemků tam byly tak vysoko, že v jednu chvíli byla podle některých odhadů hodnota císařského paláce v Tokiu vyšší než hodnota Kalifornie.

A poslední významný rozdíl reprezentují ceny akcií. Ty byly v Japonsku stejně vysoko jako ceny nemovitostí. Poměr cen a zisků se prudce zvýšil a na svém vrcholu v roce 1999 dosahoval hodnoty 80. V Evropě tento poměr u indexu MSCI Europe index během posledních deseti let klesal a nyní je při aplikaci na historické zisky na hodnotě menší než 15.

Pro investory je vždy lákavé hledat paralely s minulostí, ty ale neříkají celý příběh.

Autorem je Stephen Macklow-Smith, výkonný ředitel společnosti JPMorgan Asset Management.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.9.2017
12:44Špatnými otázkami si můžeme podrazit svou dlouhodobou investiční úspěšnost
7:33Víkendář: Dosáhne Katalánsko samostatnosti? Chybí mu jedna podstatná věc
22.9.2017
22:01Americké trhy udržují mírné ztráty, za týden na nule. S&P500 na dosah 2500 bodů
18:12Proč o nejvýznamnějším kapitálovém trhu na světě soustavně tvrdíme dvě neslučitelné věci?
17:41Korejské hrozby i data odezněly. Euro zabrzdilo  
17:15Týden technicky: Dolar na horské dráze
17:09Pražská burza: Nevýrazný týden přinesl pokles o 0,43 %. Vzdorovaly Erste či Unipetrol
16:28Mokoš: Evropské akcie? Šance na velice silný růst je i v příštích měsících (video)
15:38ČEZ, a.s.: Soudní spor se SŽDC byl vrácen k dalšímu řízení
15:32Jediný ETF fond na lithium stoupl letos o více než 55 % (+komentář analytika)
15:10BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Zveřejnění Pololetní zprávy
13:41Fidelity k německým volbám: Třesk na trzích nečekáme. Síla a inovace firem odolají čemukoli
12:50Byty v ČR zdražují. Prodejní ceny meziročně narostly o 10,7 procenta
12:29Část investičních fondů v Česku může přijít o daňové zvýhodnění
12:15Podnikatelská nálada v eurozóně láme rekordy
11:54Portugalsko vybízí k nebezpečnému investičnímu optimismu
11:21SOUTĚŽ S PATRIA.CZ!!! Kdo bude třetí v německých volbách?
11:19Evropa hledá směr, pod tlakem komoditní tituly (-1,4 %)
11:08ČNB bude dál vyžadovat nejen po bankách anticyklickou rezervu jedno procento
10:42Pražská burza pokračuje v konsolidaci, Erste v růstu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data