Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Achillova pata Číny

FT: Achillova pata Číny

19.10.2010 18:12
Autor: Redakce, Patria Online

Co se týče Číny, pozornost je téměř bez výjimky zaměřena na ekonomickou oblast. Nekonečná debata o hodnotě renminbi, schopnost Číny změnit svůj ekonomický model a možnost krachu na realitním trhu však zakrývají fundamentálnější problém.

Od doby brutálního zásahu proti protestujícím v červnu roku 1989 se předpokládá, že politika nehraje roli. Absence politické liberalizace se ale ve chvíli, kdy se společnost stává proměnlivější a ekonomika složitější, může ukázat jako Achillova pata. Na západě se na tento fakt dlouho poukazuje, minulý týden se stal významným tématem i v Číně. Byl zveřejněn otevřený dopis od skupiny reformních veteránů, ve kterém požadují, aby vláda upustila od spletitého systému cenzury a zrychlila politické reformy.

Čínský premiér Wen Jiabao v srpnu ve městě Šenzen uvedl, že Čína potřebuje ochranu demokratických a vlastnických práv, větší legální aktivitu obyvatel v sociálních a kulturních oblastech a při zajišťování chodu státu. Nutné je podle něho vyřešit problémy spojené s centralizovanou vládou, která nemá dostatečné zpětné vazby a rovnováhu. Čína se také musí vypořádat s korupcí a otevřít se kritice vlády. Cílem by mělo být vytvoření spravedlivější společnosti, která spočívá na vládě práva.

Reformátoři premiéra rychle podpořili, stejně rychle se ale sešikovali i konzervativci, kteří chtějí zachovat status quo. Prezident a vůdce strany Hu Jintao navštívil Šenzen brzy po premiérovi a v jeho projevu zaznělo, že země musí „zůstat na cestě politického vývoje, který nese čínské charakteristiky, a pokračovat ve zlepšování socialistického politického systému“.

Neprůhlednost vysoké čínské politiky téměř znemožňuje zjistit, kde leží pravda. Wen ale možná poukazuje na hlavní problém, který vyvstane, až on i Hu budou v roce 2012 předávat vedení země svým nástupcům. Zatímco v některých oblastech došlo během jejich vlády k modernizaci, jinde byl pokrok omezen. Rostla svoboda jednotlivců, pokračovalo ale zatýkání obhájců prodemokratických reforem. Byly provedeny tržní reformy, velikost vládního sektoru ale ekonomiku pokřivuje. Kapitál a zdroje se alokují neefektivně. Zvyšuje se nerovnost bohatství a právní systém, který by měl sloužit lidu, údajně slouží k posílení pozice strany.

Reformy navrhované Wenem by tyto problémy mohly řešit. Ti, kteří ze současného systému těží a kteří ho chtějí zachovat, však mají navrch. Blokovat rozvoj by v každém případě mohlo být nebezpečné, zejména pokud budou sliby o rostoucím materiálním bohatství porušeny kvůli poklesu vnější poptávky, rostoucí inflaci či potravinové krizi.

Uvedené je výtahem z „Political stasis is China’s Achilles heel“.

(Zdroj: FT)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    20.10.2010 9:47

    Díky za upozornění na článek, ovšem ty japonské gejši nepřidávají textu zrovna na důvěryhodnosti - pův. článek obrázek nemá... ;-)
    Kalka.
  • čina
    19.10.2010 23:11

    Nic nového pod sluncem... Krom plna nesmyslů tam zaznělo i řešení: vlastnická práva, vlastnická práva, vlastnická práva... Nic víc, nic míň...
    First Knight
    • Re: čina
      20.10.2010 0:30

      Opis. Opce na čínský yuan Momentálně na kapitálových trzích patrně nenajdete atraktivnější riziko-výnosový profil. Dosud nebyly americké výzvy směrem k Číně, aby nechala svou měnu posilovat, vyslyšeny. USA trpí obřím obchodním deficitem, který je vytvořen převážně uměle slabým yuanem, který je vázán na dolar od července 2008. Yuan je nepochybně podhodnocený, dle parity kupní síly, která srovnává hodnotu koše zboží dle směnných kurzů, vychází, že se yuan nachází 49% pod svou férovou hodnotu, kde je benchmarkem právě dolar. Toto je jednosměrný obchod, je pouze otázkou času, kdy k posílení čínské měny oproti americkému dolaru dojde. Již jsme několikrát diskutovali investice do certifikátů vázaných na posílení čínské měny. Další možností jsou ETF, která drží portfolio non-deliverable forwardů (NDF) na čínský yuan, a jelikož jsou ETF denominována v USD, umožňují parcipaci víceméně 1:1 na případném posílení yuanu vůči dolaru. Nevýhodou NDF jsou ale již zahrnutá očekávání trhu a manažerské a transakční poplatky za rolování NDF. Poplatky činí celkem 0,33% p.a. a očekávání trhu naznačují, že se očekává posílení na 6,6676 během následujících 12 měsíců. To znamená, že pokud yuan zůstane vázaný na dolar, prodělá ETF na rolování forwardů zhruba 2,5% p.a. Z tohoto pohledu je lepší investicí certifikát, jelikož díky pevné splatnosti netratí na rolování forwardů, ani neobsahuje manažerské a transakční poplatky, pouze vyšší spread ve srovnání s ETF a navíc nabízí na celkovém posílení i mírný pákový efekt při garanci splacení nominálu. Jaké jsou ale další možnosti, jak na případném uvolnění čínské měny participovat? Forwardy jsou špatně obchodovatelné a navíc dochází na jejich rolování k výše zmíněným nákladům. Spot také není téměř zobchodovatelný na Forexu. Zbývá poslední, ale patrně nejatraktivnější možnost: opce. Na trhu jsou k dostání opce se splatnostmi v červenci i říjnu 2010. Díky defacto nulové volatilitě yuanu vůči dolaru jsou opce k dostání velice levně, nejbližší call opce mimo peníze jsou červencové za 0,58% (=1,74% p.a.) z celkové hodnoty pozice a říjnové za 1,35% (=2,31% p.a.). V přepočtu na p.a. zaplatíte za držení opcí méně než za držení ETF či rolování forwardů a hlavně si vážete jen zlomek investovaného kapitálu a můžete dosáhnout i vysokého pákového efektu. Pokud by Čína do července měnu neuvolnila, ztratíte 0,58% z investovaného kapitálu (bez páky), pokud to neudělá ani do října, ztratíte 1,35% z inevtovaného kapitálu, ale pravděpodobnost, že se tak stane do října je zase vyšší než do července. Spekuluje se, že pokud dopadnou dobře stres-testy čínského exportu, mohla by být měna uvolněna již v dubnu/květnu, případně pak v září/říjnu. Více, než kolik zaplatíte za opční prémie neriskujete a navíc si vážete mnohem méně investovaného kapitálu než v případě nákupu ETF či certifikátu a můžete držet i nadále jiné investice. Další obrovskou výhodou je již zmíněná „nulová“ volatilita, ta umožňuje nejen takto levné nákupy opcí, ale především může dopomoci ke zněkolikanásobnění výnosu při uvolnění čínské měny, což sebou přinese okamžité zvýšení volatility a tím zdražení těchto opcí, proti výnosu působí pouze klesající časová hodnota opce, ale kombinace posílení měny a zvýšení volatility by přinesla zmnohonásobení investovaných cca 2% p.a. z investovaného objemu. Riziko-výnosový profil investice je při stále se zvyšující pravděpodobnosti extrémně atraktivní, opce se navíc dají rolovat, takže pokud k posílení nedojde do července, bude možno přerolovat poté do ledna 2011 atd. Při ceně opcí kolem 2% p.a. můžete využít například investovat 50.000 USD, využít páku 5:1 a riskovat 10% p.a., tedy maximálně ztratit 5.000 USD ročně, pokud nedojde k uvolnění yuanu, zatímco pokud k uvolnění dojde, riskovaných 5.000 USD v průměru zečtyř- až zpětinásobníte, při skokovém posílení, k jakému došla i při předchozím uvolnění měny v roce 2005, by nárůst volatility mohl výnos ještě zněkolinásobit. Vzhledem k vysokému podhodnocení čínské měny a stále se zvyšující se pravděpodobnosti uvolnění yuanu s vázanosti na dolar má tento makroekonomický obchod nejatraktivnější riziko-výnosový profil momentálně na kapitálových trzích dostupný. BEST BUY LISTY
      Velkamedvědice
Aktuální komentáře
18.1.2017
22:00Wall Street obchodovala smíšeně. Cena ropy klesla
20:05Osm let Obamy: Stažení z Iráku, dohoda s Íránem, chaos po arabském jaru a mrazivé vztahy s Kremlem
18:21Investice do „Big Pharma“ a téma předražených léků
17:39Technická analýza - Makrodata dnes dolaru nepomohla. Pomůže alespoň FED?
17:28Summary: Poslední výsledky amerického bankovního sektoru pro čtvrtý kvartál
17:12Stiglitz: Euro je mrtvé a Trumpovy plány bizarní
17:11Hlavní měny korigovaly včerejšek, data se inspirací nestala  
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BB&T Corp (12/16 Q4)
Logitech International SA (12/16 Q3)
Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
Skyworks Solutions Inc (12/16 Q1, Aft-mkt)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (12/16 Q4)
13:00Union Pacific Corp (12/16 Q4)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
22:00Intel Corp (12/16 Q4)
22:00International Business Machines Corp (12/16 Q4)
22:05American Express Co (12/16 Q4)