Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Achillova pata Číny

FT: Achillova pata Číny

19.10.2010 18:12
Autor: Redakce, Patria Online

Co se týče Číny, pozornost je téměř bez výjimky zaměřena na ekonomickou oblast. Nekonečná debata o hodnotě renminbi, schopnost Číny změnit svůj ekonomický model a možnost krachu na realitním trhu však zakrývají fundamentálnější problém.

Od doby brutálního zásahu proti protestujícím v červnu roku 1989 se předpokládá, že politika nehraje roli. Absence politické liberalizace se ale ve chvíli, kdy se společnost stává proměnlivější a ekonomika složitější, může ukázat jako Achillova pata. Na západě se na tento fakt dlouho poukazuje, minulý týden se stal významným tématem i v Číně. Byl zveřejněn otevřený dopis od skupiny reformních veteránů, ve kterém požadují, aby vláda upustila od spletitého systému cenzury a zrychlila politické reformy.

Čínský premiér Wen Jiabao v srpnu ve městě Šenzen uvedl, že Čína potřebuje ochranu demokratických a vlastnických práv, větší legální aktivitu obyvatel v sociálních a kulturních oblastech a při zajišťování chodu státu. Nutné je podle něho vyřešit problémy spojené s centralizovanou vládou, která nemá dostatečné zpětné vazby a rovnováhu. Čína se také musí vypořádat s korupcí a otevřít se kritice vlády. Cílem by mělo být vytvoření spravedlivější společnosti, která spočívá na vládě práva.

Reformátoři premiéra rychle podpořili, stejně rychle se ale sešikovali i konzervativci, kteří chtějí zachovat status quo. Prezident a vůdce strany Hu Jintao navštívil Šenzen brzy po premiérovi a v jeho projevu zaznělo, že země musí „zůstat na cestě politického vývoje, který nese čínské charakteristiky, a pokračovat ve zlepšování socialistického politického systému“.

Neprůhlednost vysoké čínské politiky téměř znemožňuje zjistit, kde leží pravda. Wen ale možná poukazuje na hlavní problém, který vyvstane, až on i Hu budou v roce 2012 předávat vedení země svým nástupcům. Zatímco v některých oblastech došlo během jejich vlády k modernizaci, jinde byl pokrok omezen. Rostla svoboda jednotlivců, pokračovalo ale zatýkání obhájců prodemokratických reforem. Byly provedeny tržní reformy, velikost vládního sektoru ale ekonomiku pokřivuje. Kapitál a zdroje se alokují neefektivně. Zvyšuje se nerovnost bohatství a právní systém, který by měl sloužit lidu, údajně slouží k posílení pozice strany.

Reformy navrhované Wenem by tyto problémy mohly řešit. Ti, kteří ze současného systému těží a kteří ho chtějí zachovat, však mají navrch. Blokovat rozvoj by v každém případě mohlo být nebezpečné, zejména pokud budou sliby o rostoucím materiálním bohatství porušeny kvůli poklesu vnější poptávky, rostoucí inflaci či potravinové krizi.

Uvedené je výtahem z „Political stasis is China’s Achilles heel“.

(Zdroj: FT)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    20.10.2010 9:47

    Díky za upozornění na článek, ovšem ty japonské gejši nepřidávají textu zrovna na důvěryhodnosti - pův. článek obrázek nemá... ;-)
    Kalka.
  • čina
    19.10.2010 23:11

    Nic nového pod sluncem... Krom plna nesmyslů tam zaznělo i řešení: vlastnická práva, vlastnická práva, vlastnická práva... Nic víc, nic míň...
    First Knight
    • Re: čina
      20.10.2010 0:30

      Opis. Opce na čínský yuan Momentálně na kapitálových trzích patrně nenajdete atraktivnější riziko-výnosový profil. Dosud nebyly americké výzvy směrem k Číně, aby nechala svou měnu posilovat, vyslyšeny. USA trpí obřím obchodním deficitem, který je vytvořen převážně uměle slabým yuanem, který je vázán na dolar od července 2008. Yuan je nepochybně podhodnocený, dle parity kupní síly, která srovnává hodnotu koše zboží dle směnných kurzů, vychází, že se yuan nachází 49% pod svou férovou hodnotu, kde je benchmarkem právě dolar. Toto je jednosměrný obchod, je pouze otázkou času, kdy k posílení čínské měny oproti americkému dolaru dojde. Již jsme několikrát diskutovali investice do certifikátů vázaných na posílení čínské měny. Další možností jsou ETF, která drží portfolio non-deliverable forwardů (NDF) na čínský yuan, a jelikož jsou ETF denominována v USD, umožňují parcipaci víceméně 1:1 na případném posílení yuanu vůči dolaru. Nevýhodou NDF jsou ale již zahrnutá očekávání trhu a manažerské a transakční poplatky za rolování NDF. Poplatky činí celkem 0,33% p.a. a očekávání trhu naznačují, že se očekává posílení na 6,6676 během následujících 12 měsíců. To znamená, že pokud yuan zůstane vázaný na dolar, prodělá ETF na rolování forwardů zhruba 2,5% p.a. Z tohoto pohledu je lepší investicí certifikát, jelikož díky pevné splatnosti netratí na rolování forwardů, ani neobsahuje manažerské a transakční poplatky, pouze vyšší spread ve srovnání s ETF a navíc nabízí na celkovém posílení i mírný pákový efekt při garanci splacení nominálu. Jaké jsou ale další možnosti, jak na případném uvolnění čínské měny participovat? Forwardy jsou špatně obchodovatelné a navíc dochází na jejich rolování k výše zmíněným nákladům. Spot také není téměř zobchodovatelný na Forexu. Zbývá poslední, ale patrně nejatraktivnější možnost: opce. Na trhu jsou k dostání opce se splatnostmi v červenci i říjnu 2010. Díky defacto nulové volatilitě yuanu vůči dolaru jsou opce k dostání velice levně, nejbližší call opce mimo peníze jsou červencové za 0,58% (=1,74% p.a.) z celkové hodnoty pozice a říjnové za 1,35% (=2,31% p.a.). V přepočtu na p.a. zaplatíte za držení opcí méně než za držení ETF či rolování forwardů a hlavně si vážete jen zlomek investovaného kapitálu a můžete dosáhnout i vysokého pákového efektu. Pokud by Čína do července měnu neuvolnila, ztratíte 0,58% z investovaného kapitálu (bez páky), pokud to neudělá ani do října, ztratíte 1,35% z inevtovaného kapitálu, ale pravděpodobnost, že se tak stane do října je zase vyšší než do července. Spekuluje se, že pokud dopadnou dobře stres-testy čínského exportu, mohla by být měna uvolněna již v dubnu/květnu, případně pak v září/říjnu. Více, než kolik zaplatíte za opční prémie neriskujete a navíc si vážete mnohem méně investovaného kapitálu než v případě nákupu ETF či certifikátu a můžete držet i nadále jiné investice. Další obrovskou výhodou je již zmíněná „nulová“ volatilita, ta umožňuje nejen takto levné nákupy opcí, ale především může dopomoci ke zněkolikanásobnění výnosu při uvolnění čínské měny, což sebou přinese okamžité zvýšení volatility a tím zdražení těchto opcí, proti výnosu působí pouze klesající časová hodnota opce, ale kombinace posílení měny a zvýšení volatility by přinesla zmnohonásobení investovaných cca 2% p.a. z investovaného objemu. Riziko-výnosový profil investice je při stále se zvyšující pravděpodobnosti extrémně atraktivní, opce se navíc dají rolovat, takže pokud k posílení nedojde do července, bude možno přerolovat poté do ledna 2011 atd. Při ceně opcí kolem 2% p.a. můžete využít například investovat 50.000 USD, využít páku 5:1 a riskovat 10% p.a., tedy maximálně ztratit 5.000 USD ročně, pokud nedojde k uvolnění yuanu, zatímco pokud k uvolnění dojde, riskovaných 5.000 USD v průměru zečtyř- až zpětinásobníte, při skokovém posílení, k jakému došla i při předchozím uvolnění měny v roce 2005, by nárůst volatility mohl výnos ještě zněkolinásobit. Vzhledem k vysokému podhodnocení čínské měny a stále se zvyšující se pravděpodobnosti uvolnění yuanu s vázanosti na dolar má tento makroekonomický obchod nejatraktivnější riziko-výnosový profil momentálně na kapitálových trzích dostupný. BEST BUY LISTY
      Velkamedvědice
Aktuální komentáře
28.3.2017
6:34Západ Evropy ztracen ve svých vizích, Východ ve vlně populismu a demagogie
27.3.2017
22:43Wall Street zahájila nový týden opatrně
19:17Vyplatí Philip Morris dividendu 950 korun na akcii? (odhad výsledků 2016)  
19:12Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
17:31První ze tří chemických megatransakcí dostala zelenou v Evropě
17:27Vlk: ČNB ve čtvrtek ještě nejspíš nepřekvapí
17:21Trumpova prohra mění optimismus v nejistotu, doléhá nejen na dolar  
17:18Philip Morris před výsledky odepsal procento. Pokles burzy brzdila Moneta
16:39Technická analýza: Dolar vůči jenu ustupuje, nejistota přetrvává
16:17Železná ruda: Klíčová surovina pro výrobu oceli rychle klesá
14:55Model 3 Tesla Motors rok od představení: Smělé plány s ještě odvážnějším pozadím
13:47Týdenní výhled: Přijde z ČNB nápověda k exitu? Pro ECB může být nápovědou euroinflace  
12:46Zákaz elektronických zařízení v letadlech může omezit jeden typ teroristických útoků, nikoli výkonnost dopravců
12:12Rusko v neděli zažilo jednu z největších opozičních akcí od roku 2011
11:18Letečtí obři z Číny a Ameriky jednají o spojení
11:00Prohra Trumpa posílá do ztrát akcie v Evropě i dolar. Trpí také těžaři  
10:54Eurodolar dál svižně roste. Podporou jsou Trump, data i volby  
10:42Ifo téměř na šestiletém maximu
9:56Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:16Rozbřesk: OPEC a spol. v dubnu zhodnotí možnost prodloužení dohody

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board