Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Achillova pata Číny

FT: Achillova pata Číny

19.10.2010 18:12
Autor: Redakce, Patria Online

Co se týče Číny, pozornost je téměř bez výjimky zaměřena na ekonomickou oblast. Nekonečná debata o hodnotě renminbi, schopnost Číny změnit svůj ekonomický model a možnost krachu na realitním trhu však zakrývají fundamentálnější problém.

Od doby brutálního zásahu proti protestujícím v červnu roku 1989 se předpokládá, že politika nehraje roli. Absence politické liberalizace se ale ve chvíli, kdy se společnost stává proměnlivější a ekonomika složitější, může ukázat jako Achillova pata. Na západě se na tento fakt dlouho poukazuje, minulý týden se stal významným tématem i v Číně. Byl zveřejněn otevřený dopis od skupiny reformních veteránů, ve kterém požadují, aby vláda upustila od spletitého systému cenzury a zrychlila politické reformy.

Čínský premiér Wen Jiabao v srpnu ve městě Šenzen uvedl, že Čína potřebuje ochranu demokratických a vlastnických práv, větší legální aktivitu obyvatel v sociálních a kulturních oblastech a při zajišťování chodu státu. Nutné je podle něho vyřešit problémy spojené s centralizovanou vládou, která nemá dostatečné zpětné vazby a rovnováhu. Čína se také musí vypořádat s korupcí a otevřít se kritice vlády. Cílem by mělo být vytvoření spravedlivější společnosti, která spočívá na vládě práva.

Reformátoři premiéra rychle podpořili, stejně rychle se ale sešikovali i konzervativci, kteří chtějí zachovat status quo. Prezident a vůdce strany Hu Jintao navštívil Šenzen brzy po premiérovi a v jeho projevu zaznělo, že země musí „zůstat na cestě politického vývoje, který nese čínské charakteristiky, a pokračovat ve zlepšování socialistického politického systému“.

Neprůhlednost vysoké čínské politiky téměř znemožňuje zjistit, kde leží pravda. Wen ale možná poukazuje na hlavní problém, který vyvstane, až on i Hu budou v roce 2012 předávat vedení země svým nástupcům. Zatímco v některých oblastech došlo během jejich vlády k modernizaci, jinde byl pokrok omezen. Rostla svoboda jednotlivců, pokračovalo ale zatýkání obhájců prodemokratických reforem. Byly provedeny tržní reformy, velikost vládního sektoru ale ekonomiku pokřivuje. Kapitál a zdroje se alokují neefektivně. Zvyšuje se nerovnost bohatství a právní systém, který by měl sloužit lidu, údajně slouží k posílení pozice strany.

Reformy navrhované Wenem by tyto problémy mohly řešit. Ti, kteří ze současného systému těží a kteří ho chtějí zachovat, však mají navrch. Blokovat rozvoj by v každém případě mohlo být nebezpečné, zejména pokud budou sliby o rostoucím materiálním bohatství porušeny kvůli poklesu vnější poptávky, rostoucí inflaci či potravinové krizi.

Uvedené je výtahem z „Political stasis is China’s Achilles heel“.

(Zdroj: FT)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    20.10.2010 9:47

    Díky za upozornění na článek, ovšem ty japonské gejši nepřidávají textu zrovna na důvěryhodnosti - pův. článek obrázek nemá... ;-)
    Kalka.
  • čina
    19.10.2010 23:11

    Nic nového pod sluncem... Krom plna nesmyslů tam zaznělo i řešení: vlastnická práva, vlastnická práva, vlastnická práva... Nic víc, nic míň...
    First Knight
    • Re: čina
      20.10.2010 0:30

      Opis. Opce na čínský yuan Momentálně na kapitálových trzích patrně nenajdete atraktivnější riziko-výnosový profil. Dosud nebyly americké výzvy směrem k Číně, aby nechala svou měnu posilovat, vyslyšeny. USA trpí obřím obchodním deficitem, který je vytvořen převážně uměle slabým yuanem, který je vázán na dolar od července 2008. Yuan je nepochybně podhodnocený, dle parity kupní síly, která srovnává hodnotu koše zboží dle směnných kurzů, vychází, že se yuan nachází 49% pod svou férovou hodnotu, kde je benchmarkem právě dolar. Toto je jednosměrný obchod, je pouze otázkou času, kdy k posílení čínské měny oproti americkému dolaru dojde. Již jsme několikrát diskutovali investice do certifikátů vázaných na posílení čínské měny. Další možností jsou ETF, která drží portfolio non-deliverable forwardů (NDF) na čínský yuan, a jelikož jsou ETF denominována v USD, umožňují parcipaci víceméně 1:1 na případném posílení yuanu vůči dolaru. Nevýhodou NDF jsou ale již zahrnutá očekávání trhu a manažerské a transakční poplatky za rolování NDF. Poplatky činí celkem 0,33% p.a. a očekávání trhu naznačují, že se očekává posílení na 6,6676 během následujících 12 měsíců. To znamená, že pokud yuan zůstane vázaný na dolar, prodělá ETF na rolování forwardů zhruba 2,5% p.a. Z tohoto pohledu je lepší investicí certifikát, jelikož díky pevné splatnosti netratí na rolování forwardů, ani neobsahuje manažerské a transakční poplatky, pouze vyšší spread ve srovnání s ETF a navíc nabízí na celkovém posílení i mírný pákový efekt při garanci splacení nominálu. Jaké jsou ale další možnosti, jak na případném uvolnění čínské měny participovat? Forwardy jsou špatně obchodovatelné a navíc dochází na jejich rolování k výše zmíněným nákladům. Spot také není téměř zobchodovatelný na Forexu. Zbývá poslední, ale patrně nejatraktivnější možnost: opce. Na trhu jsou k dostání opce se splatnostmi v červenci i říjnu 2010. Díky defacto nulové volatilitě yuanu vůči dolaru jsou opce k dostání velice levně, nejbližší call opce mimo peníze jsou červencové za 0,58% (=1,74% p.a.) z celkové hodnoty pozice a říjnové za 1,35% (=2,31% p.a.). V přepočtu na p.a. zaplatíte za držení opcí méně než za držení ETF či rolování forwardů a hlavně si vážete jen zlomek investovaného kapitálu a můžete dosáhnout i vysokého pákového efektu. Pokud by Čína do července měnu neuvolnila, ztratíte 0,58% z investovaného kapitálu (bez páky), pokud to neudělá ani do října, ztratíte 1,35% z inevtovaného kapitálu, ale pravděpodobnost, že se tak stane do října je zase vyšší než do července. Spekuluje se, že pokud dopadnou dobře stres-testy čínského exportu, mohla by být měna uvolněna již v dubnu/květnu, případně pak v září/říjnu. Více, než kolik zaplatíte za opční prémie neriskujete a navíc si vážete mnohem méně investovaného kapitálu než v případě nákupu ETF či certifikátu a můžete držet i nadále jiné investice. Další obrovskou výhodou je již zmíněná „nulová“ volatilita, ta umožňuje nejen takto levné nákupy opcí, ale především může dopomoci ke zněkolikanásobnění výnosu při uvolnění čínské měny, což sebou přinese okamžité zvýšení volatility a tím zdražení těchto opcí, proti výnosu působí pouze klesající časová hodnota opce, ale kombinace posílení měny a zvýšení volatility by přinesla zmnohonásobení investovaných cca 2% p.a. z investovaného objemu. Riziko-výnosový profil investice je při stále se zvyšující pravděpodobnosti extrémně atraktivní, opce se navíc dají rolovat, takže pokud k posílení nedojde do července, bude možno přerolovat poté do ledna 2011 atd. Při ceně opcí kolem 2% p.a. můžete využít například investovat 50.000 USD, využít páku 5:1 a riskovat 10% p.a., tedy maximálně ztratit 5.000 USD ročně, pokud nedojde k uvolnění yuanu, zatímco pokud k uvolnění dojde, riskovaných 5.000 USD v průměru zečtyř- až zpětinásobníte, při skokovém posílení, k jakému došla i při předchozím uvolnění měny v roce 2005, by nárůst volatility mohl výnos ještě zněkolinásobit. Vzhledem k vysokému podhodnocení čínské měny a stále se zvyšující se pravděpodobnosti uvolnění yuanu s vázanosti na dolar má tento makroekonomický obchod nejatraktivnější riziko-výnosový profil momentálně na kapitálových trzích dostupný. BEST BUY LISTY
      Velkamedvědice
Aktuální komentáře
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok
9:21Přibližuje skokový růst inflace konec intervencí?
9:05Rozbřesk – Exit z intervencí - domácí inflace versus ECB?
8:58Asie jasný směr Evropě nedává: Jižní Korea odvolala prezidentku, ceny v Číně prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university