Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V pohledu na přínosy a rizika se mýlí kritici i zastánci QE

V pohledu na přínosy a rizika se mýlí kritici i zastánci QE

10.12.2010 16:04
Autor: Redakce, Patria.cz

V listopadu Fed začal s novým programem kvantitativního uvolňování (QE), v jehož rámci nakoupí vládní dluhopisy za 600 miliard dolarů. Tím o 600 miliard zvýší objem peněz v ekonomice. Zastánci tohoto kroku se domnívají, že je klíčový pro snížení nezaměstnanosti a podporu oživení. Kritici věří, že jde o první krok směrem k nekontrolovatelné inflaci, devalvaci dolaru a obchodní válce. Pravdu nemají ani jedni.

Všechny uvedené argumenty padají s jedním prostým faktem: Nyní, když jsou krátkodobé sazby v podstatě nulové, představují peníze a krátkodobé dluhopisy vlastně jedno a to samé. Banka může držet rezervy u Fedu, z kterých plyne úrok 0,25 % - to jsou peníze, o kterých mluvíme. Nebo může držet krátkodobé dluhopisy, které lze velmi snadno koupit a jejichž výnos činí také 0,25 %. Bance je evidentně jedno, které aktivum vlastní. Z tohoto důvodu Fed nakupuje dlouhodobé dluhopisy. Ví totiž, že nákup krátkodobých dluhopisů výměnou za rezervy nemá vůbec žádný efekt.

Pokud ale výměna peněz za krátkodobé dluhopisy opravdu nemá žádný efekt, znamená to, že dávat bankám více peněz je to samé, jako jim dávat více krátkodobých dluhopisů. Vše, co QE dělá, je změna doby splatnosti vládních dluhopisů vlastněných privátním sektorem. A jak pravděpodobně zní, že vysvětlení vysoké nezaměstnanosti je následující: „Hlavní problém představuje struktura splatnosti vládních dluhopisů. Kdyby tak ministerstvo financí vydalo o 600 miliard dolarů více krátkodobých dluhopisů a ne tolik pětiletých. Nezaměstnanost by nebyla tak vysoká. Je dobře, že Fed tuto chybu může napravit.“

To je samozřejmě absurdní. Bankovní systém je plný likvidity. Dříve banky držely kolem 2 miliard dolarů rezerv, nyní se jedná asi o bilión. Když nepůjčily tento první trilión, proč by půjčily dalších 600 miliard dolarů? Je to jako s olejem v autě. Když je ho málo, motor se zadře. Když je ho dost, auto nepojede rychleji, když ještě dolijeme. Týká se to oživení ekonomiky i inflace.

Ano, máme hodně zkušeností s tím, že hodně peněz vede k inflaci. Ty ale pocházejí z doby, kdy sazby nebyly na nule a lidé se snažili nové peníze utratit. V současné situaci je tato zkušenost irelevantní. Pokud se inflace a krátkodobé sazby zvednou, Fed může celou operaci otočit během jednoho dne. QE ale není bez rizika. Krátkodobý dluh zvyšuje zranitelnost ze strany špatných zpráv. Pokud by dluh byl dlouhodobý, jeho cena by v případě krize klesla, ale byl by čas na obnovení solvence. Krátkodobý dluh ale musí být refinancován, stalo by se tudíž to, co v případě Řecka. QE také odvádí pozornost od skutečných problémů v oblasti mikroekonomické, daňové a regulační.

Uvedené je výtahem ze „Sense and nonsense in the quantitative easing debate“ autora Johna H. Cochrane.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.11.2020
22:01Lehce negativní úvod týdne v USA  
18:13Výjimečný konec roku?
17:44Úvod týdne jako na houpačce při smíšených zprávách. Eurodolar se od 1,20 odráží dolů  
16:42CNBC: Tradiční vánoční rally? Raději se tolik netěšte
15:00Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s.: Oznámení o rozhodování per rollam
14:56Moderna dokončila testy, požádá v USA a EU o mimořádné schválení
14:47FT: Maradonův opomíjený příspěvek k monetární politice
13:09S&P Global koupí v největší letošní akvizici firmu IHS Markit
12:54Týdenní výhled: Evropské trhy končí nejlepší měsíc v historii  
11:27Eurodolar už jen krok od 1,20, akcie si rozmyslely úvodní pokles  
10:37El-Erian: Situace na trzích je jako výlet do Disneylandu
9:46Aktivita v čínských továrnách rostla nejrychleji za tři roky
9:16Rozbřesk: Týden ve znamení vakcíny a čísel z amerického trhu práce
8:50Evropské burzy by si poslední listopadové ráno mohly vzít oddech po silném měsíci  
8:28Ve čtvrtek se uvolní některá protiepidemická opatření
7:57PFNonwovens a.s. - Oznámení o odložené valné hromadě 8-1-2021
5:51Rekordní měsíc na trzích vyvolává obavy z přehřátí
29.11.2020
16:08FT: Zelené zlato, aneb udržitelnost je velký byznys pro spotřební značky
9:21Víkendář: Jednoduché vylepšení trhu nemovitostí?
28.11.2020
16:07Project Syndicate: Globální pozornost věnovaná nízkopříjmovým zemím musí vytrvat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Zoom Video Communications Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
2:00Čína - PMI v průmyslu
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago