Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V pohledu na přínosy a rizika se mýlí kritici i zastánci QE

V pohledu na přínosy a rizika se mýlí kritici i zastánci QE

10.12.2010 16:04
Autor: Redakce, Patria.cz

V listopadu Fed začal s novým programem kvantitativního uvolňování (QE), v jehož rámci nakoupí vládní dluhopisy za 600 miliard dolarů. Tím o 600 miliard zvýší objem peněz v ekonomice. Zastánci tohoto kroku se domnívají, že je klíčový pro snížení nezaměstnanosti a podporu oživení. Kritici věří, že jde o první krok směrem k nekontrolovatelné inflaci, devalvaci dolaru a obchodní válce. Pravdu nemají ani jedni.

Všechny uvedené argumenty padají s jedním prostým faktem: Nyní, když jsou krátkodobé sazby v podstatě nulové, představují peníze a krátkodobé dluhopisy vlastně jedno a to samé. Banka může držet rezervy u Fedu, z kterých plyne úrok 0,25 % - to jsou peníze, o kterých mluvíme. Nebo může držet krátkodobé dluhopisy, které lze velmi snadno koupit a jejichž výnos činí také 0,25 %. Bance je evidentně jedno, které aktivum vlastní. Z tohoto důvodu Fed nakupuje dlouhodobé dluhopisy. Ví totiž, že nákup krátkodobých dluhopisů výměnou za rezervy nemá vůbec žádný efekt.

Pokud ale výměna peněz za krátkodobé dluhopisy opravdu nemá žádný efekt, znamená to, že dávat bankám více peněz je to samé, jako jim dávat více krátkodobých dluhopisů. Vše, co QE dělá, je změna doby splatnosti vládních dluhopisů vlastněných privátním sektorem. A jak pravděpodobně zní, že vysvětlení vysoké nezaměstnanosti je následující: „Hlavní problém představuje struktura splatnosti vládních dluhopisů. Kdyby tak ministerstvo financí vydalo o 600 miliard dolarů více krátkodobých dluhopisů a ne tolik pětiletých. Nezaměstnanost by nebyla tak vysoká. Je dobře, že Fed tuto chybu může napravit.“

To je samozřejmě absurdní. Bankovní systém je plný likvidity. Dříve banky držely kolem 2 miliard dolarů rezerv, nyní se jedná asi o bilión. Když nepůjčily tento první trilión, proč by půjčily dalších 600 miliard dolarů? Je to jako s olejem v autě. Když je ho málo, motor se zadře. Když je ho dost, auto nepojede rychleji, když ještě dolijeme. Týká se to oživení ekonomiky i inflace.

Ano, máme hodně zkušeností s tím, že hodně peněz vede k inflaci. Ty ale pocházejí z doby, kdy sazby nebyly na nule a lidé se snažili nové peníze utratit. V současné situaci je tato zkušenost irelevantní. Pokud se inflace a krátkodobé sazby zvednou, Fed může celou operaci otočit během jednoho dne. QE ale není bez rizika. Krátkodobý dluh zvyšuje zranitelnost ze strany špatných zpráv. Pokud by dluh byl dlouhodobý, jeho cena by v případě krize klesla, ale byl by čas na obnovení solvence. Krátkodobý dluh ale musí být refinancován, stalo by se tudíž to, co v případě Řecka. QE také odvádí pozornost od skutečných problémů v oblasti mikroekonomické, daňové a regulační.

Uvedené je výtahem ze „Sense and nonsense in the quantitative easing debate“ autora Johna H. Cochrane.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.09.2025
9:00UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia, a.s.: XS2188802404_Oznámení výplaty úrokového výnosu z hypotečních zástavních listů – ke dni 15. 9. 2025
9:00Rozbřesk: Nemovitosti dále skokově zdražují. S čím vyrukuje příští vláda?
8:39Cooková může hlasovat o sazbách, Trump žaluje NYT. Evropské futures jsou mírně v plusu  
15.09.2025
22:02Wall Street v zeleném, investory táhne Tesla a očekávání Fedu  
17:35PODCAST Týdenní výhled: Fed znovu začne snižovat sazby a problémový Orsted upisuje nový kapitál  
17:21Americké obchodované firmy generují mimořádnou návratnost kapitálu. Jak to (ne)souvisí s jejich valuačními prémiemi?
16:54ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Private placement emise dluhopisů
15:34Akciová rally může po snížení sazeb Fedu ochabnout, varují stratégové Wall Street
15:06Washington a Peking se dohodly na pokračování TikToku v USA
14:34Kolem BYD se utvořil negativní sentiment. Akciím ublížila cenová válka, čeká se na nové modely
13:29Musk koupil akcie Tesly za miliardu dolarů
12:43Studie: Globální příjmy světových fintechových firem vzrostly loni o 21 procent
11:33Evropa začíná týden většinou růstově, francouzské dluhopisy setřásají horší rating  
11:31Čína zvyšuje tlak při jednáních s Washingtonem, obvinila Nvidii z porušení antimonopolních pravidel
10:33Jsme v bublině, souzní s Altmanem šéf představenstva OpenAI. Obavy z toho ale nemá
10:06Philip Morris zdvojnásobí investici do kutnohorského závodu na více než 2 mld Kč
8:57USA a Čína jednají v Madridu, evropské trio plánuje satelitní alianci a futures jsou v zeleném  
8:56Rozbřesk: Francouzské vládní dluhopisy nesou vyšší výnos než korporátní dluhopisy velkých francouzských podniků
6:04Morgan Stanley doporučuje: Sázejte na firmy s hotovostním polštářem, které přežijí zpomalení ekonomiky
14.09.2025
14:56Marks: Čas na defenzivnější investice, trhy nejsou černobílé

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m