Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V pohledu na přínosy a rizika se mýlí kritici i zastánci QE

V pohledu na přínosy a rizika se mýlí kritici i zastánci QE

10.12.2010 16:04
Autor: Redakce, Patria Online

V listopadu Fed začal s novým programem kvantitativního uvolňování (QE), v jehož rámci nakoupí vládní dluhopisy za 600 miliard dolarů. Tím o 600 miliard zvýší objem peněz v ekonomice. Zastánci tohoto kroku se domnívají, že je klíčový pro snížení nezaměstnanosti a podporu oživení. Kritici věří, že jde o první krok směrem k nekontrolovatelné inflaci, devalvaci dolaru a obchodní válce. Pravdu nemají ani jedni.

Všechny uvedené argumenty padají s jedním prostým faktem: Nyní, když jsou krátkodobé sazby v podstatě nulové, představují peníze a krátkodobé dluhopisy vlastně jedno a to samé. Banka může držet rezervy u Fedu, z kterých plyne úrok 0,25 % - to jsou peníze, o kterých mluvíme. Nebo může držet krátkodobé dluhopisy, které lze velmi snadno koupit a jejichž výnos činí také 0,25 %. Bance je evidentně jedno, které aktivum vlastní. Z tohoto důvodu Fed nakupuje dlouhodobé dluhopisy. Ví totiž, že nákup krátkodobých dluhopisů výměnou za rezervy nemá vůbec žádný efekt.

Pokud ale výměna peněz za krátkodobé dluhopisy opravdu nemá žádný efekt, znamená to, že dávat bankám více peněz je to samé, jako jim dávat více krátkodobých dluhopisů. Vše, co QE dělá, je změna doby splatnosti vládních dluhopisů vlastněných privátním sektorem. A jak pravděpodobně zní, že vysvětlení vysoké nezaměstnanosti je následující: „Hlavní problém představuje struktura splatnosti vládních dluhopisů. Kdyby tak ministerstvo financí vydalo o 600 miliard dolarů více krátkodobých dluhopisů a ne tolik pětiletých. Nezaměstnanost by nebyla tak vysoká. Je dobře, že Fed tuto chybu může napravit.“

To je samozřejmě absurdní. Bankovní systém je plný likvidity. Dříve banky držely kolem 2 miliard dolarů rezerv, nyní se jedná asi o bilión. Když nepůjčily tento první trilión, proč by půjčily dalších 600 miliard dolarů? Je to jako s olejem v autě. Když je ho málo, motor se zadře. Když je ho dost, auto nepojede rychleji, když ještě dolijeme. Týká se to oživení ekonomiky i inflace.

Ano, máme hodně zkušeností s tím, že hodně peněz vede k inflaci. Ty ale pocházejí z doby, kdy sazby nebyly na nule a lidé se snažili nové peníze utratit. V současné situaci je tato zkušenost irelevantní. Pokud se inflace a krátkodobé sazby zvednou, Fed může celou operaci otočit během jednoho dne. QE ale není bez rizika. Krátkodobý dluh zvyšuje zranitelnost ze strany špatných zpráv. Pokud by dluh byl dlouhodobý, jeho cena by v případě krize klesla, ale byl by čas na obnovení solvence. Krátkodobý dluh ale musí být refinancován, stalo by se tudíž to, co v případě Řecka. QE také odvádí pozornost od skutečných problémů v oblasti mikroekonomické, daňové a regulační.

Uvedené je výtahem ze „Sense and nonsense in the quantitative easing debate“ autora Johna H. Cochrane.

(Zdroj: VOX)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data