Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
How Central Europe will (not) follow the ECB

How Central Europe will (not) follow the ECB

05.04.2011 14:24

 - ECB monetary tightening had only an impact on Polish NBP decisions in the past… 
 - Nevertheless the past experience may not be a good guidance for the future, especially in the case of Hungary

With the surprisingly quick start of the monetary tightening in the euro area, we decided to review our Central European outlooks. Therefore we have decided to test the sensitivity of Central European central banks to the ECB policy since 1999 (see the box) . We came to the conclusion that, over this relatively short history (two incomplete economic cycles), the National Bank of Poland showed the greatest tendency to follow the ECB policy, while the monetary policy of the Czech National Bank, just like that of the National Bank of Hungary, was more independent. Our revised outlooks for Central European monetary policy are consistent with those conclusions. As far as the Czech Republic is concerned, we still anticipate a later launch of its monetary tightening – not until August 2011 – and slower paced rate hikes, just two 25 bps rate hikes by the end of the year, as opposed to three 25 bps rate hikes by the ECB. Regarding Hungary, we still expect stable rates until the end of the year. In Poland, by contrast, the increased aggressiveness of the ECB policy has made us bet on more rapid rate hikes. We anticipate an end-of-year rate of 4.50%, as opposed to our original forecast of 4.25%. The NBP should also join ECB with the interest rate hike this week.
Nevertheless, the question is whether the past developments may currently serve as a good guide for the future. Hence we need to analyse the historical contexts of the outcomes. In the past, the Czech National Bank, owing to its decent credibility, fairly conservative fiscal policy, and low external imbalances, could often afford a more eased policy than the ECB. This also applies today.

Both external and internal balances are very good, the koruna is strong, and, owing to fiscal restriction, the CNB can afford a longer period of super-eased monetary conditions. Hungary’s position is different. Although the ECB also had a relatively small effect on the decisions by the NBH, the reason was exactly the opposite. In the last ten years, Hungary was a country with persistently high government deficits, accompanied by a problematic increase in foreign debt. Therefore Hungary’s policy often had to be much tighter and go completely against the policy of the ECB. Nevertheless, over the last two years, Hungary’s situation has changed quite dramatically. Current account deficits have turned into decent surpluses, the government deficit is one of the lowest in Europe, and thus the country may afford more relaxed monetary conditions for a longer period of time.

Jan Bures
CSOB Prague


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.10.2019
21:31Johnson zrychlí přípravy na tvrdý brexit, jednání o dohodě pozastavil
17:40Čemu by měli drobní investoři věnovat velkou pozornost
17:13Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 24. října v Brně!
17:12Před večerním hlasováním libra ztrácí. Hlavním trhům se však daří  
17:11Summary: Merck se dostal pod tlak, McDonald's naservíroval horší výsledky, než se čekalo
16:08BBC: Vláda dnes v případě porážky stáhne zákon o brexitové dohodě
15:27Boeing stahuje americkou ekonomiku
14:54UPS doručil dobré zprávy, trhy ale čekaly ještě lepší (komentář analytika)  
14:00Trh START má nový přírůstek, boršovského zpracovatele kůží KARO
13:50Fed: Jsme lepší v projekcích, ale nevíme přesně proč
13:48Credit Suisse: Majetek domácností rostl o 2,6 %, mezi bohatými je poprvé více Číňanů než Američanů
12:20UBS: Pokles tržeb zmírnil příliv nových aktiv pod správou  
11:22EK: Rozpočty Itálie a Francie možná budou v rozporu s pravidly EU
11:07Posen: Kryptoměny bez regulace ne, na čele je Švédsko a Čína
10:13Kanadští liberálové zřejmě ztratili většinu, u moci ale zůstanou
10:05Lehká korekce včerejšího optimismu. Od Číny se pozornost opět přesune do britského parlamentu  
9:26Bance UBS kvůli slábnoucí ekonomice a nízkým úrokům klesl zisk o 16 procent
9:14Rozbřesk: Dluhy v unii klesají pomalu
8:58Optimismus kvůli obchodu přetrvává, burzy zřejmě otevřou lehce v plusu  
8:33UniCredit zvažuje, jak se zbavit pověsti italské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Biogen Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Harley-Davidson Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kimberly-Clark Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/19 Q3)
Lockheed Martin Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
McDonald's Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
NextEra Energy Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/19 Q3)
Procter & Gamble Co/The (09/19 Q1, Bef-mkt)
Snap Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UBS Group AG (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Technologies Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
7:15Randstad NV (09/19 Q3)
8:00Husqvarna AB (09/19 Q3)
12:00Centene Corp (09/19 Q3)
13:00United Parcel Service Inc (09/19 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/19 Q3)
22:10Whirlpool Corp (09/19 Q3)