Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
How Central Europe will (not) follow the ECB

How Central Europe will (not) follow the ECB

5.4.2011 14:24

 - ECB monetary tightening had only an impact on Polish NBP decisions in the past… 
 - Nevertheless the past experience may not be a good guidance for the future, especially in the case of Hungary

With the surprisingly quick start of the monetary tightening in the euro area, we decided to review our Central European outlooks. Therefore we have decided to test the sensitivity of Central European central banks to the ECB policy since 1999 (see the box) . We came to the conclusion that, over this relatively short history (two incomplete economic cycles), the National Bank of Poland showed the greatest tendency to follow the ECB policy, while the monetary policy of the Czech National Bank, just like that of the National Bank of Hungary, was more independent. Our revised outlooks for Central European monetary policy are consistent with those conclusions. As far as the Czech Republic is concerned, we still anticipate a later launch of its monetary tightening – not until August 2011 – and slower paced rate hikes, just two 25 bps rate hikes by the end of the year, as opposed to three 25 bps rate hikes by the ECB. Regarding Hungary, we still expect stable rates until the end of the year. In Poland, by contrast, the increased aggressiveness of the ECB policy has made us bet on more rapid rate hikes. We anticipate an end-of-year rate of 4.50%, as opposed to our original forecast of 4.25%. The NBP should also join ECB with the interest rate hike this week.
Nevertheless, the question is whether the past developments may currently serve as a good guide for the future. Hence we need to analyse the historical contexts of the outcomes. In the past, the Czech National Bank, owing to its decent credibility, fairly conservative fiscal policy, and low external imbalances, could often afford a more eased policy than the ECB. This also applies today.

Both external and internal balances are very good, the koruna is strong, and, owing to fiscal restriction, the CNB can afford a longer period of super-eased monetary conditions. Hungary’s position is different. Although the ECB also had a relatively small effect on the decisions by the NBH, the reason was exactly the opposite. In the last ten years, Hungary was a country with persistently high government deficits, accompanied by a problematic increase in foreign debt. Therefore Hungary’s policy often had to be much tighter and go completely against the policy of the ECB. Nevertheless, over the last two years, Hungary’s situation has changed quite dramatically. Current account deficits have turned into decent surpluses, the government deficit is one of the lowest in Europe, and thus the country may afford more relaxed monetary conditions for a longer period of time.

Jan Bures
CSOB Prague


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.10.2018
12:03Dolar ztrácí. Trhům na začátku týdne dochází optimismus  
11:54Týdenní výhled: Italský rozpočet dopodrobna, brexitosummit a čísla z bank i Číny míří na křehké trhy  
10:49Banky v Česku po zpřísnění pravidel čekají slabší zájem o úvěry na bydlení
10:26Zastíní mraky nad realitním trhem opět celou ekonomiku?
9:39EU se prý chystá podpořit výrobu baterií miliardami eur
9:18ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:18Rozbřesk: Krach jednání o brexitu ohrožuje libru…
8:58Evropské burzy se po rekonvalescenci asi vrátí do červeného, na Xetře se začne později  
8:41Silný růst, dobré vyhlídky rozpočtu. S&P zlepšila rating Polska
8:31Americký maloobchodní řetězec Sears vyhlásil bankrot
8:24Politologové: Vítězem senátních voleb je ODS, poraženi ANO a ČSSD
8:11Drábová: ČEZ se aférou se sváry poučil
7:56Šéf ECB Draghi varoval před ohrožením nezávislosti centrálních bank
7:02Nefunkční eurozóna je bičem na italskou vládu
14.10.2018
11:49Víkendář: Jak si nyní vede druhý největší projekt Elona Muska?
13.10.2018
15:59Průzkum: Moderní technologie mění investování, ale investoři vyčkávají
11:52Víkendář: Čínská komunistická totalita dostává nové rozměry
12.10.2018
22:08Wall Street dnes mazala ztráty
18:32Pět poznámek k současnému vývoji na akciových trzích
18:20Summary: Banky odstartovaly slušný rozjezd výsledkové sezóny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
12:45Bank of America Corp (09/18 Q3)
14:30USA - Empire State Manufacturing index
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m