Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
How Central Europe will (not) follow the ECB

How Central Europe will (not) follow the ECB

05.04.2011 14:24

 - ECB monetary tightening had only an impact on Polish NBP decisions in the past… 
 - Nevertheless the past experience may not be a good guidance for the future, especially in the case of Hungary

With the surprisingly quick start of the monetary tightening in the euro area, we decided to review our Central European outlooks. Therefore we have decided to test the sensitivity of Central European central banks to the ECB policy since 1999 (see the box) . We came to the conclusion that, over this relatively short history (two incomplete economic cycles), the National Bank of Poland showed the greatest tendency to follow the ECB policy, while the monetary policy of the Czech National Bank, just like that of the National Bank of Hungary, was more independent. Our revised outlooks for Central European monetary policy are consistent with those conclusions. As far as the Czech Republic is concerned, we still anticipate a later launch of its monetary tightening – not until August 2011 – and slower paced rate hikes, just two 25 bps rate hikes by the end of the year, as opposed to three 25 bps rate hikes by the ECB. Regarding Hungary, we still expect stable rates until the end of the year. In Poland, by contrast, the increased aggressiveness of the ECB policy has made us bet on more rapid rate hikes. We anticipate an end-of-year rate of 4.50%, as opposed to our original forecast of 4.25%. The NBP should also join ECB with the interest rate hike this week.
Nevertheless, the question is whether the past developments may currently serve as a good guide for the future. Hence we need to analyse the historical contexts of the outcomes. In the past, the Czech National Bank, owing to its decent credibility, fairly conservative fiscal policy, and low external imbalances, could often afford a more eased policy than the ECB. This also applies today.

Both external and internal balances are very good, the koruna is strong, and, owing to fiscal restriction, the CNB can afford a longer period of super-eased monetary conditions. Hungary’s position is different. Although the ECB also had a relatively small effect on the decisions by the NBH, the reason was exactly the opposite. In the last ten years, Hungary was a country with persistently high government deficits, accompanied by a problematic increase in foreign debt. Therefore Hungary’s policy often had to be much tighter and go completely against the policy of the ECB. Nevertheless, over the last two years, Hungary’s situation has changed quite dramatically. Current account deficits have turned into decent surpluses, the government deficit is one of the lowest in Europe, and thus the country may afford more relaxed monetary conditions for a longer period of time.

Jan Bures
CSOB Prague


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.05.2019
22:03Další krvavá lázeň v USA
17:53Obavy z obchodní války zatínají do trhu své rudé drápy  
17:52Tři akciové sázky na bezpilotní automobily a „velký návrat“ BlackBerry
17:14Dnešek patří dluhopisům a zlatu. Akcie sráží dolů strašák technologické války  
16:33Amazon pracuje na přístroji pro čtení emocí
15:00České dráhy, a.s. – Emise sedmiletých eurových dluhopisů ve výši 500 mil. EUR
14:38ČNB nechala omezení hypoték bez změny, upozornila na ceny bytů
14:33Artus: Donald Trump je ekonomický génius, Němci míří k úpadku
14:24ČNB: Domácí finanční sektor je stabilní, banky budou odvádět více do rezerv
12:29Kolaps Wow Air odstartoval recesi a snížení sazeb na Islandu
11:59Nálada v Německu nevěstí nic dobrého
11:14Obchodní válka, špatná data a málo holubičí Fed. Akcie znovu padají a poptávka míří do dluhopisů  
11:02Umění předních českých autorů 19. století na předaukční výstavě Galerie Kodl
10:40Obchodníkův průvodce po evropských volbách
10:13Reuters: Home Credit chystá vstup na hongkongskou burzu, vybrat chce miliardu dolarů
9:24Německá ekonomika vzrostla o 0,4 procenta, potvrdili statistici
9:13Rozbřesk: Evropské volby - startér velkých změn ve vedení EU
8:55Evropské burzy ráno asi navážou na asijský pokles. Avast dnes prvně bez dividendy  
8:36Skupině PPF stoupl loni čistý zisk o čtvrtinu na 22,2 mld. Kč
8:29Americký úrad pro letectví nemá harmonogram na povolení letounů Boeing 737 MAX

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje nových domů