Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
How Central Europe will (not) follow the ECB

How Central Europe will (not) follow the ECB

05.04.2011 14:24

 - ECB monetary tightening had only an impact on Polish NBP decisions in the past… 
 - Nevertheless the past experience may not be a good guidance for the future, especially in the case of Hungary

With the surprisingly quick start of the monetary tightening in the euro area, we decided to review our Central European outlooks. Therefore we have decided to test the sensitivity of Central European central banks to the ECB policy since 1999 (see the box) . We came to the conclusion that, over this relatively short history (two incomplete economic cycles), the National Bank of Poland showed the greatest tendency to follow the ECB policy, while the monetary policy of the Czech National Bank, just like that of the National Bank of Hungary, was more independent. Our revised outlooks for Central European monetary policy are consistent with those conclusions. As far as the Czech Republic is concerned, we still anticipate a later launch of its monetary tightening – not until August 2011 – and slower paced rate hikes, just two 25 bps rate hikes by the end of the year, as opposed to three 25 bps rate hikes by the ECB. Regarding Hungary, we still expect stable rates until the end of the year. In Poland, by contrast, the increased aggressiveness of the ECB policy has made us bet on more rapid rate hikes. We anticipate an end-of-year rate of 4.50%, as opposed to our original forecast of 4.25%. The NBP should also join ECB with the interest rate hike this week.
Nevertheless, the question is whether the past developments may currently serve as a good guide for the future. Hence we need to analyse the historical contexts of the outcomes. In the past, the Czech National Bank, owing to its decent credibility, fairly conservative fiscal policy, and low external imbalances, could often afford a more eased policy than the ECB. This also applies today.

Both external and internal balances are very good, the koruna is strong, and, owing to fiscal restriction, the CNB can afford a longer period of super-eased monetary conditions. Hungary’s position is different. Although the ECB also had a relatively small effect on the decisions by the NBH, the reason was exactly the opposite. In the last ten years, Hungary was a country with persistently high government deficits, accompanied by a problematic increase in foreign debt. Therefore Hungary’s policy often had to be much tighter and go completely against the policy of the ECB. Nevertheless, over the last two years, Hungary’s situation has changed quite dramatically. Current account deficits have turned into decent surpluses, the government deficit is one of the lowest in Europe, and thus the country may afford more relaxed monetary conditions for a longer period of time.

Jan Bures
CSOB Prague


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.07.2025
21:52V hlavní roli opět D. Trump a jeho celní politika  
17:49Zmatení vedoucí k produktivnímu řešení? Verze s DPH
16:40Nervozita na evropských akciích  
16:36Spotřeba plynu a elektřiny v Česku rostla třetí čtvrtletí v řadě
16:09Bitva o mozky: Technologické firmy lákají AI experty na milionové odměny
14:58Elon Musk plánuje založit novou politickou stranu. Trump a investoři si přejí, ať se drží svého volantu
13:55„Velký krásný“ zákon nebo pohroma? Kdo získal a kdo ztratil přijetím nového zákona Donalda Trumpa
12:46Trhy nemají jasný směr před blížícími se cly  
12:24Týdenní výhled: Vyprší odklad cel a trhy jsou možná až příliš v klidu  
11:42Přebytek obchodní bilance v květnu meziročně vzrostl, pomohl mu autoprůmysl
11:10Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 2. čtvrtletí 2025
10:56Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 2. čtvrtletí 2025
10:51Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 2. čtvrtletí 2025
10:38Škola není továrna na znalosti. MakroMixér s Radkem Sáblíkem, který boří stereotypy českého školství
9:30Průmysl jede dál, i když nerovnoměrně a s řadou otazníků…
9:09Trump tlačí na partnery k rychlým dohodám. Chce dohody do 9. července
8:57Rozbřesk: (Ne)dohoda na spadnutí aneb co EU zvládne dojednat s Trumpem do 9. července?
8:48Trump hrozí dalšími cly zemím s protiamerickými postoji, Čína dále omezuje dovoz z EU a futures jsou smíšené  
8:30Čína omezuje dovoz zdravotnických prostředků z EU. Reaguje na evropská omezení
6:31Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Výhled pro ekonomiku se zhoršil, ECB unikátně rychlejší než Fed  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y