Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Možnosti zajištění pozice v zahraniční měně proti nepříznivému vývoji vůči CZK

Možnosti zajištění pozice v zahraniční měně proti nepříznivému vývoji vůči CZK

21.4.2011 12:29

Pokud investoři obchodují na zahraničních trzích v národních měnách nebo nakupují instrumenty, které se obchodují v jiné měně než CZK, pak mimo riziko vývoje hodnoty investičního instrumentu (a další rizika – transakční, likvidní atd.) podstupují také riziko měnové. Tedy riziko, kdy při jinak konstantních podmínkách je hodnota investice ovlivňována nepříznivým vývojem směnných kurzů.

Pokud například výchozí měnou pro požadovanou investici je CZK a realizujeme obchody s instrumenty obchodovanými v USD, pak posílení CZK vůči USD snižuje případný výnos z této investice. Například 5% posílení CZK vůči USD sníží při 10% zhodnocení investice v USD celkový výnos vyjádřený v CZK z investice na 5% (bez započtení transakčních nákladů).

Česká koruna si v posledním roce udržuje posilující charakter, což pro investory v zahraniční měně znamená znehodnocení jejich investic (opačný vývoj by je při jinak konstantních podmínkách investici zhodnocoval).

Na níže uvedeném obrázku můžete vidět vývoj hodnoty koruny vůči euru za poslední rok. Rozdíl mezi minimem a maximem 9,15%, což znamená, že pokud jste v posledním roce nakoupili pozici v eurech, mohla Vaše ztráta být až 9,15%.

hedge1

U dolaru je vývoj pro české investory ještě méně příznivý. Jak je vidět z obrázku tak, ztráta v tomto případě mohla být až 3,4%!

hedge2

Z hlediska uvedeného vývoje tedy může být pro investora vhodné zajistit svou měnovou pozici proti nežádoucímu vývoji CZK. Zajištění poskytuje možnost pro fixaci hodnoty měnového páru na určité úrovni a zamezení ztrát vyplývajících z nežádoucího vývoje měnového kurzu. Naopak ale odstraňuje možnost dodatečného zisku z příznivého vývoje měnového kurzu.

Toto zajištění je možné několika způsoby, ačkoli jen některá řešení lze pokládat za efektivní. V příkladech budeme jako výchozí měnu uvažovat CZK a možnosti, které nabízí přední český obchodník s cennými papíry - Patria Direct.

1) Využití úvěrového účtu pro zafixování měnového kurzu při otevření pozice
 
Předpokladem je aktivované maržové (úvěrové) obchodování, kdy objem prostředků v CZK je poskytnut jako krytí pro čerpanou zahraniční měnu. Nákladem je v tomto případě cca 8% roční úroková sazba z čerpané částky. Tyto náklady se počítají na denní bázi. Okamžik čerpání je okamžikem fixace měnového kurzu, měnově nezajištěný je tak případný zisk v zahraniční měně, nebo úhrada ztráty z pozice při jejím uzavření. Tento způsob zajištění je vhodný pro krátkodobě orientované pozice a není z hlediska využití zástavy zcela efektivní (100% zajištění čerpané částky).

2) Využití pákového produktu (ko certifikát, warrant)

Z hlediska nabídky produktů pro příslušné měnové páry a jejich likvidity jsou možnosti pro zajištění omezené. Pouze nabídka knock-out certifikátu pro měnový pár EUR/CZK může být za určitých podmínek vhodná.

Příklad:

hedgex1

Využití ko certifikátu pro opci (warrantu) je výhodnější především z důvodu dopředu známé a stabilní páky, nevýhodnou je možnost „náhodného“ dosažení KO úrovně při ojedinělém obchodu a ztráty vložených prostředků do zajištění.

3) Zajištění měnové pozice prostřednictvím produktů Patria Forex

Prostřednictvím této aplikace je možné zajistit pozici z hlediska měnových párů EURCZK a USDCZK, kdy technika zajištění je blízká využití knock-out certifikátu s některými odlišnostmi. V rámci Patria Forex se obchodují kontrakty, kdy pro otevření kontraktu je nutné složit marži (zálohu), která tvoří určité % z celkové hodnoty kontraktu. Právě výše marže vůči hodnotě kontraktu stanovuje úroveň páky, nutnou pro výpočet počtu kontraktů k zajištění pozice.

Příklad:

hedgex2

4) Zajištění pomocí forwardového kontraktu na devizovém trhu.

Jedná se o nejčistší formu zajištění měnové pozice, jelikož lze zajistit požadované množství přímo k určitému časovému okamžiku za náklad, který vychází z úrokového diferenciálu mezi párovými měnami (spotový kurz + náklady EURCZK 3měsíce -0,03CZK, USDCZK 3měsíce +0,02CZK), tj. v současnosti cca 3 měsíční prodejní forward u EURCZK by měl náklad 0,1% ze vzájemného kurzu (aktuální kurz 24,30, 24,27 by činil prodejní forwardový kurz). Nutností je kolaterál v hodnotě 10-20% z hodnoty forwardu. Tento nástroj však není běžnou nabídkou činnosti obchodníka s cennými papíry.

Z uvedených možností jako nejefektivnější je zajištění pomocí forwardu nebo jiných termínových operací na měnovém trhu, dále pak zajištění pomocí produktů Patria Forex a KO certifikátů, jako méně efektivní lze označit zajištění pomocí čerpání měnového úvěru.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
CSX Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Lam Research Corp (09/18 Q1, Aft-mkt)
Omnicom Group Inc (09/18 Q3)
Prologis Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
United Continental Holdings Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
UnitedHealth Group Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:15BlackRock Inc (09/18 Q3)
12:45Johnson & Johnson (09/18 Q3)
13:00Morgan Stanley (09/18 Q3)
13:30Domino's Pizza Inc (09/18 Q3)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (09/18 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05International Business Machines Corp (09/18 Q3)
22:05Netflix Inc (09/18 Q3)