Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nebezpečná iluze bezpečí…

Nebezpečná iluze bezpečí…

21.04.2011 17:28
Autor: Petr Žabža, Patria Online

Na konci textu z minulého týdne jsem vyslovil cosi jako tiché varování před přílišným optimismem ve vztahu k trhům státních dluhopisů vyspělého světa. Neuplynul ani týden a události nabraly poměrně rychlý spád.

Již v průběhu víkendu se začalo více či méně otevřeně hovořit o tom, že Řecko bude pravděpodobně donuceno restrukturalizovat své dluhopisy. To v krátkosti znamená, že se nuceně prodlouží jejich splatnost a sníží nominál – jinými slovy, jejich držitelé přijdou o část investované částky. Takto odhadované ztráty investorů by mohly dosáhnout až 50-70 %. To je sice samo o sobě nepřijemné, není to však jediné negativum celé situace. Řecké státní dluhopisy jsou v držení mnoha komerčních bank celého světa a případná restrukturalizace tohoto dluhu by s sebou nesla požadavky na další oprávky či navyšování kapitálu. Největší věřitelé Řecka jsou z tohoto pohledu – zcela nepřekvapivě - Velká Británie a Irsko (samo o sobě na pokraji kolapsu), Francie a trio Německo, Švýcarsko a Rakousko.

Aby toho nebylo dost, v pondělí odpoledne se nechala ratingová agentura Standard & Poor´s slyšet, že mění výhled pro rating Spojených států amerických na negativní. Hlavním důvodem je zejména obava, že se současné administrativě nepodaří výrazným způsobem snížit rozpočtové schodky a její schopnost dostát svým závazkům může být ohrožena. Navíc se S&P domnívá, že existuje přibližně třetinová šance, že USA o svůj AAA rating během příštích dvou let přijdou.

Nechme však státy stranou, nemalé riziko dlí i v segmentu korporátních dluhopisů. Podle posledního Global Financial Stability Report, publikovaného Mezinárodním měnovým fondem, budou v příštích dvou letech splatné bankovní dluhopisy v objemu 3,6 bilionu amerických dolarů! Jak to dopadne ? – procpou se banky na špici žadatelů o další dávku státní pomoci? Opět další velká neznámá, ale někteří účastníci trhů již „vzali“ pozici. Bill Gross, manažer celosvětově největšího dluhopisového fondu PIMCO, nejenom prodal všechny držené americké státní dluhopisy v objemu 237 miliard USD, on se v nich dokonce podvážil. To znamená, že jím řízené fondy spekulují na pokračující pokles ceny amerických dluhopisů a pokud tomu tak opravdu bude, vydělají na tom nemalé peníze.

Ve zprávě pro investory z dubna tohoto roku napsal – „PIMCO prodávalo své pozice v amerických státních dluhopisech zejména proto, že v rámci celkové dluhové zátěže dosahující 75 bilionů (ano, opravdu řekl bilionů) dolarů vidíme jen velmi malou reálnou hodnotu v jejich držení. Pokud nedojde k výrazné reformě stávajícího systému, Spojené státy bezpochyby nebudou schopné dostát svým závazkům…“. Tolik Bill Gross.

Jedním z posledních stébel, které trhům s dluhopisy připraví horké chvíle, bude budoucí zvyšování úrokových sazeb. Evropská centrální banka již spolkla svoji hrdost a nedávným zvýšením o 0,25 % přiznala, že „nějaké“ inflační tlaky existují. Fed a Bank of England prozatím skrývají hlavu v písku, ale i oni v jednom bodě v čase budou muset přiznat realitu a začít peníze „zdražovat“. Co se bude dít potom, je nasnadě…

Pozn.: Připraveno pro tištěnou verzi LN.


Váš názor
  • dovolim si kritiku posledniho odstavce
    25.04.2011 23:08

    prisuzovat ecb nejakou hrdost se mi zda redundantnim romantizovanim pragmatickych metod mocenskeho subjektu. http://www.independent.ie/national-news/ecbforced-run-on-our-banks-led-to-bailout-2628449.html
    Azb
Aktuální komentáře
16.10.2019
17:54Analýza: Hrozí nákaza z Německa?
17:04Summary: Kvartální výsledky ASML, Bank of America, Citi  
16:46Prognóza analytika Patrie: Nižší náklady CETV na obsah by měly vést k vyššímu zisku EBITDA  
16:43V polovině týdne se daří Erste, od jeho úvodu Komerční bance  
16:40Nálada na trzích se kalí, pod tlakem technologické tituly. Librou zmítá nejistota kolem brexitu
16:01Co říká současná dividendová politika firem o dalším dění na trzích?
15:23ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
15:20ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
15:08Mises Institute: Ne, pračlověk nebyl komunista
13:54ASML zaznamenává skvělých 23 nových objednávek na EUV (komentář analytika)  
13:36Bank of America (+2,1 %) potěšila ziskem nad odhady a výdajovou kázní
12:53Nečekaná revize: Ceny v eurozóně rostly nejpomaleji za tři roky
12:31Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatách výnosů HZL WHB
12:23Babiš: ČR musí stavět jaderné bloky, i kdyby porušila právo EU
12:20CETV zřejmě stoupl čtvrtletní jádrový zisk o desetinu (prognóza)
10:40Fed v St. Louis: Spotřebitelé v USA jsou rekordně zadlužení. Ale jen na první pohled
9:28Prodeji nových aut v EU se v září dařilo, od začátku roku je ale nižší
9:18Rozbřesk: Nová čísla z autoprůmyslu sama trend nezmění
8:58Další třecí plocha mezi USA a Čínou vrací na burzy pesimismus  
8:33Huawei: Zvedli jsme tržby, navzdory americkým sankcím. Poptávka po zařízeních 5G v Evropě je silná

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (09/19 Q3, Bef-mkt)
US Bancorp (09/19 Q3, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (09/19 Q3)
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/19 Q3)
12:45Bank of America Corp (09/19 Q3)
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m