Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zlato je mena, nie komodita

Zlato je mena, nie komodita

17.09.2012 16:49
Autor: Katarína Obická, Patria Finance SK

John Paulson (1955) je zakladateľ a manažér jedného z najznámejších hedžových fondov, Paulson & Co. Pri jeho založení v roku 1994 spravoval fond Paulson & Co. iba 2 milióny dolárov, ktoré boli výlučne Paulsonove úspory a okrem neho v ňom pracoval iba jeden ďalší zamestnanec. Na začiatku sa fond zameriaval primárne na vykonávanie arbitrážnych obchodov. Jeho fungovanie bolo pomerne jednoduché – keď na verejnosť prenikla správa o pripravovanej akvizícii, Paulson okamžite nakupoval akcie preberanej spoločnosti a predával nakrátko akcie preberajúcej spoločnosti. Zisk v tomto prípade predstavoval rozdiel medzi cenami akcií týchto dvoch spoločností po ukončení procesu akvizície. Túto stratégiu môžeme vo všeobecnosti považovať za relatívne konzervatívnu, no s využitím finančnej páky je možné dosahovať atraktívne výnosy. Hlavné riziko predstavuje situácia, pri ktorej by došlo k stroskotaniu akvizície a akcie obidvoch firiem, no najmä preberanej spoločnosti, by prudko poklesli.

Napriek tomu, že Paulson dosiahol od založenia fondu v roku 1994 zisk až v šestnástich z osemnástich rokov, miliardára a investičnú legendu z neho spravila až posledná finančná kríza. Podľa časopisu Forbes dosahuje v súčasnosti Paulsonov osobný majetok približne 12,5 miliardy dolárov, čo ho v súčasnosti radí na 61. miesto v rebríčku najbohatších ľudí sveta. Veľkou mierou k tomu prispel aj Paulsonov osobný podiel na výnose jeho fondov za rok 2010, keď zinkasoval neuveriteľných 4,9 miliardy dolárov, čím si pripísal rekord v odvetví hedžových fondov.

Obchod storočia

V rokoch 2005 – 2007, keď začal Paulson špekulovať na amerických subprime hypotékach, boli CDS (v podstate poistka proti insolventnosti veriteľa) na tieto hypotéky extrémne lacné. Ponúkali tak výrazne asymetrický výnosový profil, čiže v prípade nepriaznivého vývoja (t.j. pokračovania boomu na trhu nehnuteľností) by Paulson strácal iba malé percento portfólia, ale ak by došlo k spľasnutiu realitnej bubliny, zisky by boli obrovské. Pre väčšinu investorov bola v tom čase predstava pádu amerického realitného trhu takmer nemysliteľná a Paulson musel dlho obhajovať svoju investíciu pred vlastnými klientmi. Výsledkom tejto špekulácie, ktorú môžeme bez preháňania označiť aj ako obchod storočia, bolo zhodnotenie majetku vo fondoch spoločnosti Paulson & Co. o viac ako 600%, čo predstavovalo celkový zisk takmer 15 miliárd dolárov.

Tip Zlato

Portfólio plné zlata

Po sérii ziskových rokov nasledoval doteraz najhorší rok v Paulsonovej kariére. V roku 2011 dosiahla celková strata v jeho fondoch až 13,4 miliárd dolárov, čo malo za následok odliv investorov. Dôvodom bola stávka na silné ekonomické oživenie Európy, ktoré sa nakoniec nekonalo a Paulson neskôr s poľutovaním uznal, že sa mal vydať skôr konzervatívnejšou cestou, ktorú preferoval aj predtým. Podľa vlastných slov je jeho stratégiou nie je v každom okamihu prekonávať trh, čo je nemožné, ale prekonať ho v dlhodobejšom časovom horizonte. V súčasnosti Paulson spravuje portfólio vo výške približne 11 miliárd dolárov a viac ako 41% z týchto prostriedkov má cez rôzne inštrumenty investovaných do zlata. Viac ako štvrtinu, t.j. približne 28 %, portfólia má investovaných do najväčšieho ETF fondu, ktorý kopíruje cenu zlata – SPDR Gold Trust (GLD.P), pričom v druhom kvartáli zvýšil tento podiel o 26%. Prikúpil aj akcie spoločnosti, ktorá ťaží zlato - Novagold Resources a zvýšil tak jej podiel o 13 %. 

002
 
V jeho portfóliu nájdeme aj ďalšie spoločnosti, ktoré pôsobia v oblasti ťažby zlata, konkrétne Anglogold Ashanti (AU.N) a Gold Fields (FI.N). Paulsonov fond má nakúpené aj akcie niekoľkých finančných inštitúcií. V druhom kvartáli znižoval podiely v spoločnostiach Hartford Financial Group (HIG.N), Capital One Financial (COF.N) a CNO Financial Group (CNO.N). 

003
 
Dôvodom alokácie takmer 13% portfólia do akcií ťažobných spoločností je pretrvávajúca divergencia medzi akciami spoločností z oblasti ťažby zlata a fyzickým kovom. Za posledných päť rokov dosiahol Gold Trust (GLD.P) zhodnotenie približne 137,48%, zatiaľ čo akcie ťažobných spoločností (GDX) iba 18,43%. K divergencii medzi vývojom ceny zlata a ťažobných spoločností pritom došlo až počas finančnej krízy v roku 2008, dovtedy sa ich akcie a fyzické zlato pohybovali takmer identicky. Existuje preto predpoklad, že akcie ťažobných spoločností dobehnú rast ceny zlata a sú tak v súčasnosti podhodnotené voči samotnému kovu.

Zlato je mena

Vzhľadom na veľkosť pozície predstavuje investícia do zlata Paulsonovu najväčšiu a najodvážnejšiu investíciu v posledných rokoch. Vysoká volatilita viacerých akcií z oblasti ťažby zlata je tiež dôvodom poklesov niekoľkých Paulsonových fondov. Ku krátkodobým výkyvom na trhu so zlatom a ťažobnými spoločnosťami sa vyjadril nasledovne: “Zlato vnímame ako menu, nie komoditu. Jeho dôležitosť ako meny bude naďalej narastať, keďže hlavné svetové centrálne banky pokračujú v tlačení peňazí”.

Aj keď by už mohol prestať pracovať, nevie si to podľa vlastných slov predstaviť: „Niektorých ľudí baví hrať šach, niekoho backgammon. Pre mňa je toto ako hra a hranie hier ma baví. Je to ale väčšia zábava, keď vyhrávate.“ 

(Zdroje: SEC, Reuters, Business Week, Forbes)


Váš názor
  • zlato je komodita nebo mena??
    18.09.2012 9:50

    Krome spousty dalsich veci je zlato take barometr inflace a predevsim predmetem spekulaci a vyuzivani vystrasenych lidi k hezkym vydelkum.
    realbull
Aktuální komentáře
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně
8:57Dnešní ráno ukazuje na otevření s přírůstky, proběhne rebalance indexů PX a CECE  
8:3610 nejhodnotnějších firem světa: V čele Apple, Microsoft, Alphabet. Poprvé od 2017 bez Číny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data