Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zlato je mena, nie komodita

Zlato je mena, nie komodita

17.09.2012 16:49
Autor: Katarína Obická, Patria Finance SK

John Paulson (1955) je zakladateľ a manažér jedného z najznámejších hedžových fondov, Paulson & Co. Pri jeho založení v roku 1994 spravoval fond Paulson & Co. iba 2 milióny dolárov, ktoré boli výlučne Paulsonove úspory a okrem neho v ňom pracoval iba jeden ďalší zamestnanec. Na začiatku sa fond zameriaval primárne na vykonávanie arbitrážnych obchodov. Jeho fungovanie bolo pomerne jednoduché – keď na verejnosť prenikla správa o pripravovanej akvizícii, Paulson okamžite nakupoval akcie preberanej spoločnosti a predával nakrátko akcie preberajúcej spoločnosti. Zisk v tomto prípade predstavoval rozdiel medzi cenami akcií týchto dvoch spoločností po ukončení procesu akvizície. Túto stratégiu môžeme vo všeobecnosti považovať za relatívne konzervatívnu, no s využitím finančnej páky je možné dosahovať atraktívne výnosy. Hlavné riziko predstavuje situácia, pri ktorej by došlo k stroskotaniu akvizície a akcie obidvoch firiem, no najmä preberanej spoločnosti, by prudko poklesli.

Napriek tomu, že Paulson dosiahol od založenia fondu v roku 1994 zisk až v šestnástich z osemnástich rokov, miliardára a investičnú legendu z neho spravila až posledná finančná kríza. Podľa časopisu Forbes dosahuje v súčasnosti Paulsonov osobný majetok približne 12,5 miliardy dolárov, čo ho v súčasnosti radí na 61. miesto v rebríčku najbohatších ľudí sveta. Veľkou mierou k tomu prispel aj Paulsonov osobný podiel na výnose jeho fondov za rok 2010, keď zinkasoval neuveriteľných 4,9 miliardy dolárov, čím si pripísal rekord v odvetví hedžových fondov.

Obchod storočia

V rokoch 2005 – 2007, keď začal Paulson špekulovať na amerických subprime hypotékach, boli CDS (v podstate poistka proti insolventnosti veriteľa) na tieto hypotéky extrémne lacné. Ponúkali tak výrazne asymetrický výnosový profil, čiže v prípade nepriaznivého vývoja (t.j. pokračovania boomu na trhu nehnuteľností) by Paulson strácal iba malé percento portfólia, ale ak by došlo k spľasnutiu realitnej bubliny, zisky by boli obrovské. Pre väčšinu investorov bola v tom čase predstava pádu amerického realitného trhu takmer nemysliteľná a Paulson musel dlho obhajovať svoju investíciu pred vlastnými klientmi. Výsledkom tejto špekulácie, ktorú môžeme bez preháňania označiť aj ako obchod storočia, bolo zhodnotenie majetku vo fondoch spoločnosti Paulson & Co. o viac ako 600%, čo predstavovalo celkový zisk takmer 15 miliárd dolárov.

Tip Zlato

Portfólio plné zlata

Po sérii ziskových rokov nasledoval doteraz najhorší rok v Paulsonovej kariére. V roku 2011 dosiahla celková strata v jeho fondoch až 13,4 miliárd dolárov, čo malo za následok odliv investorov. Dôvodom bola stávka na silné ekonomické oživenie Európy, ktoré sa nakoniec nekonalo a Paulson neskôr s poľutovaním uznal, že sa mal vydať skôr konzervatívnejšou cestou, ktorú preferoval aj predtým. Podľa vlastných slov je jeho stratégiou nie je v každom okamihu prekonávať trh, čo je nemožné, ale prekonať ho v dlhodobejšom časovom horizonte. V súčasnosti Paulson spravuje portfólio vo výške približne 11 miliárd dolárov a viac ako 41% z týchto prostriedkov má cez rôzne inštrumenty investovaných do zlata. Viac ako štvrtinu, t.j. približne 28 %, portfólia má investovaných do najväčšieho ETF fondu, ktorý kopíruje cenu zlata – SPDR Gold Trust (GLD.P), pričom v druhom kvartáli zvýšil tento podiel o 26%. Prikúpil aj akcie spoločnosti, ktorá ťaží zlato - Novagold Resources a zvýšil tak jej podiel o 13 %. 

002
 
V jeho portfóliu nájdeme aj ďalšie spoločnosti, ktoré pôsobia v oblasti ťažby zlata, konkrétne Anglogold Ashanti (AU.N) a Gold Fields (FI.N). Paulsonov fond má nakúpené aj akcie niekoľkých finančných inštitúcií. V druhom kvartáli znižoval podiely v spoločnostiach Hartford Financial Group (HIG.N), Capital One Financial (COF.N) a CNO Financial Group (CNO.N). 

003
 
Dôvodom alokácie takmer 13% portfólia do akcií ťažobných spoločností je pretrvávajúca divergencia medzi akciami spoločností z oblasti ťažby zlata a fyzickým kovom. Za posledných päť rokov dosiahol Gold Trust (GLD.P) zhodnotenie približne 137,48%, zatiaľ čo akcie ťažobných spoločností (GDX) iba 18,43%. K divergencii medzi vývojom ceny zlata a ťažobných spoločností pritom došlo až počas finančnej krízy v roku 2008, dovtedy sa ich akcie a fyzické zlato pohybovali takmer identicky. Existuje preto predpoklad, že akcie ťažobných spoločností dobehnú rast ceny zlata a sú tak v súčasnosti podhodnotené voči samotnému kovu.

Zlato je mena

Vzhľadom na veľkosť pozície predstavuje investícia do zlata Paulsonovu najväčšiu a najodvážnejšiu investíciu v posledných rokoch. Vysoká volatilita viacerých akcií z oblasti ťažby zlata je tiež dôvodom poklesov niekoľkých Paulsonových fondov. Ku krátkodobým výkyvom na trhu so zlatom a ťažobnými spoločnosťami sa vyjadril nasledovne: “Zlato vnímame ako menu, nie komoditu. Jeho dôležitosť ako meny bude naďalej narastať, keďže hlavné svetové centrálne banky pokračujú v tlačení peňazí”.

Aj keď by už mohol prestať pracovať, nevie si to podľa vlastných slov predstaviť: „Niektorých ľudí baví hrať šach, niekoho backgammon. Pre mňa je toto ako hra a hranie hier ma baví. Je to ale väčšia zábava, keď vyhrávate.“ 

(Zdroje: SEC, Reuters, Business Week, Forbes)


Váš názor
  • zlato je komodita nebo mena??
    18.09.2012 9:50

    Krome spousty dalsich veci je zlato take barometr inflace a predevsim predmetem spekulaci a vyuzivani vystrasenych lidi k hezkym vydelkum.
    realbull
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů