Kontroverzní třetí vlna kvantitativního uvolňování, kterou před dvěma týdny spustila americká centrální banka, má prvního konkrétního beneficienta – banky. Díky nákupům cenných papírů navázaných na hypotéční trh (MBS) ze strany Fedu jim totiž rostou zisky z poskytovaných hypotéčních úvěrů. Živá debata o účincích QE3 pokračuje dál. Jde totiž o to, jestli tlak na snížení úrokových sazeb z hypoték, k němuž mají přispět právě opatření Fedu, pomůže majitelům domů, nebo spíš finančnímu sektoru.
I když průměrná sazba u třicetileté hypotéky s pětiletou fixací tento týden ve Spojených státech propadla na rekordní minimum 3,4 %, dalo by se s ní jít ještě níže, pokud by banky započetly pokles svých nákladů na financování v plné výši, domnívají se někteří ekonomové.
„Pro banky poskytující úvěry bylo QE3 jednou z nejlepších zpráv, které vůbec mohly přijít,“ tvrdí Steven Abrahams, hypotéční stratég . Podle něj budou finanční ústavy dále poskytovat úvěry a pak je na sekundárním trhu prodávat po balíčcích jako MBS s „výraznou prémií“.
Od 12. září, den před oznámením QE3, klesly úroky placené bankami za hypotéční dluhopisy (hlavní zdroj financování hypoték) z 2,36 % na 1,65 % v minulém týdnu. Momentálně se pohybují kolem 1,85 %.
Marže bank, tedy rozdíl mezi úrokem placeným bankou na trhu obligací a úrokem odváděným vlastníky domů, se tak v posledních týdnech zvýšil na 1,6 %. To je znatelně víc než 1,44 %, což byl úrokový diferenciál před QE3, a výrazně víc než v 0,5 %, které banky získávaly v průměru mezi lety 2000 a 2010.
Banky tvrdí, že si za hypotéky účtují víc kvůli nedostatečným kapacitám na jejich vyřízení a také kvůli přísnějším kritériím pro posuzování bonity žadatelů.
Fed hodlá nakoupit cenné papíry podložené hypotékami v hodnotě 40 mld. USD každý měsíc, dokud nedojde k citelnému zlepšení ekonomické situace. Prezident chicagské pobočky Fedu Charles Evans nedávno prohlásil, že americká centrální banka bude činit vše na podporu ekonomiky, dokud se míra nezaměstnanosti nedostane pod úroveň 7 % ze současné hladiny 8,1 %.
Banky vydělávají víc nejen na poskytování hypoték, ale i na obchodech s MBS vydaných velkými hypotéčními ústavy. Ty v posledních letech získaly na popularitě kvůli svým relativně vyšším výnosům. Nyní by jejich cena díky nákupům Fedu měla vzrůst. Z 8,4 bilionu USD v MBS vydaných institucemi jako Fannie Mae a jich banky drží 1,2 bilionu USD, hedgeové a investiční fondy mají ve svých portfoliích MBS za 1,6 bilionu USD.
Bill O´Donnell z Securities poukazuje na to, že od začátku QE3 jsou týdně emitovány nové MBS za 1,5 mld. USD, což je mnohem méně, než kolik týdně kupuje Fed. Centrální banka tak musí poptávat i u stávajících držitelů MBS, z nichž řada nakoupila jen před několika dny. „Investoři si užívají party, skupují MBS a ví, že pro ně najdou ochotného kupce, který je bude brát za nadsazené ceny,“ tvrdí O´Donnell.
Mezitím se rozšiřují řady kritiků QE3. Stephen Roach z Yale University je přesvědčen o tom, že od kroků Fedu nelze očekávat nižší nezaměstnanost ani zlepšení situace spotřebitelů. „Žádný z makroekonomických teoretiků na univerzitě nespatřuje žádný důkaz souvislosti mezi dodávanou likviditu na trhu MBS a trhem práce,“ tvrdí Roach. Pochyby o požadovaném efektu QE3 vyjádřil také investor Marc Faber, který podle svých slov předpokládá jen dočasnou podporu růstu cen aktiv, nikoli však pomoc obyčejným lidem. Předsedovi Fedu Benu Bernankemu doporučil Faber rezignaci.
Šéf největšího dluhopisového fondu PIMCO Mohamed El-Erian prohlásil, že záměrem americké centrální banky je vyvolat inflaci. Spoušť, kterou banka napáchá, už totiž bude muset řešit někdo jiný, uvedl El-Erian v rozhovoru na CNBC.
(Zdroj: FT, CNBC, Bloomberg)