Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kde se zastaví růst dluhopisových výnosů?

Kde se zastaví růst dluhopisových výnosů?

10.01.2013 18:28
Autor: Václav Trejbal, Patria Online

Výnosy na amerických státních dluhopisech se od začátku roku vydaly příkře vzhůru, poháněny kombinací lepšího výhledu ekonomiky, klesajících obav z drastických rozpočtových škrtů a zvyšování daní a také signály o možném dřívějším konci extrémně expanzivní monetární politiky centrální banky. Zdá se, že období extrémně nízkých dluhopisových výnosů, které loni v červenci klesly na historická minima, je u konce.

Během velkého výprodeje v prvních lednových dnech se výnos na obligaci s desetiletou splatností vydal z 1,7 % až na 1,9 % a kolem této úrovně se drží dosud. Oproti loňskému létu, kdy trhy zachvátila další panika z dluhové krize v eurozóně, se pohybují o 0,5 % výš.

„Desetiletý výnos by se mohl výrazně posunout, podle mě až na 3 % během následujících 12-18 měsíců,“ myslí si Mike Crofton, výkonný ředitel Philadelphia Trust Company. Investoři prý přesouvají prostředky z dluhopisů do akcií.

Za posledních 5 let se výnosy amerických státních obligací svezly z úrovní kolem 4 % na méně než 2 % v uplynulých 8 měsících. Do náruče dluhopisových trhů investory vyhnalo mdlé oživení po finanční krizi, prudké výkyvy na akciových trzích a také rostoucí poptávka po bezpečných aktivech. Svým dílem k poklesu výnosů přispělo i kvantitativní uvolňování Fedu. A tak navzdory mnoha předpovědím o splasknutí „bubliny na dluhopisech“ v loňském roce výnosy pokračovaly v sestupné tendenci.

Obrat, který se nyní možná dostavil, zaměstnává řadu finančních analytiků. „Výnosy jsou něco, čemu věnuji více pozornosti, u desetiletých dluhopisů se blíží psychologické hranici 2 %,“ prohlásil David Rodriguez, stratég společnosti Daily FX. Vzhledem k politickému chaosu ve Washingtonu a k rozsahu amerického zadlužení podle něj reálně hrozí, že investoři ztratí s dluhopisy trpělivost.

Americký rozpočtový schodek v posledních čtyřech letech pokaždé převýšil bilion dolarů, přičemž celkový veřejný dluh se vyšplhal na 16 bilionů USD (přes 100 % HDP). V posledních čtyřiceti letech byl státní rozpočet v přebytku pouze za druhého funkčního období Billa Clintona ve druhé polovině 90. let.

Americká centrální banka se od prosince roku 2008 pokoušela stimulovat ekonomiku skrze tři kola nákupů dluhopisů v hodnotě přes 2,5 bilionu USD. Centrální bankéři se ale na své poslední schůzce v prosinci zvýšenou měrou rozešli v názoru na pokračování stávajících stimulačních opatření, přičemž rostoucí počet členů Fedu se domnívá, že program nákupu státních a hypotéčních dluhopisů by měl letos skončit. Trh s obligacemi by tím přišel o jednoho z největších zákazníků.

V budoucnu se tedy ministerstvo financí bude muset stále více spoléhat na ochotu domácích a zahraničních investorů nakupovat jeho cenné papíry. Zejména díky ochotě okolního světa nakupovat americké dluhopisy může Fed dál tisknout peníze a zároveň držet úrokové sazby nízko. Z kumulovaného amerického dluhu 16 bilionů USD drží cizí subjekty zhruba polovinu.

Mezi největší věřitele Spojených států se řadí Čína s dluhopisy za 1,16 bilionů USD. V těsném závěsu je Japonsko s 1,13 biliony USD. Velkou expozici na americký dluh mají také Tchaj-wan, Švýcarsko a Hongkong, které v loňském roce tuto část portfolia unisono významně zvětšovali. Irsko nyní drží americké státní obligace v hodnotě pouhých 93 mld. USD, což ale meziročně představuje 40% nárůst.

Před růstem nákladů obsluhy amerického dluhu nedávno varovala banka Goldman Sachs. „Návrat rizikových prémií k historickým průměrům kolem 6 % u nominálních sazeb (3 % inflace, a tedy 3 % reálná sazba) by pro portfolia s dluhopisy kolem 5 let splatnosti znamenal přibližnou ztrátu 25 % a víc,“ napsal akciový analytik Goldman Sachs Robert Boroujerdi ve zprávě pro investory.

Signálem změny dlouhodobého trendu by podle Kathy Lienová z BK Asset Management mohl být pokles indexu VIX, který měří volatilitu a stupeň nervozity na akciovém trhu. Pád VIXu o 40 % z minulého týdne a vzestup dluhopisových výnosů Lienová považuje za nejvýznamnější události posledních týdnů.

(Zdroje: CNBC, Bloomberg, CBO)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2021
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně
8:57Dnešní ráno ukazuje na otevření s přírůstky, proběhne rebalance indexů PX a CECE  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data