Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Iracionálni investori a dividendový výnos

Iracionálni investori a dividendový výnos

16.01.2013 15:52
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Správajú sa investori racionálne? Podľa nedávnej štúdie profesorov Robina Greenwooda a Andreia Shleifera z Harvard Business School investori robia v praxi presný opak toho, čo by bolo podľa ekonomických modelov optimálne. Autori vo svojej štúdii analyzovali očakávania investorov ohľadom výnosov akciového trhu a výsledky porovnávali s prílevom, resp. odlivom, peňazí na akciové trhy. Zistili, že všetkých 5 prieskumov (z rokov 1963-2011) vykazovalo medzi sebou veľmi vysokú mieru korelácie. Čo pravdepodobne nikoho neprekvapí je aj zistenie, že podľa výsledkov štúdie existuje výrazná pozitívna korelácia medzi prítokom peňazí na akciové trhy a optimizmom investorov. Nasledujúci graf zobrazuje modrou farbou počet investorov s býčou náladou, červená prerušovaná čiara mapuje prílev „nových“ peňazí na trh (vyjadrený ako percento z celkovej kapitalizácie trhu).

irac1

Jednoducho povedané, keď investori predpokladali, že akcie budú výraznejšie rásť, nakupovali viac akcií. Čo je ale hlavným faktorom, ktorý stojí pri formovaní týchto očakávaní? Podľa teórie racionálnych očakávaní by mali investori očakávať rast akcií v dobe, keď stúpajú (resp. sú už relatívne vysoké) dividendové výnosy. Napriek tomu sa ale preukázalo, že účastníci prieskumov boli až pozoruhodne iracionálni a typicky nakupovali akcie blízko vrcholov a predávali ich takmer na dne. Ako uviedeli autori štúdie: „Očakávania investorov sú skôr výsledkom extrapolácie - existuje pozitívna korelácia s minulými výnosmi akciového trhu ako aj s jeho aktuálnou úrovňou.“

Dividendový výnos ako trhový barometer

Čo z toho všetkého vyplýva? V prvom rade by ste mali prestať s časovaním trhu. Až na malé výnimky skončíte pravdepodobne tak, že budete nakupovať na vrchole a predávať na dne, rovnako ako väčšina investorov. Ako úspešnejšia stratégia sa javí investovanie s ohľadom na dividendový výnos akcií, nakoľko nízke dividendové výnosy bývajú zvyčajne znakom nadhodnoteného akciového trhu. Dividendový výnos sa vypočítava ako pomer ceny akcie a aktuálne vyplácanej dividendy, vysoké úrovne akciového trhu budú zvyčajne korešpondovať s nízkym dividendovým výnosom.

irac2

V súčasnosti predstavuje dividendový výnos akciového indexu S&P 500 približne 2,1%, pričom priemerný dividendový výnos tohto indexu za posledných približne 40 rokov je viac ako dvojnásobný (4,4%). Aktuálne hodnoty dividendového výnosu teda poukazujú skôr na možný pokles akciových trhov ako ich ďalší rast.

(Zdroj: The Economist; R. Greenwood, A. Shleifer: Expectations of Returns and Expected Returns; Crestmont Research, www.multpl.com)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.04.2024
17:47Jaké výnosy dluhopisů by dolehly na akcie?
17:34Růst výnosů stupňuje důraz na dobré firemní výsledky. Na slábnoucím jenu roste napětí  
16:34Valná hromada akcionářů Komerční banky schválila hrubou dividendu 82,66 Kč na akcii
15:49Preview výsledků Moneta Money Bank za první čtvrtletí 2024  
14:57Komentář analytika: AT&T překonává odhady zisku díky nárůstu počtu předplatitelů bezdrátového připojení  
14:30Boeing už nejde na přistání. Propad tržeb brzdí a krize kolem 737 MAX polevuje
13:34Technická analýza Netflix: Morning Star formace může odhalovat návrat k růstu  
13:043M FUND MSI SICAV a.s: Výroční finanční zpráva za rok 2023
12:58SAB Finance a.s.: Oznámení o výplatě podílu na zisku
11:46Obrovský zájem investorů o technologické IPO: Na trh jde Rubrik s Microsoftem v zádech
11:45Braňo Soták: ASM International překonala očekávání na všech úrovních a dává polovodičům tolik potřebnou vzpruhu  
11:34Muskovy plány zlepšily sentiment na trzích, další na řadě Meta  
11:09Jakub Blaha: Otřesné výsledky Tesly zažehnány zprávami o autonomii a cenově dostupném modelu  
10:37Komentář: Spotřebitelská nálada na vzestupu
9:18Komentář analytika: Spotify se "prošetřilo" k rekordnímu zisku  
9:11Rozbřesk: Proč Čína prudce zvyšuje zásoby kritických komodit?
9:06Evropa zahájí zeleně, akcionáři KB rozhodnou o dividendě  
8:29Tržby Tesly (+13 %) poprvé za čtyři roky klesly, zisk se snížil o 55 procent
6:15Invesco: Neobvyklé pravdy – Německá želva a americký zajíc
23.04.2024
22:02Wall Street má za sebou druhou rally v řadě; je to již definitivní návrat k růstu?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m