Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Iracionálni investori a dividendový výnos

Iracionálni investori a dividendový výnos

16.01.2013 15:52
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Správajú sa investori racionálne? Podľa nedávnej štúdie profesorov Robina Greenwooda a Andreia Shleifera z Harvard Business School investori robia v praxi presný opak toho, čo by bolo podľa ekonomických modelov optimálne. Autori vo svojej štúdii analyzovali očakávania investorov ohľadom výnosov akciového trhu a výsledky porovnávali s prílevom, resp. odlivom, peňazí na akciové trhy. Zistili, že všetkých 5 prieskumov (z rokov 1963-2011) vykazovalo medzi sebou veľmi vysokú mieru korelácie. Čo pravdepodobne nikoho neprekvapí je aj zistenie, že podľa výsledkov štúdie existuje výrazná pozitívna korelácia medzi prítokom peňazí na akciové trhy a optimizmom investorov. Nasledujúci graf zobrazuje modrou farbou počet investorov s býčou náladou, červená prerušovaná čiara mapuje prílev „nových“ peňazí na trh (vyjadrený ako percento z celkovej kapitalizácie trhu).

irac1

Jednoducho povedané, keď investori predpokladali, že akcie budú výraznejšie rásť, nakupovali viac akcií. Čo je ale hlavným faktorom, ktorý stojí pri formovaní týchto očakávaní? Podľa teórie racionálnych očakávaní by mali investori očakávať rast akcií v dobe, keď stúpajú (resp. sú už relatívne vysoké) dividendové výnosy. Napriek tomu sa ale preukázalo, že účastníci prieskumov boli až pozoruhodne iracionálni a typicky nakupovali akcie blízko vrcholov a predávali ich takmer na dne. Ako uviedeli autori štúdie: „Očakávania investorov sú skôr výsledkom extrapolácie - existuje pozitívna korelácia s minulými výnosmi akciového trhu ako aj s jeho aktuálnou úrovňou.“

Dividendový výnos ako trhový barometer

Čo z toho všetkého vyplýva? V prvom rade by ste mali prestať s časovaním trhu. Až na malé výnimky skončíte pravdepodobne tak, že budete nakupovať na vrchole a predávať na dne, rovnako ako väčšina investorov. Ako úspešnejšia stratégia sa javí investovanie s ohľadom na dividendový výnos akcií, nakoľko nízke dividendové výnosy bývajú zvyčajne znakom nadhodnoteného akciového trhu. Dividendový výnos sa vypočítava ako pomer ceny akcie a aktuálne vyplácanej dividendy, vysoké úrovne akciového trhu budú zvyčajne korešpondovať s nízkym dividendovým výnosom.

irac2

V súčasnosti predstavuje dividendový výnos akciového indexu S&P 500 približne 2,1%, pričom priemerný dividendový výnos tohto indexu za posledných približne 40 rokov je viac ako dvojnásobný (4,4%). Aktuálne hodnoty dividendového výnosu teda poukazujú skôr na možný pokles akciových trhov ako ich ďalší rast.

(Zdroj: The Economist; R. Greenwood, A. Shleifer: Expectations of Returns and Expected Returns; Crestmont Research, www.multpl.com)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.09.2021
13:57FX Strategie: Lehce jestřábí prognóza Fedu může pomoci dolaru. A jedna německá divoká karta  
13:24Zelené dluhopisy Velké Británie trhají rekordy
12:53OECD zvýšila inflační výhled a varuje před předčasným koncem státní pomoci
12:16Z šílenství kolem zelených investic by mohla vzniknout bublina. Návrh regulace už je na spadnutí
12:12Akcie Universal Music Group při svém debutu vylétly až o 39 procent. Investoři sází na streamování
11:28Strach klesá, investoři hledají příležitosti. Akcie obrátily nahoru  
11:07Shell ustupuje z Permské nížiny  
10:33Holub z ČNB se "pravděpodobně" přikloní ke zvýšení sazeb o půl procentního bodu
10:11Šéf Evergrande věří, že se firma z problémů dostane. Podle S&P ale vláda jen tak nezasáhne
9:50UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:42UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:02Rozbřesk: Čínská realitní nákaza děsí trhy
8:47Akciové výprodeje ustávají, futures míří do zeleného  
6:07Hlas z Morgan Stanley: Začínají trhy věštit obrat směrem nahoru?
20.09.2021
22:02Krach čínského obra se může přelít do celého světa  
17:57Evergrande a jádro věci
17:32Amerika přebírá štafetu, investoři se dál zbavují akcií, daří se dluhopisům  
16:40Evropské akcie mají prozatím to nejlepší za sebou
15:54Lufthansa prodá nové akcie za 2,14 miliard eur. Chce tak splatit pomoc Německa
14:43Yardeni: Evergrande není Lehman, do Číny neinvestujte, komodity možná za vrcholem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Adobe Inc (08/21 Q3, Aft-mkt)
AutoZone Inc (08/21 Q4, Bef-mkt)
FedEx Corp (08/21 Q1, Aft-mkt)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Počet nově zahájených staveb