Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Iracionálni investori a dividendový výnos

Iracionálni investori a dividendový výnos

16.01.2013 15:52
Autor: Ján Tonka, Patria Finance SK

Správajú sa investori racionálne? Podľa nedávnej štúdie profesorov Robina Greenwooda a Andreia Shleifera z Harvard Business School investori robia v praxi presný opak toho, čo by bolo podľa ekonomických modelov optimálne. Autori vo svojej štúdii analyzovali očakávania investorov ohľadom výnosov akciového trhu a výsledky porovnávali s prílevom, resp. odlivom, peňazí na akciové trhy. Zistili, že všetkých 5 prieskumov (z rokov 1963-2011) vykazovalo medzi sebou veľmi vysokú mieru korelácie. Čo pravdepodobne nikoho neprekvapí je aj zistenie, že podľa výsledkov štúdie existuje výrazná pozitívna korelácia medzi prítokom peňazí na akciové trhy a optimizmom investorov. Nasledujúci graf zobrazuje modrou farbou počet investorov s býčou náladou, červená prerušovaná čiara mapuje prílev „nových“ peňazí na trh (vyjadrený ako percento z celkovej kapitalizácie trhu).

irac1

Jednoducho povedané, keď investori predpokladali, že akcie budú výraznejšie rásť, nakupovali viac akcií. Čo je ale hlavným faktorom, ktorý stojí pri formovaní týchto očakávaní? Podľa teórie racionálnych očakávaní by mali investori očakávať rast akcií v dobe, keď stúpajú (resp. sú už relatívne vysoké) dividendové výnosy. Napriek tomu sa ale preukázalo, že účastníci prieskumov boli až pozoruhodne iracionálni a typicky nakupovali akcie blízko vrcholov a predávali ich takmer na dne. Ako uviedeli autori štúdie: „Očakávania investorov sú skôr výsledkom extrapolácie - existuje pozitívna korelácia s minulými výnosmi akciového trhu ako aj s jeho aktuálnou úrovňou.“

Dividendový výnos ako trhový barometer

Čo z toho všetkého vyplýva? V prvom rade by ste mali prestať s časovaním trhu. Až na malé výnimky skončíte pravdepodobne tak, že budete nakupovať na vrchole a predávať na dne, rovnako ako väčšina investorov. Ako úspešnejšia stratégia sa javí investovanie s ohľadom na dividendový výnos akcií, nakoľko nízke dividendové výnosy bývajú zvyčajne znakom nadhodnoteného akciového trhu. Dividendový výnos sa vypočítava ako pomer ceny akcie a aktuálne vyplácanej dividendy, vysoké úrovne akciového trhu budú zvyčajne korešpondovať s nízkym dividendovým výnosom.

irac2

V súčasnosti predstavuje dividendový výnos akciového indexu S&P 500 približne 2,1%, pričom priemerný dividendový výnos tohto indexu za posledných približne 40 rokov je viac ako dvojnásobný (4,4%). Aktuálne hodnoty dividendového výnosu teda poukazujú skôr na možný pokles akciových trhov ako ich ďalší rast.

(Zdroj: The Economist; R. Greenwood, A. Shleifer: Expectations of Returns and Expected Returns; Crestmont Research, www.multpl.com)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.04.2020
9:35Petr Dufek: Poslední měsíc silného maloobchodu
9:29Optimismus nabírá na síle a táhne akcie dál vzhůru  
9:15Mouka, rýže, rukavice do domácnosti. Statistici mají první čísla o nákupech z konce února
9:06Rozbřesk: To nejzajímavější z české ekonomiky teprve přijde
8:45Evropským burzám se díky nadějím na virovou stabilizaci rýsuje zelený začátek dne  
8:30Liberty One Methanol LLC - Dočasné přerušení výstavby závodu na výrobu metanolu
8:20Japonsko povzbudí ekonomiku zasaženou koronavirem 108 biliony jenů
5:45Americké miliardové balíčky: Kdo je získá?
06.04.2020
22:24Wall Street zahájila týden silným růstem
17:59Cenný (toaletní) papír
16:42Zprávy o pomalejším šíření viru spustily vlnu optimismu  
16:40Bernstein: Hlavní zdroj poptávky po akciích je na další roky vyřízený případ
15:30Prodej aut v Británii v březnu kvůli koronaviru prudce klesl
15:18MF: Česká ekonomika letos klesne o 5,6 %, schodek veřejných financí 4,1 % HDP
13:40Portfolio COVID-19: Detaily k investičním tipům v cloudu a domácí zábavě  
12:35Rabinowitz: U koronaviru záleží na dávkách, postupujme chytře
11:56Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je na minimu
11:07Týdenní výhled: Stabilizace počtu nových případů, jednání o ropě se stále odkládá  
10:45Úleva ze stabilizace nákazy posílá akcie vzhůru  
10:12UNICAPITAL ENERGY a.s. - Oznámení o výplatě výnosu z dluhopisu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y