Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Centrální banky hrají s vládami šachovou partii a vybírají menší zlo

Centrální banky hrají s vládami šachovou partii a vybírají menší zlo

14.02.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Obavy ze ztráty nezávislosti centrálních bank rostou. Nejde o to, že k ní došlo de jure, problém představuje jejich faktická nezávislost. Nefungují totiž ve vakuu a finanční krize je natlačila do dosud neprobádané oblasti. Centrální banky vyspělých ekonomik tak často přistupují k nafukování svých rozvah, jako kolaterál přijímají aktiva stále pochybnější kvality, intervenují na trzích s vládními dluhopisy a pokoušejí se dodávat likviditu specifickým trhům. I přes tento výjimečný postup ale centrální banky stále operují v rámci svého mandátu. Ten jim dává za úkol zabránit ekonomickému kolapsu, který by následně znamenal růst nezaměstnanosti a pokles inflace hluboko pod stanovený cíl. Dosavadní snaha byla úspěšná a centrální banky se tak do určité míry stávají obětí tohoto úspěchu. Monetární uvolňování je totiž stále více vnímáno jako jednoduché řešení všech problémů. Proč by se pak vlády měly například obtěžovat s těžkými kroky v současné době, když si mohou počkat na příhodnější dobu?

Centrální bankéři jsou si dobře vědomi toho, že monetární politika sama o sobě nestačí. Může ulehčit potřebné reformy a poskytnout jim čas. Každopádně se jim ale nelze vyhnout. ECB dala jasně najevo, že její nákupy dluhopisů jsou takovými kroky podmíněny. Fed není tak explicitní, ale rovněž neustále upozorňuje na to, že musí proběhnout strukturální a fiskální reformy. Problémem není tedy to, že by centrální banky ztrácely nezávislost, ale to, že nedostatečné reformy omezují jejich manévrovací prostor. Fed vyzkoušel vše možné a pustil se i do dosud nevyzkoušeného, avšak nezaměstnanost zůstává stále blízko 8 %. Čím déle bude takový stav pokračovat, tím větší bude riziko růstu finančních a ekonomických nerovnováh. A o to těžší bude stáhnout mimořádnou stimulaci, zvýšit sazby a opustit trh vládních dluhopisů.

 
Centrální banky hrají s vládami šachovou hru. V ní oba hráči používají hrozby, signály a závazky a může se ukázat, že ne vždy se řídí racionalitou. Centrální banky cítí tlak vlád. I kdyby s ní ale úplně odmítly komunikovat, stále by čelily realitě vládní politiky. Je těžké najít během posledních let příklad toho, že by centrální banky jednaly přímo pod vlivem vlády. Jejich snahou byla hlavně prevence katastrofy a podpora oživení. Obávám se však, zda netlačí svou politiku za hranici, kdy již jsou její přínosy minimální. Týká se to i Fedu a podobné hlasy přitom zaznívají také z FOMC. Co se týče Japonska, jeho monetární stimulace se zdá být ospravedlnitelná slabým růstem a reálným posilováním jenu. Jestliže v takové situaci Bank of Japan ohlásí, že inflační cíl leží na 2 % (tedy na úrovni stejné jako u dalších centrálních bank), můžeme to spíše vnímat jako pasivní rezistenci vůči tlaku vlády.

Svázané ruce mohou mít centrální banky v situaci, kdy by chtěly stáhnout svou stimulaci, vlády ale na jejich straně nedosáhnou potřebného pokroku. Všichni doufáme, že se Fedu podaří hladký prodej nakoupených cenných papírů. Určitě by tomu pomohlo, kdyby díky změně ve fiskální politice zároveň klesla nabídka vládních dluhopisů. Pokud zůstane fiskální politika na neudržitelné trajektorii, Fed si bude muset vybrat mezi dvěma zly. Buď svou politiku utáhne a vyvolá recesi, nebo bude dál akomodovat a přijde vyšší inflace. Podobné platí o Evropě. V případě, že reformy nenaberou na obrátkách, ECB si bude nakonec vybírat mezi pomocí nezodpovědným vládám a růstem rizika rozpadu eurozóny. Může se stát, že ECB i Fed se nakonec rozhodnou pro pokračování uvolněné politiky. Z jejich strany to ovšem není důkaz ztráty nezávislosti, ale to, že si vybrali menší zlo.

Autorem je hlavní ekonom GE (23,26 USD, 3,01%) Marco Annunziata.

(Zdroj: VOX)


Čtěte více:

Stane se Velká Británie rizikovým monetárním experimentem?
31.01.2013 7:58
Současného guvernéra Bank of England Mervyna Kinga nahradí v červenci ...
Faber: Za tištění peněz přijde trest
01.02.2013 12:01
Extrémně uvolněná měnová politika má nebezpečné vedlejší účinky a cent...
Guvernér Bank of Japan se rozhodl odstoupit ještě před koncem mandátu. Neustál tlak vlády na další stimulaci?
05.02.2013 11:21
Pouhých pět týdnů hodlá Masaaki Širakawa dále setrvat v pozici šéfa ja...
Svět v měnové válce? To jsou přehnané řeči, říká Draghi
12.02.2013 17:28
Prezident Evropské centrální banky (ECB) Mario Draghi odmítl myšlenku,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa