Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zvířecí instinkt dobývá firemní sektor. Podpoří další rally? (+investiční tipy)

Zvířecí instinkt dobývá firemní sektor. Podpoří další rally? (+investiční tipy)

15.02.2013 18:18, aktualizováno: 15.2. 19:14

Aktualizováno

Právo silnějšího není jen doménou džungle tropické, ale i té finanční. Korporátní tygři po krizi, při níž ve skrytu nabírali síly, nyní začínají útočit a zmocňují se šťavnaté kořisti. Projevuje se to již v téměř každodenních zprávách o dalších a dalších fúzích a akvizicích. Akcionářům „schramstnutých“ firem takovéto zprávy přinášejí nemalé zisky. Vlnu M&A je tak radno sledovat...

Za dosavadní průběh letošního roku již bylo do fúzí a akvizic investováno přes 190 miliard dolarů. Odhadují to alespoň analytici S&P Capital IQ a dodávají, že loni bylo za stejné období na tyto účely vynaloženo jen 58 miliard dolarů.

Jen za tento čtvrtek byly oznámeny tři velevýznamné transakce: Buffettova Berkshire Hathaway a 3G Capital koupily výrobce kečupů HJ Heinz (72,24 USD, -0,36%) za 23 mld. USD, a poslaly tak akcie společnosti o 20 procent výše. American Airlines a US Airways (14,1 USD, 0,79%) oznámily spojení, kterým vzniknou největší aerolinky světa. A do třetice, Comcast (41,08 USD, 1,83%) koupil za 16,7 miliardy dolarů minoritní podíl v NBC Universal od koncernu GE (23,24 USD, -0,73%).

Proč jsou nyní M&A v kurzu

To správné podhoubí pro uzavření významných transakcí má podle včerejší zprávy Citigroup (43,95 USD, -0,83%) nazvané „Zvířecí instinkt na vzestupu = obchody“ dva důležité faktory, které se musejí potkat. Jsou to „finance“ a „emoce“.

Finanční logiku dávají transakce M&A již delší dobu. Důvodem jsou rekordně nízké náklady firem na financování na trhu. Lacinost hotovosti si firmy uvědomují a od částečného zamrznutí finančních trhů v krizovém roce 2008 a části roku 2009 využívají dluhové financování více a více.

Jestliže v roce 2010 celkový objem vydaných dluhopisů společností a firem dosahoval 3,23 bilionu dolarů a v roce 2011 to bylo 3,29 bilionu dolarů, loňským 18% meziročním růstem na 3,89 bilionu dolarů celosvětový objem emisí korporátních dluhopisů překonal tři roky starý rekord.

Většina získaných prostředků však v posledních letech putovala pouze do hotovostních rezerv. Firmy zbrojily na akviziční bitvu a rozhlížely se po možných budoucích cílech. Toto hromadění hotovosti je nejlépe vidět na následujícím grafu. Citi zde ukazuje vývoj hotovosti a krátkodobých finančních instrumentů v držení evropských, britských a amerických firem od roku 2005: 

citi - hotovost

Zatímco do roku 2008 společnosti tyto hotovostní rezervy nijak významně nezměnily, od vypuknutí finanční krize do letošního roku se situace dramaticky změnila. „Americké firmy volnou hotovost téměř zdvojnásobily. Náš odhad počítá, že ke konci letošního roku to bude přes 1,3 bilionu dolarů. Evropské a britské firmy následují stejný vzorec chování, i když ne tak extrémně, a jejich volnou hotovost odhadujeme na 750 miliard eur, respektive 150 miliard britských liber,“ odhadli analytici Citi ve včerejší zprávě.

Proč tedy nezačaly firmy nakupovat již mnohem dříve? Podle Citi jim dosud scházel zvířecí instinkt, tedy emocionální podpora pro rozhodnutí o významných akvizicích. Loňský rok byl zkrátka plný obav - byl zde strach z krachu Řecka a rozpadu eurozóny, krize (ekonomické, dluhové a bankovní), Roubiniho dokonalé bouře, nejistého Grossova Nového normálu,... atd. Všechny tyto obavy navíc podporovala data potvrzující zpomalování významných světových ekonomiky a prohlubování evropské recese.

Přelom roku jako by ale za těmito obavami udělal tlustou čáru. Z ekonomik přicházejí data naznačující pokračující zlepšování prostředí a ekonomové se shodují, že výraznější růstový obrat lze čekat (nejpozději) ve druhé polovině letošního roku. To se pozitivně projevuje i na odvaze generálních ředitelů firem rozhodujících o velkých korporátních akciích. „Firmy házejí za hlavu krizovou mentalitu a dva důvody, které je dosud nutily stát na brzdě – vzpomínky na nedávnou (ekonomickou) minulost, obavy z budoucnosti,“ říká Adrian Cattley, jeden z tvůrců zprávy pro klienty Citigroup.

Katalyzátor pro trhy?

Začátek letošního roku i výhledy analytiků naznačují, že jestli rok 2012 byl rokem korporátních dluhopisů, rok v 2013 může mít ve znaku „M&A“. „Finanční opodstatnění se sešlo s rostoucí korporátní důvěrou,“ shrnují dříve řečné analytici Citi a upozorňují investory: „Fúze a akvizice se podle nás v dalších 12 až 18 měsících stanou důležitější součástí výnosů z akciových trhů.“

Citigroup totiž soudí, že megatransakce z posledních dní jako byly akvizice firem Dell (13,78 USD, 0,51%) a Heinz totiž „nejsou koncem, ale spíš začátkem nového cyklu M&A a rostoucího zadlužení firem“. Zatímco v posledních letech firmy upřednostňovaly držení volné hotovosti a oddlužení, popřípadě návrat akcionářům skrze výplatu dividendy a zpětný odkup, nyní Citi očekává vzedmutí korporátní aktivity a plné rozvinutí „zvířecího instinktu“. „Velikosti posledních transakcí naznačují, že teď to teprve může začít být zajímavé,“ uzavírá zpráva. 

Analytici Citi dávají ale i konkrétní tipy na evropské společnosti, které je kvůli silné bilanci, atraktivnímu cash flow a nízkému ratingu pro emise dluhu radno sledovat, neboť by se mohly stát atraktivními cíli. Patří sem například: Adidas (70,1 EUR, 1,11%), Anglo American (20,39 GBP, 1,29%), AstraZeneca (29,36 GBP, 0,29%), BHP Billiton (22,3 GBP, 0,22%), EADS (34,83 EUR, -0,21%), ENI, Nokia (3 EUR, 2,39%), Rio Tinto (37,34 GBP, -0,32%), Roche (206 CHF, 0,34%), Siemens (78,03 EUR, -0,83%) nebo Total (37,3 EUR, -1,15%). Z menších firem potom třeba Beiersdorf (65,8 EUR, -0,05%), Hugo Boss (87,82 EUR, 0,68%), Burberry (13,54 GBP, -0,44%), Colruyt, Easyjet, Electrolux , Next (41,75 GBP, -0,17%), OMV, Sodexo (69 EUR, 1,10%), TNT Express (5,55 EUR, 1,59%) nebo Wolseley.

Aktivitu v korporátním sektoru bude však radno sledovat i ze sektorového pohledu. „Pokud uvidíme i významné vzedmutí M&A také ve finančním sektoru, mohly by to být opravdový spouštěč pro býky na trzích,“ doporučuje pozornosti Gina Martin Adams zodpovědná za akciovou strategii pro institucionální investory u investiční banky Wells Fargo (35,07 USD, -0,40%). Tento sektor je podle ní totiž stále po nedávných ztrátách stále pod významným tlakem a reaguje velmi citlivě na vývoj ekonomiky a regulace.

(Zdroj: Citi, CNBC, S&P Capital IQ, Wells Fargo Securities)


Čtěte více:

Rok 2012 rokem korporátních dluhopisů. Firmy získaly nejvíce za nejméně v historii
17.12.2012 17:36
Společnosti různých sídel i zaměření po celém světě si letos prodejem ...
Témata, která byste letos měli mít na investičním radaru (+tipy od Citi)
02.01.2013 17:13
Dividendy, Goliáš lepší Davida a stále riskantní expozice vůči Evropě ...
Největší dodavatel síťových technologií na světě, Cisco Systems, dokončuje akvizici českého start-upu Cognitive Security
30.01.2013 12:18
Cisco chce využít pokročilých řešení Cognitive Security v oblasti síťo...
Dell se opět stane soukromou společností v největším odkupu od počátku finanční krize
05.02.2013 15:55
Třetí největší světový výrobce osobních počítačů Dell se transakcí v c...
US Airways a American Airlines spolu vytvoří největší aerolinky na světě
14.02.2013 10:11
Vedení americké letecké společnosti US Airways (14,66 USD, 2,73%) a sp...
Největší potravinářská akvizice historie: Buffetova Berkshire kupuje Heinz (+20 %)
14.02.2013 14:44
Berkshire Hathaway, za kterou stojí miliardář Warren Buffett, společně...
Buffett: Zvládnu ještě jednoho slona (+ video)
15.02.2013 11:33
Ani po největší akvizici v historii potravinářského průmyslu nepřešla ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.05.2020
16:34Project Syndicate: Skryté dluhové riziko rozvíjejících se trhů
9:05Víkendář: Trhy se mýlí ohledně inflace i oživení, říkají ekonomové
23.05.2020
15:43Nejbohatší muž Asie buduje příštího globálního technologického obra
8:45Víkendář: Sucho a COVID-19 jako zlom pro autoritářské režimy
22.05.2020
22:03Alibaba po číslech -6 %, S&P 500 se zotavil
17:52„Nike“ oživení a unikátní akciová kombinace?
17:17První výsledková sezóna zasažená koronavirem. Pozvánka na webinář: už příští středu!
17:10Alibaba – cloud opět blízko černých čísel (komentář analytika)  
17:03Bankéři: Bezpečnostní zákon z Hongkongu vyžene kapitál a talenty
16:55Obchodování je smíšené, odpoledne akciím pomohlo. Koruna však padá  
16:44Připravuje Polsko revoluci v elektrárenském odvětví?
14:57Koronavirus pomohl k růstu tržeb internetového obchodu Alibaba
14:48Facebook: Do deseti let může polovina zaměstnanců pracovat doma
14:26Analýza Fidelity International: Příležitosti v době koronaviru
13:12Soros: Koronavirus je hrozbou pro přežití EU
12:40Perly týdne: Letadla a inflace, 30 – 40 % pokles a u nás hospodské dilema
12:38Automobilce Renault podle ministra hrozí zánik, musí se adaptovat
11:36Nvidia: Solidní kvartál bez větších překvapení (komentář Jána Hladkého)  
10:57Rostoucí čínská rizika doléhají na páteční obchodování  
10:05Rusnok: Užití záporných sazeb ČNB si dovedu představit jen těžko

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Deutsche Lufthansa AG (03/20 Q1)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo