Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mýtus o cenách akcií zvednutých tištěnými penězi

Mýtus o cenách akcií zvednutých tištěnými penězi

14.03.2013 11:50
Autor: Redakce, Patria.cz

Neustále opakované vysvětlení rally na akciových trzích zní tak, že kvantitativní uvolňování prováděné Fedem je vlastně tištění peněz, které si pak najdou svou cestu na trh. To ale platí jen obrazně, ne doslova. Fed kupuje v rámci programu Large Scale Asset Purchase (LSAP) riziková aktiva. I hodnota MBS i vládních dluhopisů se totiž mění. Fed tedy jejich nákupem stahuje z trhů a portfolií investorů část rizika a investoři ho nahrazují rizikem jiným. Tedy například nákupem akcií. Můžeme dokonce odhadnout, kolik rizika Fed z trhu stáhnul a tedy i to, jak velký objem nákupu akcií umožnil.

Podle našich odhadů Fed nyní v rámci LSAP nakupuje měsíčně MBS a vládní dluhopisy v hodnotě 85 miliard dolarů. To znamená, že vytváří poptávku po akciích ve výši asi 22,3 miliard dolarů, či 1 miliardy dolarů denně. Princip ukazuje následující graf: 
 
akcie 1

Nákupy MBS a vládních dluhopisů z trhu stahují 2,84 miliardy volatility; pokud má být tato volatilita nahrazena akciemi, stoupne poptávka po nich o 22,3 miliard dolarů. Odhadovaná volatilita aktiv nakupovaných Fedem totiž činí 3,3 %, zatímco volatilita indexu S&P 500 je 12,5 %. Jinak řečeno, každé 4 dolary z LSAP umožní nákup akcií ve výši 1 dolaru. Fed začal s nákupem aktiv v lednu 2009 a podle našeho odhadu od té doby uvedeným mechanismem umožnil nákupy akcií ve výši 645 miliardy dolarů. To představuje 10,3 % celkového růstu kapitalizace indexu S&P 500 dosaženého během stejného období.

Tento mechanismus přesně odpovídá tomu, co o QE tvrdil Ben Bernanke. V praxi to neznamená, že by investoři ihned nahrazovali MBS a dluhopisy akciemi. Celý proces je rozložen v čase, někdy probíhá v předstihu, jindy se zpožděním. Jednotliví investoři navíc mohou kupovat jen některé druhy rizikových aktiv a u akcií se tyto nákupy projeví až nakonec.

Kdy Fed s podporou poptávky po akciích přestane? Vodítko poskytuje druhý graf. Ten ukazuje dosavadní vývoj nezaměstnanosti (modře) a jádrové inflace (červeně). Protažení nastaveného trendu ukazuje, že nezaměstnanost by se měla na klíčovou hranici 6,5 % dostat už ke konci roku 2014, inflace na úroveň 2,5 % až ke konci roku 2016. Již brzy tak můžeme dostat empirický důkaz toho, jaký vliv Fed na akciový trh má. 
 
akcie 2  

Autorem výpočtů a grafů je Donald Luskin, investiční ředitel ve společnosti Trend Macrolytics.

 
Zdroj: FTAlphaville


Čtěte více:

Bernanke o QE: Pro stále převažují nad proti
26.02.2013 16:27
Kvantitativní uvolňování měnové politiky bude pokračovat, jelikož podp...
Solow: Šest opomíjených faktů o americkém dluhu
06.03.2013 7:58
Zadlužení Spojených států představuje vážný problém, jeho podstatu byc...
Fed: Ekonomika USA zkraje roku pokračovala v mírném růstu
07.03.2013 8:16
Hospodářský růst ekonomiky Spojených států se v lednu a únoru nadále z...

Váš názor
  • to bude zase pruser
    14.03.2013 15:32

    To ti zmrdi neřeší ale doufám že to ty svině tentokrát smete
    xxx
    • Re: to bude zase pruser
      14.03.2013 15:47

      mozna smete ale to uz maji na ucte uctech pro dalsi tri generace svych blizkych nakajlovano..takze to pro ne bude mozna laskave ukonceni kariery...bez slzicek
      OPTIMISTA
  • Uz je jasno
    14.03.2013 12:14

    a ted jenom zbývá dodat "Kdo to zaplatí" :-)
    Medium2
    • Re: Uz je jasno
      14.03.2013 12:17

      To je ale otázka! Kdo zde nakonec zaplatí úplně vše? Odpověď je přece jasná!!
      Achjo...
Aktuální komentáře
24.09.2021
22:12Nevýrazný závěr týdne v USA  
17:46Je už tahle hra u konce?
17:01Akcie se snaží setřást dvojitý čínský zásah, dluhopisy dál pod tlakem  
16:52PPF Financial Holdings a.s.: IFRS konsolidované výsledky za první pololetí 2021
16:02Pavol Mokoš: Signál k dalšímu postupu ČEZu a dividendově zajímavá KB
15:20Čínská centrální banka označila veškeré kryptoměnové transakce za nezákonné
15:08Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o zveřejnění pololetní zprávy a výplatě úrokových výnosů CZ0002001266 a CZ0002001308
14:10Komentář: Tržby Costco rostou spolu s inflací  
13:41Nikdo neví, jak to s elektromobily skončí, Musk a Peking se vzájemně potřebují, říká expert z Morgan Stanley
12:11Dodavatelské řetězce snižují výhled Nike (komentář analytika)  
12:05Perly týdne: Ropa k 80 – 90 dolarům, příklon k aktivnímu investování a kauza Evergrande
11:50ČTÚ chystá kvůli omezené konkurenci regulaci trhu mobilních dat
11:05Čínská Evergrande zmeškala termín pro uhrazení úroků z dluhopisů
10:56Návrat starých obav, akcie obracejí dolů, výnosy dluhopisů v Evropě dál stoupají  
10:26Čínské zpomalení ropu (zatím) netrápí  
10:12Daimler uzavře bateriovou alianci s koncerny Stellantis a Totalenergies
9:18Rozbřesk: O víkendu klíčové německé volby a koruna vyhlíží ČNB
9:11Důvěra v ekonomiku v září potřetí za sebou klesla
9:09Dopad vysokých cen energií délkou překoná covid, soudí Lagardeová
8:53Evropské akciové burzy mohou váhat, nálada se ale zhoršuje. EP Infrastructure prý zvažuje IPO  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index Ifo, očekávání
16:00USA - Prodeje nových domů