Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mýtus o cenách akcií zvednutých tištěnými penězi

Mýtus o cenách akcií zvednutých tištěnými penězi

14.3.2013 11:50
Autor: Redakce, Patria.cz

Neustále opakované vysvětlení rally na akciových trzích zní tak, že kvantitativní uvolňování prováděné Fedem je vlastně tištění peněz, které si pak najdou svou cestu na trh. To ale platí jen obrazně, ne doslova. Fed kupuje v rámci programu Large Scale Asset Purchase (LSAP) riziková aktiva. I hodnota MBS i vládních dluhopisů se totiž mění. Fed tedy jejich nákupem stahuje z trhů a portfolií investorů část rizika a investoři ho nahrazují rizikem jiným. Tedy například nákupem akcií. Můžeme dokonce odhadnout, kolik rizika Fed z trhu stáhnul a tedy i to, jak velký objem nákupu akcií umožnil.

Podle našich odhadů Fed nyní v rámci LSAP nakupuje měsíčně MBS a vládní dluhopisy v hodnotě 85 miliard dolarů. To znamená, že vytváří poptávku po akciích ve výši asi 22,3 miliard dolarů, či 1 miliardy dolarů denně. Princip ukazuje následující graf: 
 
akcie 1

Nákupy MBS a vládních dluhopisů z trhu stahují 2,84 miliardy volatility; pokud má být tato volatilita nahrazena akciemi, stoupne poptávka po nich o 22,3 miliard dolarů. Odhadovaná volatilita aktiv nakupovaných Fedem totiž činí 3,3 %, zatímco volatilita indexu S&P 500 je 12,5 %. Jinak řečeno, každé 4 dolary z LSAP umožní nákup akcií ve výši 1 dolaru. Fed začal s nákupem aktiv v lednu 2009 a podle našeho odhadu od té doby uvedeným mechanismem umožnil nákupy akcií ve výši 645 miliardy dolarů. To představuje 10,3 % celkového růstu kapitalizace indexu S&P 500 dosaženého během stejného období.

Tento mechanismus přesně odpovídá tomu, co o QE tvrdil Ben Bernanke. V praxi to neznamená, že by investoři ihned nahrazovali MBS a dluhopisy akciemi. Celý proces je rozložen v čase, někdy probíhá v předstihu, jindy se zpožděním. Jednotliví investoři navíc mohou kupovat jen některé druhy rizikových aktiv a u akcií se tyto nákupy projeví až nakonec.

Kdy Fed s podporou poptávky po akciích přestane? Vodítko poskytuje druhý graf. Ten ukazuje dosavadní vývoj nezaměstnanosti (modře) a jádrové inflace (červeně). Protažení nastaveného trendu ukazuje, že nezaměstnanost by se měla na klíčovou hranici 6,5 % dostat už ke konci roku 2014, inflace na úroveň 2,5 % až ke konci roku 2016. Již brzy tak můžeme dostat empirický důkaz toho, jaký vliv Fed na akciový trh má. 
 
akcie 2  

Autorem výpočtů a grafů je Donald Luskin, investiční ředitel ve společnosti Trend Macrolytics.

 
Zdroj: FTAlphaville


Čtěte více:

Bernanke o QE: Pro stále převažují nad proti
26.2.2013 16:27
Kvantitativní uvolňování měnové politiky bude pokračovat, jelikož podp...
Solow: Šest opomíjených faktů o americkém dluhu
6.3.2013 7:58
Zadlužení Spojených států představuje vážný problém, jeho podstatu byc...
Fed: Ekonomika USA zkraje roku pokračovala v mírném růstu
7.3.2013 8:16
Hospodářský růst ekonomiky Spojených států se v lednu a únoru nadále z...

Váš názor
  • to bude zase pruser
    14.3.2013 15:32

    To ti zmrdi neřeší ale doufám že to ty svině tentokrát smete
    xxx
    • Re: to bude zase pruser
      14.3.2013 15:47

      mozna smete ale to uz maji na ucte uctech pro dalsi tri generace svych blizkych nakajlovano..takze to pro ne bude mozna laskave ukonceni kariery...bez slzicek
      OPTIMISTA
  • Uz je jasno
    14.3.2013 12:14

    a ted jenom zbývá dodat "Kdo to zaplatí" :-)
    Medium2
    • Re: Uz je jasno
      14.3.2013 12:17

      To je ale otázka! Kdo zde nakonec zaplatí úplně vše? Odpověď je přece jasná!!
      Achjo...
Aktuální komentáře
23.5.2018
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama
8:55Pojišťovna VIG ve čtvrtletí s lepším ziskem i inkasem pojistného

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC