Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mýtus o cenách akcií zvednutých tištěnými penězi

Mýtus o cenách akcií zvednutých tištěnými penězi

14.03.2013 11:50
Autor: Redakce, Patria.cz

Neustále opakované vysvětlení rally na akciových trzích zní tak, že kvantitativní uvolňování prováděné Fedem je vlastně tištění peněz, které si pak najdou svou cestu na trh. To ale platí jen obrazně, ne doslova. Fed kupuje v rámci programu Large Scale Asset Purchase (LSAP) riziková aktiva. I hodnota MBS i vládních dluhopisů se totiž mění. Fed tedy jejich nákupem stahuje z trhů a portfolií investorů část rizika a investoři ho nahrazují rizikem jiným. Tedy například nákupem akcií. Můžeme dokonce odhadnout, kolik rizika Fed z trhu stáhnul a tedy i to, jak velký objem nákupu akcií umožnil.

Podle našich odhadů Fed nyní v rámci LSAP nakupuje měsíčně MBS a vládní dluhopisy v hodnotě 85 miliard dolarů. To znamená, že vytváří poptávku po akciích ve výši asi 22,3 miliard dolarů, či 1 miliardy dolarů denně. Princip ukazuje následující graf: 
 
akcie 1

Nákupy MBS a vládních dluhopisů z trhu stahují 2,84 miliardy volatility; pokud má být tato volatilita nahrazena akciemi, stoupne poptávka po nich o 22,3 miliard dolarů. Odhadovaná volatilita aktiv nakupovaných Fedem totiž činí 3,3 %, zatímco volatilita indexu S&P 500 je 12,5 %. Jinak řečeno, každé 4 dolary z LSAP umožní nákup akcií ve výši 1 dolaru. Fed začal s nákupem aktiv v lednu 2009 a podle našeho odhadu od té doby uvedeným mechanismem umožnil nákupy akcií ve výši 645 miliardy dolarů. To představuje 10,3 % celkového růstu kapitalizace indexu S&P 500 dosaženého během stejného období.

Tento mechanismus přesně odpovídá tomu, co o QE tvrdil Ben Bernanke. V praxi to neznamená, že by investoři ihned nahrazovali MBS a dluhopisy akciemi. Celý proces je rozložen v čase, někdy probíhá v předstihu, jindy se zpožděním. Jednotliví investoři navíc mohou kupovat jen některé druhy rizikových aktiv a u akcií se tyto nákupy projeví až nakonec.

Kdy Fed s podporou poptávky po akciích přestane? Vodítko poskytuje druhý graf. Ten ukazuje dosavadní vývoj nezaměstnanosti (modře) a jádrové inflace (červeně). Protažení nastaveného trendu ukazuje, že nezaměstnanost by se měla na klíčovou hranici 6,5 % dostat už ke konci roku 2014, inflace na úroveň 2,5 % až ke konci roku 2016. Již brzy tak můžeme dostat empirický důkaz toho, jaký vliv Fed na akciový trh má. 
 
akcie 2  

Autorem výpočtů a grafů je Donald Luskin, investiční ředitel ve společnosti Trend Macrolytics.

 
Zdroj: FTAlphaville


Čtěte více:

Bernanke o QE: Pro stále převažují nad proti
26.02.2013 16:27
Kvantitativní uvolňování měnové politiky bude pokračovat, jelikož podp...
Solow: Šest opomíjených faktů o americkém dluhu
06.03.2013 7:58
Zadlužení Spojených států představuje vážný problém, jeho podstatu byc...
Fed: Ekonomika USA zkraje roku pokračovala v mírném růstu
07.03.2013 8:16
Hospodářský růst ekonomiky Spojených států se v lednu a únoru nadále z...

Váš názor
  • to bude zase pruser
    14.03.2013 15:32

    To ti zmrdi neřeší ale doufám že to ty svině tentokrát smete
    xxx
    • Re: to bude zase pruser
      14.03.2013 15:47

      mozna smete ale to uz maji na ucte uctech pro dalsi tri generace svych blizkych nakajlovano..takze to pro ne bude mozna laskave ukonceni kariery...bez slzicek
      OPTIMISTA
  • Uz je jasno
    14.03.2013 12:14

    a ted jenom zbývá dodat "Kdo to zaplatí" :-)
    Medium2
    • Re: Uz je jasno
      14.03.2013 12:17

      To je ale otázka! Kdo zde nakonec zaplatí úplně vše? Odpověď je přece jasná!!
      Achjo...
Aktuální komentáře
12.07.2025
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  
10.07.2025
22:03Wall Street podpořena silnými výsledky Delty, Fed zůstává opatrný  
17:20Odkupy míří k dalšímu rekordu. Hurá?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data