Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co chrání ceny akcií před bublinou?

Co chrání ceny akcií před bublinou?

07.11.2013 20:19
Autor: Redakce, Patria.cz

Růst cen akcií na globálních trzích vyvolává obavy z toho, zda se kvůli mimořádnému růstu rozvah centrálních bank netvoří další bublina. Politika centrálních bank určitě snížila požadovanou návratnost u dluhopisů i akcií, to je ale během monetárního uvolňování běžné a neznamená to automatický vznik bublin. Ty se objevují ve chvíli, kdy se ceny odtrhnou od fundamentu a u akcií jsou tím nejdůležitějším fundamentálním ukazatelem zisky diskontované požadovanou návratností. Mnozí investoři se domnívají, že jejich silný růst dosažený v minulých letech je nadále neudržitelný. Byl totiž založen na neobvyklém zvýšení podílu zisků na HDP a odpovídajícím poklesu podílu mezd na HDP. V dlouhém období přitom mají tyto poměry tendenci vracet se k průměru. Pokud by se uvedený trend vrátil i nyní, znamenalo by to značný pokles tempa růstu zisků v následujících letech.

Popsaný efekt by byl velmi znatelný. V případě amerického trhu by například opětovný růst poměru mezd na HDP z 59 % na 62 % snížil zisky po odpisech a úrokových nákladech o více než 25 %. Takový posun by současné valuace na trhu určitě neunesly. Může ale k něčemu takovému dojít? Růst podílu zisků na produktu je patrný v celé globální ekonomice už od poloviny 80. let. Objevuje se v naprosté většině zemí a odvětví, takže ho nelze vysvětlit nějakým specifickým vývojem v té či oné zemi. Výzkum ukazuje, že příčinou je několik faktorů. Nejmenší kontroverzi vzbuzuje vysvětlení na základě ekonomického cyklu. Zisky obvykle stoupají během fáze oživení, protože firmy jsou schopny zvyšovat ceny, zatímco vysoká nezaměstnanost drží mzdy stále pod kontrolou. A je možné, že hloubka poslední recese má za důsledek i to, že zvrat v tomto vývoji přichází za delší dobu, než je obvyklé. Krize skončila před čtyřmi roky a obrat k růstu mezd patrný není.

Zdá se také, že svůj vliv má i změna technologií. Růstové modely z poslední doby ukazují, že tato změna může zvyšovat návratnost kapitálu. K tomu se přidává růst nabídky práce vyvolaný globalizací. Mezinárodní měnový fond odhaduje, že efektivní nabídka práce v globální ekonomice mezi lety 1980–2005 vzrostla z 500 milionů na 2 miliardy. Je pravdou, že v budoucnu bude tento růst nižší a k tomu se přidá růst reálných mezd v rozvíjejících se ekonomikách. Nabídka práce by se ale měla i tak do roku 2050 opět zdvojnásobit, proto není pravděpodobné, že by tento efekt v dohledné době přestal působit.

Mezi další možná vysvětlení růstu podílu zisků na produktu se řadí pokles významu odborů ve vyspělých ekonomikách či rostoucí „financializace“, která tlačí na maximalizaci zisků managementy firem. Empirické studie ale tvrdí, že význam těchto faktorů není rozhodující. Ohledně významu popsaných faktorů se ale vedou spory celkově, na druhou stranu platí, že investory to zase tak moc nezajímá. Pro ně jde v každém případě o pokračující revoluce, které v dohledné době jen tak neskončí. Jestliže se ukáže, že tomu tak skutečně bude, vysoké zisky budou ceny akcií podporovat déle, než se nyní obecně předpokládá.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.07.2021
17:36ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
17:25Americké akcie, čínská karta
17:02Co přijde po skvělých výsledcích? Obavy drží akcie níž, stoupá zájem o dluhopisy  
17:00Tatry mountain resorts, a.s.: Pololetní zpráva společnosti TMR, a.s.
17:00TMR Finance CR, a.s.: Pololetní zpráva společnosti
16:32Chevron a Exxon se vezou na vlně plastů. Jejich zisky jsou největší od dob před pandemií
16:21Čínské politbyro slibuje podporu ekonomiky a větší dohled nad IPO, internetové firmy čeká větší regulace
15:37Čísla UniCredit přinesla optimismus. Možné převzetí potížisty akciím vrásky nedělá
14:22Na trzích nás čeká tvrdá jízda po výmolech, varuje JPMorgan
13:03Perly týdne: Připomínka let 2009 – 2010, čínské politické riziko a nové ziskové vrcholy
12:57Eurozóna venku z recese. Ceny energií ale sílí, upozorňuje ekonom Dufek
12:21Analytik k výsledkům Amazonu: Management polekal investory konzervativním výhledem  
12:11Inflace v eurozóně se v červenci se vyšplhala na 2,2 procenta. Hlavně kvůli cenám energií
11:54EU hlásí prudké hospodářské zotavení. Německo se vrátilo k růstu
11:11Solidní sada čísel Erste může dát akciím impuls, říká analytik Michal Křikava  
10:46Evropa se snaží korigovat úvodní ztráty. Závěr týdne kazí Amazon, ustal i růst v Číně  
9:43Petr Dufek: Slabé oživení ekonomiky za druhý kvartál nelze označit jinak než zklamáním
9:17Rozbřesk: Sentiment v eurozóně na maximu, v ČR už klesá
9:16Ekonomika Česka stoupla ve čtvrtletí o 7,8 procenta. Ekonomové čekali víc
8:52Evropské i americké futures v červeném, Erste ale přišla se svěžími čísly za druhý kvartál  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
AbbVie Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Air France-KLM (06/21 Q2, Bef-mkt)
Babcock International Group PLC
Colgate-Palmolive Co (06/21 Q2, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (06/21 Q2)
EssilorLuxottica SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Exxon Mobil Corp (06/21 Q2)
Chevron Corp (06/21 Q2, Bef-mkt)
IDEXX Laboratories Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
International Consolidated Airlines Group SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Johnson Controls International plc (06/21 Q3, Bef-mkt)
MTU Aero Engines AG (06/21 Q2)
Procter & Gamble Co/The (06/21 Q4)
Raiffeisen Bank International AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
Renault SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Siemens Gamesa Renewable Energy SA (06/21 Q3, Bef-mkt)
Siemens Healthineers AG (06/21 Q3)
UniCredit SpA (06/21 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
1:50JP - Průmyslová výroba, m/m
7:00BNP Paribas SA (06/21 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/21 Q2)
7:30Umicore SA
8:15Engie SA (06/21 Q2)
9:00CZ - HDP, y/y
10:00DE - HDP, y/y
11:00EMU - CPI, m/m
11:00EMU - HDP, y/y
12:30Caterpillar Inc (06/21 Q2)
12:55VF Corp (06/21 Q1)
14:30USA - Jádrový deflátor PCE, m/m
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university