Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tentokrát by nás mohly potopit investiční fondy

Tentokrát by nás mohly potopit investiční fondy

13.12.2013 18:19
Autor: Redakce, Patria.cz

To, co nás mělo před krizí ochránit, naši zranitelnost naopak zvětšilo. Šlo o model finančního systému, kde docházelo k seskupení aktiv do jednoho celku a jejich následné distribuci široké skupině vlastníků. Existuje podobné nebezpečí i dnes? Ano a v jeho centru tentokrát nebudou banky, ale investiční fondy. Naznačil to vývoj v létě, který sebou přinesl úvahy o tom, že Fed sníží tempo nákupů aktiv. Tyto spekulace spolu s obavami z nižšího růstu vyvolaly odliv kapitálu z rozvíjejících se ekonomik a následně růst rizikových prémií, pokles cen akcií a oslabení řady měn k dolaru.

Proč takový vývoj následoval po pouhých náznacích toho, že by se Fed mohl posunout směrem k utaženější politice? Hyun Song Shin z Princeton University tvrdí, že příčinou by mohl být růst poptávky po dluhopisech soukromého sektoru v rozvíjejících se ekonomikách. Před krizí poskytovaly likviditu zejména banky, po roce 2010 se centrum toku likvidity přesunulo ke zmíněným dluhopisům v rozvíjejících se ekonomikách. A tok likvidity směrem k nim udržují zejména fondy jako BlackRock, Vanguard, Fidelity, State Street, Pimco a podobně. Můžeme hovořit o druhé fázi toku globální likvidity. Když v létě nastalo jeho otočení, příčinou bylo právě chování investičních fondů.

Vnější financování rozvíjejících se ekonomik prošlo změnou. Nebankovní společnosti se relativně k bankám staly většími dlužníky a úvěry byly do značné míry nahrazeny dluhopisy, které kupují fondy. Během tohoto procesu tak roste nesoulad mezi tím, v jaké měně jsou denominována aktiva dlužníků a v jaké měně si půjčují. Vidíme tedy znepokojivou paralelu s asijskou krizí, dnes jsou zdánlivě levnými dolary financována aktiva nefinančních firem. Až se podmínky na trzích změní, půjde o vražedný mix. Dolar posílí, ceny dolarových dluhopisů klesnou a tok dolarů se otočí. Dlužníci se kvůli horšímu přístupu k financím dostanou do problémů s cash flow, což bude mít negativní dopad na investice. Vše zhorší oslabování měny, výsledkem mohou být bankroty, které ovlivní i domácí banky.

I investiční fondy mohou znamenat zdroj nestability, pokud se chovají procyklicky. Problémem v tomto konkrétním případě je absence dlouhodobých dluhopisových investorů a nesoulad mezi tím, v jakých měnách jsou denominována aktiva a pasiva dlužníků. Nefinanční sektor pak čelí podobným rizikům jako banky a celý tento příběh ukazuje na jedno důležité poučení: Rozhodující je rozvaha celé ekonomiky. V současné době je složité odhadnout, jak velkému riziku skutečně čelíme. Rozvíjející se ekonomiky ale musí vést toto riziko v patrnosti a to samé platí o institucích, které by jim měly pomáhat.

Uvedené je výtahem z „Asset managers could blow us all up“. Autorem je Martin Wolf.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)