Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je už skepse u rozvíjejících se trhů přestřelená? Příklad Brazílie

Je už skepse u rozvíjejících se trhů přestřelená? Příklad Brazílie

28.4.2014 18:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Rozvíjející se trhy (EM) nenaplňují očekávání, ale jejich dlouhodobý výhled je v mnoha regionech stále pozitivní. Negativní sentiment a odliv kapitálu prudce snížil ceny aktiv na těchto trzích a jejich relativní hodnota se tím prudce zlepšila. Podle našeho názoru se tak objevily příležitosti v oblasti dluhopisů a vybraných firem, ovšem za předpokladu dlouhého investičního horizontu. Možná je již čas vybírat a opět zahrnout rozvíjející se trhy do investičních portfolií.

Naši správci portfolií často cestují, aby mohli investiční příležitost posuzovat přímo na místě. Tyto cesty a vývoj posledních let nám mimo jiné ukázal, jak hodnotné jsou následující silné stránky Spojených států: Silné univerzity a vzdělaná pracovní síla, vláda práva a ochrana vlastnických práv, která podporuje podnikání, spolehlivá infrastruktura a veřejné služby, nízká zločinnost a korupce, nezávislá centrální banka, demokracie, kreativní destrukce, která nechává neproduktivní firmy padnout, energetická revoluce, uzdravující se soukromý sektor, dobře kapitalizované banky, firmy se silnou rozvahou, které jsou vysoce konkurenceschopné. Je mnoho dalších vyspělých trhů, které mají podobnou charakteristiku, nicméně my jsme „bullish na Ameriku“ a dáváme přednost řadě tamních odvětví. Platí to o energetice, stavebních materiálech, aerolinkách, automobilkách, nemocnicích a bankách.

Minulý měsíc jsme zavítali do Brazílie, kde jsme se setkali se zástupci vlády, místními investory a řediteli 16 největších brazilských firem. Před touto cestou jsme detailně analyzovali ekonomickou situaci této země a přilétali jsme do ní s určitou dávkou skepse. Obavy v nás vyvolávaly zásahy vlády do ekonomiky a zejména do státem vlastněných firem, které jsou podle některých názorů používány jako nástroj sociální politiky.

K tomu se přidává slabá infrastruktura a neatraktivní podmínky pro investování u soukromého sektoru, silné odbory a složitý daňový systém. Brazílie je navíc zranitelná ohledně globálního růstu a zejména zpomalení v Číně. Když jsme do země dorazili, byli jsme překvapeni tím, že místní lidé jsou ještě většími skeptiky než my. Projevuje se to i ve vývoji sentimentimentu. Místní investoři mají také defenzivní pozice na akciovém trhu, nevěří ani měně a dluhopisům, protože sazby podle nich půjdou ještě nahoru.

Po čtyřech dnech jsme ovšem dospěli k názoru, že během následujícího roku či dvou bude fundament na dluhopisových trzích lepší, než očekávají trhy, a sentiment se pak zlepší také. Někdy je třeba se vydat cestou, které se ostatní vyhýbají, a navíc v době, kdy už je v cenách odraženo velké množství negativních informací. Podle nás je už brazilský sentiment tak negativní, že přestřelil a relativní srovnání hodnoty, kterou brazilské investice nabízejí, ukazuje, že už jsou atraktivní. Je možné, že trhy dnes ignorují silné stránky země, jako jsou jednoduše dostupné přírodní zdroje, dobrý demografický vývoj, zdravý a dobře regulovaný bankovní systém a demokracie, ve které se vládě v určitých oblastech daří dosáhnout pokroku.

U rozvíjejících se trhů je nyní klíčové, jak se vypořádají s vyššími sazbami v USA. Na jaře minulého roku vyvolaly obavy z utahování americké monetární politiky výrazný odliv kapitálu z rozvíjejících se trhů. Podle nás ale opakování podobného scénáře není pravděpodobné. Důvodem je současná situace na trzích a lepší komunikace ze strany Fedu. Inflace se také nachází nízko a Fed tak nemusí se zvyšováním sazeb pospíchat. Bank of Japan a ECB udržují velmi akomodační politiku a centrální banky z rozvíjejících se trhů jsou lépe připraveny na stažení QE a normalizaci monetární politiky Fedu.

(Zdroj: Pimco)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.5.2018
10:13Víkendář: Fischer o ostudě Německa, Evropě zmítané vírem dějin a ničícím Trumpovi
25.5.2018
22:00Ropa úřadovala na amerických trzích
18:56Blíží se doba, kdy bude hotovost opět královnou?
17:36Smrt tradičního maloobchodu probíhá úplně jinak, než se většinou domníváme
17:34Technická analýza: Koruna v defenzívě, euro nejníže od loňského listopadu
17:24Erste potopila pražskou burzu, ČEZ pod tlakem prodávajících. Unicredit bank – 3,5%!  
17:17Itálie a ropa ovládly závěr týdne. Euro dál padá  
17:00Estonské banky "vypraly" miliardy dolarů a eur z Ruska
16:35Martin Cakl a Martin Kycelt: CD Projekt. Kyberpunkáč herního průmyslu (video)
16:26Společnost Czech Investment Fund SICAV, a.s. - Informace o nové emisi akcií na BCPP
15:16ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.- pozvánka na valnou hromadu 2018
15:07Rusnok očekává, že koruna začne v příštích týdnech opět posilovat
14:56Vlastnosti, které by podle Buffetta měl mít dobrý investor
14:56Samsung má podle soudu zaplatit 539 milionů USD firmě Apple
13:34Ropě se nad 80 dolarů za barel (zatím) příliš nechce  
12:15Perly týdne: Je vám zima? Těžte kryptoměny
12:11Pokles podnikatelské důvěry v Německu se zastavil
12:03Vedení Unipetrolu navrhuje nevyplatit akcionářům dividendu
10:59Faktograf: Evropě přibývají problémy  
10:33Evropa zahájila v zeleném, automobilky se vzpamatovávají z Trumpových prohlášení

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data