Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kvůli ECB ignorujeme „perverzního slona v místnosti“

Kvůli ECB ignorujeme „perverzního slona v místnosti“

13.06.2014 18:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Když se probíráme detaily toho, co ze strany ECB znamená jen nevýraznou změnu politiky, můžeme přehlédnout slona v místnosti. Je jím fiskální politika v eurozóně. Příliš často se maluje jako obrázek o pouhých dvou stranách. Na jedné vidíme země PIIGS, kde je fiskální utahování nutností, protože tyto země mají problém se získáním financí. Na druhé straně je Německo, v jehož zájmu není vyvažovat utahování na periferii domácím uvolněním fiskální politiky. Rozlišit ale můžeme i třetí skupinu zemí, které nečelí žádné krizi financování a mají velkou produkční mezeru. Tomuto bloku dominuje Francie, jejíž mezera je letos odhadována na 3,4 %. Patří sem i Nizozemí s produkční mezerou odhadovanou OECD na 4,4 %, Belgie s mezerou na úrovni 1,7 %, Rakousko s mezerou ve výši 3,2 % a Finsko s mezerou o velikosti 3,8 %. Následující graf ukazuje, jak v těchto zemích vypadá fiskální politika. Konkrétně jde o výši primární bilance:

sou 

Ve všech jmenovaných zemích tedy dojde letos i příští rok k utažení fiskální politiky. V případě Francie, Finska a Nizozemí se jedná o utažení velmi razantní. Pokud se tedy zaměřujeme pouze na Německo, jde o zavádějící pohled. OECD přitom očekává, že v této zemi letos dojde k velmi mírné fiskální expanzi. Největší škody jsou páchány jinde. Sledovat utaženou fiskální politiku v době, kdy má daná země velkou produkční mezeru, je prostě perverzní. To ukazuje teorie i praxe a takové prohlášení by nemělo budit žádnou kontroverzi.

Teoretický rámec, který používají monetární instituce téměř po celém světě, říká, že fiskální kontrakce v prostředí nízkých sazeb omezených nulovou hranicí způsobí vážné škody. Ty se projeví na produktu i na nezaměstnanosti (a sníží jádrovou inflaci). Praxe tento pohled v naprosté většině případů potvrzuje. Příčiny Velké recese mohou být stále předmětem diskuse, ale hlavní faktor stojící za druhou recesí v eurozóně je jasný: Kontrakce fiskální politiky v jádru i na periferii. Příliš mnoho makroekonomů to však stále neuznává. Popírají důležitost fiskální politiky či omezenou efektivitu politiky monetární, která narazila na nulovou hranici. Politici v Evropě tak mohou dál pokračovat s fiskální konsolidací a ignorovat ty ekonomy, kteří jejich pohled rozporují. Každý váhavý a opožděný pokus ECB o stimulaci je vyvážen politickým konsenzem o utahování.

Autorem je ekonom Simon Wren-Lewis z Oxford University.

Zdroj: MainlyMacro

 

 


Čtěte více:

Návrat mozků
12.06.2014 17:37
V roce 1968, když jsem studoval na důstojnické škole Mons Officer Cade...
F. Fukuyama: Zvrtlo se to, ale demokracie stále nemá konkurenci
16.06.2014 18:06
Ještě před pádem berlínské zdi jsem tvrdil, že historie se vyvíjí velm...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2020
6:19Největší banky v USA asi prošly nejhorším kvartálem od finanční krize
13.07.2020
22:06Wall Street své zisky neudržela, S&P 500 -0,9 %  
17:49Místo roušky radši helma a porušení Ženevských konvencí
17:01Investoři se těší na nová data a výsledky, navnadila je Pepsi  
15:10Pepsi – ovesné kaše a brambůrky podepírají tržby (komentář analytika)  
14:27PepsiCo má za čtvrtletí nižší zisk, ten však překonal očekávání
14:08Musk je díky růstu akcií Tesly bohatší než Buffett
13:40Týdenní výhled: Ani tragický druhý kvartál naděje pro příští finanční rok nepohřbí  
12:31Goldmané před výsledky cukrují zisky v S&P 500 i varují před Bidenem. Bernstein lituje stock pickery…  
11:47Sázka na dobré výsledky táhne akcie výš  
11:27Emisní povolenka nad 30 EUR - poprvé po 14 letech
11:03Smith: Americká ekonomika a dvojitá recese
10:57AQUAPALACE, a.s. - Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů AQP VAR/2034
9:12Rozbřesk: Týden ve znamení amerických dat, projevů a výsledkové sezóny
8:56Duda zřejmě bude dál polským prezidentem, podle takřka úplných výsledků post obhájil
8:47Akcie vzývají výsledkovou sezónu, v Polsku zřejmě vítězem Duda  
8:23Studie KPMG: Podíl Evropy na výrobě aut klesne za dekádu na třetinu
8:15V USA začíná výsledková sezona, zřejmě nejhorší od finanční krize
5:58Krugman o nerovnováhách a výhledu americké ekonomiky
12.07.2020
10:09Víkendář: Nespokojení miliardáři

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Delta Air Lines Inc (06/20 Q2, Bef-mkt)
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - Průmyslová výroba, m/m
12:45JPMorgan Chase & Co (06/20 Q2)
14:00Citigroup Inc (06/20 Q2)
14:00Wells Fargo & Co (06/20 Q2)
14:30USA - CPI, y/y