Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kvůli ECB ignorujeme „perverzního slona v místnosti“

Kvůli ECB ignorujeme „perverzního slona v místnosti“

13.6.2014 18:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Když se probíráme detaily toho, co ze strany ECB znamená jen nevýraznou změnu politiky, můžeme přehlédnout slona v místnosti. Je jím fiskální politika v eurozóně. Příliš často se maluje jako obrázek o pouhých dvou stranách. Na jedné vidíme země PIIGS, kde je fiskální utahování nutností, protože tyto země mají problém se získáním financí. Na druhé straně je Německo, v jehož zájmu není vyvažovat utahování na periferii domácím uvolněním fiskální politiky. Rozlišit ale můžeme i třetí skupinu zemí, které nečelí žádné krizi financování a mají velkou produkční mezeru. Tomuto bloku dominuje Francie, jejíž mezera je letos odhadována na 3,4 %. Patří sem i Nizozemí s produkční mezerou odhadovanou OECD na 4,4 %, Belgie s mezerou na úrovni 1,7 %, Rakousko s mezerou ve výši 3,2 % a Finsko s mezerou o velikosti 3,8 %. Následující graf ukazuje, jak v těchto zemích vypadá fiskální politika. Konkrétně jde o výši primární bilance:

sou 

Ve všech jmenovaných zemích tedy dojde letos i příští rok k utažení fiskální politiky. V případě Francie, Finska a Nizozemí se jedná o utažení velmi razantní. Pokud se tedy zaměřujeme pouze na Německo, jde o zavádějící pohled. OECD přitom očekává, že v této zemi letos dojde k velmi mírné fiskální expanzi. Největší škody jsou páchány jinde. Sledovat utaženou fiskální politiku v době, kdy má daná země velkou produkční mezeru, je prostě perverzní. To ukazuje teorie i praxe a takové prohlášení by nemělo budit žádnou kontroverzi.

Teoretický rámec, který používají monetární instituce téměř po celém světě, říká, že fiskální kontrakce v prostředí nízkých sazeb omezených nulovou hranicí způsobí vážné škody. Ty se projeví na produktu i na nezaměstnanosti (a sníží jádrovou inflaci). Praxe tento pohled v naprosté většině případů potvrzuje. Příčiny Velké recese mohou být stále předmětem diskuse, ale hlavní faktor stojící za druhou recesí v eurozóně je jasný: Kontrakce fiskální politiky v jádru i na periferii. Příliš mnoho makroekonomů to však stále neuznává. Popírají důležitost fiskální politiky či omezenou efektivitu politiky monetární, která narazila na nulovou hranici. Politici v Evropě tak mohou dál pokračovat s fiskální konsolidací a ignorovat ty ekonomy, kteří jejich pohled rozporují. Každý váhavý a opožděný pokus ECB o stimulaci je vyvážen politickým konsenzem o utahování.

Autorem je ekonom Simon Wren-Lewis z Oxford University.

Zdroj: MainlyMacro

 

 


Čtěte více:

Návrat mozků
12.6.2014 17:37
V roce 1968, když jsem studoval na důstojnické škole Mons Officer Cade...
F. Fukuyama: Zvrtlo se to, ale demokracie stále nemá konkurenci
16.6.2014 18:06
Ještě před pádem berlínské zdi jsem tvrdil, že historie se vyvíjí velm...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend
15:02Perly týdne: Ekonomika bude dál šlapat, Tesla bez 10 miliard dolarů ne
14:22V ospalé Praze lehce ční Philip Morris, červené Evropě by mohly pomoci pozitivně naladěné USA
14:15Applied Materials po rozpačitém výhledu drží divokou kartu (komentář analytika)  
13:48Reuters: Oživení půjček otevírá novou kapitolu pro maďarské banky
13:22Příští lídři Itálie. Dokážou ji vést? A co na to trhy?
12:08Čína má prý pro Trumpa návrhy, jak na zlepšení obchodní bilance
10:33Jak autoritářská vláda v Maďarsku vyhnala Sorose z Budapešti
10:30Italská vláda dohodnuta, ale euro se drží. Koruna koriguje ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data