Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dividendový (v)tip: Mattel

Dividendový (v)tip: Mattel

05.08.2014 17:55

Mattel nyní nabízí dividendový výnos kolem 4 %. Za poslední tři roky jeho akcie generovala roční návratnost 18,6 %, dividenda vzrostla ročně o 20,2 %. Jde o jednu z firem, která byla zmíněna v Dividendových manuálech a dnes se na ní podíváme detailněji. Z následujícího grafu je patrné, že ona průměrná návratnost za sebou skrývá mnohem pestřejší vývoj:

Mattel se od celého trhu odpoutal znatelně od roku 2011, v roce 2013 ale narazil na úroveň, kterou se mu ani napodruhé nepodařilo prorazit. Co více, na počátku roku 2014 přišel prudký propad (viz níže), ze kterého se akcie doposud nevzpamatovala. Shodou okolností je tak nyní její pětiletá návratnost na stejné úrovni jako návratnost celého trhu (jízda to ale byla mnohem více adrenalinová). Podle FT má ale Mattel betu 0,7, tedy rizikovost nižší než celý trh, je přece jen ve srovnání se zbytkem pelotonu vítězem (má hezkou alfu). Ona beta mi sice moc nesedí na onen adrenalin posledních 5 let, ale budiž.

58sousgraf
Zdroj: FT

Tržby Mattelu jdou od růstu ke stagnaci, provozní marže dosáhla minulý rok nejvyšší úrovně za posledních pět let. Provozní zisk EBITDA tak také dosáhl maxim a uvelebil se na 1,35 miliardách USD. Provozní tok hotovosti je ale o něčem úplně jiném (nemáme tu tedy opakování mimořádné situace z minulého dílu, kdy se EBITDA cca rovnala provoznímu CF). Mattel minulý rok na provozu generoval asi 700 milionů USD, předchozí rok pohyb pracovního kapitálu s tímto číslem zahýbal výrazně nahoru, bez něj by na tom byl cca podobně, stejně jako v roce 2011 a 2013.

Investice do provozních dlouhodobých aktiv jsou provozním cash flow bezproblémově pokryty. Mattel tak stojí před příjemným rozhodováním: Co s ní (s hotovostí)? Vyjma ostatních investic (téměř 700 mil. USD v roce 2012, letos koupil MEGA Brands Inc.) má tradiční možnosti: Splátky dluhu (má ho ale spíše málo, než moc), syslení peněz v rozvaze, výplata akcionářům. Pohled na poslední tři řádky tabulky ukazuje, že Mattel se na dividendách a odkupech nebojí vyplatit znatelně více, než je jeho CF po investicích (2010, 2013). Musí tak zvýšit dluh, či sáhnout do zásoby hotovosti. Ke konci minulého roku byl ale dluh minimální a v rozvaze asi 1 miliarda USD hotovosti.

58soustab

Návratnost vlastního jmění ROE měřená na základě zisků dosáhla v posledních dvou letech 27,8 % a 25,3 %. Měřeno na základě cash flow, dosáhlo ROE minulý rok 13,7 %. To nejsou nijak ošklivá čísla. Že by Barbie a spol. představovaly takové bariéry vstupu do odvětví, které se jinak nezdá být zrovna náročné na know-how a je „jen“o marketingu?

Beta společnosti dosahuje zmíněných 0,7, to znamená, že požadovaná návratnost by se mohla pohybovat kolem 6,5 %. Dividendy minulého roku podle prezentovaných čísel mohou sloužit jako odrazový můstek pro delší období (cca 700 mil. USD provozního CF, cca 250 mil. CapEx). Při současné ceně akcie by s těmito předpoklady trh čekal, že dividendy porostou dlouhodobě o 2,6 %. S čísly si můžeme různě hrát, ale zhruba nám vychází, že CF Mattelu by mělo růst o pár procentních bodů Je to moc, nebo málo?

Mattell zklamal investory svými výsledky z konce minulého roku, což se popsaným způsobem projevilo na ceně akcie (konec roku by měl být pro podobné firmy žněmi, pokud se tak nestane, trest je tvrdý). Barbíny si ale zatím nevedou nejlépe ani letos (jejich celosvětový prodej klesl o 15 %). Minulý rok tržby z prvního pololetí tvořily jen třetinu tržeb celkových a o celoročních výsledcích se bude i letos rozhodovat v druhé polovině roku. Odhad dalšího vývoje tržeb a zisků je do značné míry marketingovým cvičením, kdy můžeme být skeptiky, i optimisty těšící se na „vzrušující příležitosti“, kterých Mattel využije (jak jsem někde četl).

Dokáží tedy Barbie, Matchbox, Polly, Fisher-Price atd. generovat dividendu rostoucí alespoň o 2,5 % ročně? Možná, že před sebou máme výjimečný případ, kdy nám s naším investičním rozhodnutím mohou poradit naše děti. My jsme se dobrali k tomu, že tu máme firmu s relativně stabilním CF a vysokým dividendovým výnosem. Ten je u této relativně málo rizikové akcie cenou za to, že pravděpodobně nemůžeme čekat žádný velký růst CF. Zde o dividendový vtip nejde.


Čtěte více:

Hedge fondy sázejí na argentinské akcie – po defaultu je země „tak špatná, že je atraktivní“
05.08.2014 12:47
Některé z největších hedge fondů na světě nakupují argentinské akcie a...
Předražená veteš ...
05.08.2014 11:00
Tak je to tady. Zatím tedy jen taková první vlaštovka. Jak ukazuje výv...
Hussman: Nenechte se zmást, toto je značně pokročilá akciová bublina
05.08.2014 14:35
Po recesi let 2000–2002 držel Fed sazby nízko a snažil se stimulovat s...

Váš názor
  • ok
    06.08.2014 9:32

    Clanek je fajn, ale mozna by bylo lepsi mrknout na Hasbro. Tam je ten vyvoj lepsi a div je myslim 3.5.
    sazkar
Aktuální komentáře
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022
11:14Světová banka kvůli zpomalení růstu v Číně zhoršila výhled růstu východní Asie
11:07Po negativní sérii si trhy vybírají oddechový čas, akcie a dluhopisy opatrně rostou  
11:02NET4GAS, s.r.o.: Sdělení skupiny NET4GAS a jejích společníků k současné situaci na trhu
11:00Evropské trhy se nadechují nad vodou, ale sentiment zůstává nejistý  
9:05Rozbřesk: Fiskální experimenty nové britské vlády se nelíbí libře, koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:51Vláda schválila návrh rozpočtu se schodkem 295 miliard korun. Navýšil se o výdaje na zastropování cen energií
8:50Nový návrh rozpočtu, sázky na libru pod paritou s dolarem a po včerejším výprodeji nádech  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Jefferies Financial Group Inc (08/22 Q3, Aft-mkt)
Thor Industries Inc (07/22 Q4, Bef-mkt)