Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
HSBC: Evropou se musí prohánět tři mušketýři, ne čtyři apokalyptičtí jezdci

HSBC: Evropou se musí prohánět tři mušketýři, ne čtyři apokalyptičtí jezdci

15.09.2014 17:50
Autor: Redakce, Patria.cz

Mohlo by se zdát, že Mario Draghi dovede dělat zázraky. Monetární politika má ale bohužel své limity. Takže i kdyby se mu díky nákupům aktiv povedlo eliminovat hrozbu deflace, eurozóna bude stále v hlubokých problémech. Dnes je tomu těžké věřit, ale v osmdesátých a devadesátých letech rostl životní standard v Itálii rychleji než v Německu či Francii. Po roce 1999 a vytvoření společné měny se ale tyto role prohodily. Německé příjmy na hlavu vzrostly asi o 20 %, ale ty italské překvapivě klesly. V roce 1999 byl životní standard v Itálii asi na 90 % standardu německého. Po patnácti letech už dosahuje jen 60 %. Problémy eurozóny tedy nespočívají pouze v hrozbě deflace či v občasných frikcích na trzích s dluhopisy. Více než co jiného se nachází v rostoucích rozdílech mezi životním standardem jednotlivých zemí měnové unie.

Optimisté budou zřejmě tvrdit, že Itálie by měla následovat příkladu Španělska. To před krizí čelilo masivnímu propadu konkurenceschopnosti. Pak ale díky fiskálnímu utahování a reformám trhu práce svou situaci zlepšilo. Zatímco italská ekonomika nyní možná stále klesá, Španělsko si užívá růstu. Problém ale spočívá v tom, že španělský úspěch a problémy Itálie jsou spolu propojené. Klesající náklady práce ve Španělsku umožnily v této zemi vnitřní devalvaci. Ta ale musí být z definice „vnitřní revalvací“ nějaké jiné země. V rámci eurozóny se to týká Francie a Itálie. Pokud by se tyto dvě země pokusily následovat příklad té první, Španělsko by nedosáhlo takové devalvace. A eurozóna jako celek by čelila ještě větším deflačním tlakům.

To, co v eurozóně vyžaduje společný a koordinovaný postup, je opakovaně mylně diagnostikováno jako chyby několika členských zemí. Uznání toho, že problém je systematický, by znamenalo poloviční vítězství. Dlužníci i věřitelské země představují dvě strany stejného problému. Německo obvykle viní ty první z nezodpovědnosti. Jejich deficity jsou ale pouze zrcadlovým obrazem německých přebytků a úspor. Podobné výčitky tak pouze zmenšují pravděpodobnost tolik potřených společných kroků.

Úspěšné monetární unie, kterými jsou třeba Spojené státy či Velká Británie, si vedou dobře proto, že jejich postup je koordinovaný. Zajišťuje to institucionální nastavení systému, které brání „silným“, aby uvalili náklady spojené s potřebnými změnami na ty „slabé“. Jde to udělat za pomoci fiskální unie, či v případě amerických municipalit a států občasnými defaulty a restrukturalizací dluhu. Eurozóna k tomuto stavu ještě nedorazila. Riskuje tedy, že prohlubující se rozdíly v příjmech skončí politickou krizí v některé zemi. Evropou se v duchu hesla „jeden za všechny, všichni za jednoho“ musí prohánět tři mušketýři a ne čtyři apokalyptičtí jezdci.

Autorem je Stephen King, který působí jako hlavní ekonom HSBC.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Nejmilovanější a nejnenáviděnější akcie současnosti
15.09.2014 14:07
Analytici na Wall Street obvykle jen stěží najdou společnost řeč v otá...
Zlato a stříbro atakuje další minima, hlavním hybatelem je USD
15.09.2014 11:35
Zlato a stříbro rozšiřuje ztráty na mezinárodním trhu obchodování zlat...
Zasedání Fedu, IPO Alibaba, nálada v Německu... týdenní výhled
15.09.2014 12:45
Zasedání amerického Fedu a čtvrteční skotské referendum budou hlavními...
Průmyslová aktivita v New Yorku nejvýše za pět let!
15.09.2014 15:03
Index průmyslové aktivity pro oblast New York (označovaný jako Empire ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.08.2021
13:12Provozní zisk Zalanda klesl, tržby splnily odhady. Akcie odepisují 7 procent
11:29Akcie Bayeru padají. Lepší prognózu zastínila horší čísla divize, která kdysi pojala Monsanto
11:15Evropské akcie drží směr, koruna posiluje před ČNB  
11:13Rolls-Royce dosáhl překvapivě vysokého zisku, u výhledu je ale opatrný
10:48Adidas se díky obnově poptávky po pandemii vrátil k zisku
10:28Větší tržby i objednávky. Dobré výsledky Siemensu posílají akcie nahoru
10:14Korunu, forint bude zřejmě pohánět stabilní dávkování vyšších sazeb, naznačuje průzkum  
10:05Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení úrokové sazby dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
9:55Petr Dufek: Spotřebitelé se vracejí do obchodů
9:49Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení o svolání řádné valné hromady Společnosti
9:14Tržby obchodníků v červnu vzrostly o 7,2 %, rychleji, než se čekalo
9:12Rozbřesk: ČNB dnes nejspíš zvýší sazby, koruna před zasedáním sílí
9:07Uber navzdory zdvojnásobení tržeb zůstal ve ztrátě
8:55Evropské burzy mohou ráno vyčkávat. Koruna vyhlíží zasedání ČNB  
8:52Ztráta Lufthansy díky oživení poptávky po pandemii klesla o 43 procent
5:42Bývalý člen Fedu: Utněme debatu o tom, jestli je inflace přechodná nebo trvalejší
04.08.2021
17:42Data zamávala s výnosy i dolarem a brzdí v rozletu americké akcie  
17:37Téměř 60 % akcií na trhu atraktivních?
16:39Akcie Robinhood přidávaly až 65 procent, obchodování s nimi bylo pozastaveno
16:29GM se ve druhém čtvrtletí vrátila k zisku a zlepšila celoroční výhled. Investory nenadchl

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
adidas AG (06/21 Q2, Bef-mkt)
American International Group Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Banca Monte dei Paschi di Siena SpA (06/21 Q2)
Beyond Meat Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Cardinal Health Inc (06/21 Q4, Bef-mkt)
Carvana Co (06/21 Q2, Aft-mkt)
Cloudflare Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Constellation Pharmaceuticals Inc (06/21 Q2)
Continental AG (06/21 Q2)
Credit Agricole SA (06/21 Q2, Bef-mkt)
Datadog Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Dropbox Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
FireEye Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Illumina Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Moderna Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Monster Beverage Corp (06/21 Q2, Aft-mkt)
Novavax Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Novo Nordisk A/S (06/21 Q2, Bef-mkt)
Plug Power Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Rolls-Royce Holdings PLC (Bef-mkt)
SeaWorld Entertainment Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Shake Shack Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Shop Apotheke Europe NV (06/21 Q2, Bef-mkt)
Square Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
TripAdvisor Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
ViacomCBS Inc (06/21 Q2, Bef-mkt)
Virgin Galactic Holdings Inc (06/21 Q2, Aft-mkt)
Zalando SE (06/21 Q2)
Zoetis Inc (06/21 Q2)
7:00Deutsche Lufthansa AG (06/21 Q2)
7:00Deutsche Post AG (06/21 Q2)
7:00KBC Group NV (06/21 Q2)
7:00Siemens AG (06/21 Q3)
7:30Bayer AG (06/21 Q2)
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
8:00Glencore PLC (06/21 Q2)
8:00Outokumpu Oyj (06/21 Q2)
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:30Cigna Corp (06/21 Q2)
13:00Duke Energy Corp (06/21 Q2)
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:00Kellogg Co (06/21 Q2)
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD