Inflace v eurozóně opět spadla k pětiletým minimům (0,3 % y/y). Pro trh to v zásadě není nic překvapivého, málokdo čekal ale tak ostrý propad jádrové inflace. Ta odráží pokračující zesláblou poptávku v evropských ekonomikách, především pak v Itálii a Francii. Itálie se vrátila na začátku roku 2014 do recese a včerejší čísla potvrdila, že dva měsíce v řadě zažívá propad cenové hladiny. Evropská centrální banka proto pravděpodobně ve čtvrtek nechá dveře otevřené ještě výraznější měnové expanzi. Otázkou je, zda to může mít nějaký efekt?
Problémy Itálie a Francie jsou strukturální povahy a další uvolnění měnových kohoutů v tuto chvíli již těžko ekonomiku rozhýbe. Obě ekonomiky trápí kombinace ztráty konkurenceschopnosti a vysoké nezaměstnanosti.
Pomoci by jim teoreticky mohl rychlejší růst spotřeby v strukturálně zdravějších koutech eurozóny, především v Německu. Německá spotřeba i v současných časech super-nízké nezaměstnanosti zatím těžko překonává 1%ní roční růst. Expanzivnější měnová politika na tom ale už těžko něco výraznějšího změní. Peníze jsou pro banky super-levné a dostupné již dnes, rychlejší růst úvěrů tedy nastartují jen stěží. Hlavním efektem měnové expanze bude pravděpodobně slabší euro, které v největší světové ekonomice primárně podpoří opět exportně orientované podniky. Německo přitom rok co rok zvyšuje své obchodní přebytky se zbytkem světa a v uplynulém roce sesadilo z pomyslného trůnu světového exportéra číslo jedna Čínu. Jeho obchodní přebytky se zbytkem světa dosahují ročně přes 250 miliard dolarů. I proto sílí kritika USA vůči německému modelu růstu, příliš spoléhajícímu na poptávku ve zbytku světa. Washington by podobně jako Paříž nebo Řím viděl rád rychlejší vládní útraty a celkově uvolněnější rozpočtovou politiku Německa.
Forex
Nízká inflace v eurozóně včera podpořila středoevropské měny, které mírně posílily. Forint se dokonce dostal velmi blízko k technické bariéře 310 EUR/HUF. Nedařilo se na druhou stranu ruskému rublu. Ten poklesl na historické minimum vůči koši měn EUR a USD a překročil úroveň 44,40, při které podle pravidel ruské centrální banky může banka sáhnout k neomezeným intervencím. Spouštěčem prudkého pádu rublu byly zprávy o zavádění kapitálových kontrol, které nicméně ruské ministerstvo financí vzápětí popřelo. Připomeňme, že odliv kapitálu Rusko postihuje od počátku tohoto roku. Jen za první pololetí dosáhl čistý odliv soukromého kapitálu z Ruska 75 mld. USD. Za celý minulý rok byl odliv 61 mld. USD.
Co se týká dnešního regionálního kalendáře, budou v centru pozornosti bezpochyby indexy podnikatelské nálady PMI. PMI v Česku zůstával až doposud imunní vůči zhoršení “měkkých” dat v Německu, což při provázanosti české ekonomiky s Německou je poměrně paradoxní. Naopak polská podnikatelská nálada se již nějakou dobu pohybuje pod hladinou 50 označující kontrakci. Nicméně ani horší PMI by před zítřejším zasedáním ECB nemusela středoevropským měnám příliš ublížit.
Upozornění:
Tento článek vytvořila společnost Československá obchodní banka, a.s., Patria Online a.s. nenese odpovědnost za jeho obsah.
Informace
obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.
s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje
za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani
žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní
odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je
obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení
ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá
jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může
klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních
trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními
nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu.
Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části
kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a
jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle § 1732
zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů
(dále jen „občanský zákoník“), ani veřejnou nabídku podle § 1780
občanského zákoníku.
Podmínky užívání www stránek Patria Online a Investiční disclaimer.