Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se krotí čínští draci

Jak se krotí čínští draci

16.1.2015 16:28

Ceny komodit, poptávka po zboží vyspělých ekonomik a zároveň jeho konkurence, nákupy vládních dluhopisů a dalších investičních aktiv vyspělých trhů, měnové potyčky, export deflace, atd. Důvodů pro sledování vývoje v Číně bychom našli bezpočet a platí to hlavně o jejím růstu. V úterý příštího týdne se dozvíme, jak rychle tato ekonomika rostla v posledním čtvrtletí minulého roku, čeká se 7,2 % (předchozí čtvrtletí 7,3 %). Jak ukazuje graf, od počátku devadesátých let prochází tato země druhou fází klesajícího tempa růstu a je téměř jisté, že tentokrát je to skutečně jinak. To znamená, že dříve vyzkoušené životabudiče už použít nelze (bez toho, aby se nakonec napáchalo více škody než užitku):

sous1

Každá „pozitivní“ zpráva týkající se čínského růstu tedy musí být brána opatrně. Hodně totiž záleží na tom, co ho táhne. Pokud to je přechod na nový model – tedy poptávka domácností, služby, atd., je to „pozitivní – pozitivní“ zpráva. Pokud to je starý model stínovým dluhem financovaných investic, je to spíše „negativní – pozitivní“ zpráva. Nic na tom nemění ani fakt, že kapitálová zásoba na hlavu (stroje, budovy, zařízení ...) je v Číně stále pod průměrem vyspělých ekonomik. Dohánět tuto mezeru totiž jde jen určitým tempem, jinak se budují továrny a města duchů financované stínovými nástroji, které se posléze mění v nástroje černé. Vcítit se do toho, jak moc se přechod na nový model daří, je dost složité. Ale pro názornost – další graf ukazuje vývoj maloobchodních tržeb (nová čísla budou také zveřejněna v úterý)

sous2

Čínské akcie si v posledních měsících nevedou špatně. Možná jsem tedy se svým relativním pesimismem zaspal dobu. Možná je ale situace ještě horší a trh reaguje pouze na monetární faktory – třeba růst peněžní nabídky (M1 a M2) krátce předchází růstu cen akcií. Samo o sobě to není nic špatného, problém je to v ekonomice čelící ne zrovna malým nerovnováhám. A takovou ekonomikou Čína je. Ale možná se skutečně mýlím – čínské akcie už sleduji jen ze zájmu a důvodem je hlavně to, že čitelnost celého prostředí klesla pod přijatelné minimum.

Jak jsem uvedl, popsat vývoj ohledně čínského přechodu na novou rovnováhu není triviální – svou roli hraje měnový kurz, výše (reálných) sazeb, implicitní podpory některým odvětvím, atd. V jádru věci je ale podle mne stále jedna jednoduchá věc: Má komukapitalismus svá omezení, nebo může fungovat i v oblasti, kdy se od průmyslu a masové výroby přesouváme k sofistikovanosti, kreativitě, inovacím, vyšším nákladům práce, atd.? Podle mne nemůže. Dopustím se hraničního zjednodušení, ale pro určitý náznak pravděpodobnosti čínského úspěchu můžeme pohlédnout na následující dva obrázky. Ty popisují to, čemu se někdy říká „past středních příjmů“. A ta zase hovoří o tom, že nějaký model může dobře fungovat do určité doby, pokud ale není změněn, dál se s ním nedostaneme.

Z prvního obrázku je vidět, že z této pasti se podařilo uniknout pouze Japonsku a Jižní Koreji. Řada dalších zemí není schopna (či ochotna?) se z ní vymanit. Druhý obrázek má na ose x příjmy relativně k USA v roce 1960 a na ose y příjmy v roce 2008. Oranžová dráha v podstatě vystihuje země, u kterých platí „tam, kde začaly, tam jsou nyní“ (těm, které začaly na vysokých úrovních to zase tak vadit nemusí). Modré země jsou ty, kterým se podařilo USA dohnat:

sous3

Čína bezesporu dokázala velké věci. Při její velikosti ty malé snad (zatím) ani dělat nemůže. Možná, že v tom ale bude ten hlavní problém – ona bude muset namísto obrovských továren a mrakodrapů stále více dělat malé, jemné věci, jako je postupná kultivace společnosti, vlády práva, inovací, podnikatelského prostředí, atd. Jinak svého ekonomického draka nezkrotí. Jak je to těžké, posoudíme velmi dobře sami. A to jsme tu ve srovnání s Čínou všichni sousedé.


Čtěte více:

Intel - výsledky 4Q lepší, akcie stahuje výhled 2015 a ztráta mobilní divize (komentář analytika)
16.1.2015 10:27
Výrobce čipů Intel Corp. včera po uzavření amerického trhu oznámil svo...
PPF dokončila prodej Generali PPF Holdingu italské Generali
16.1.2015 14:28
Skupina PPF prodala svůj zbývající 24procentní podíl v Generali PPF Ho...

Váš názor
  • Čína
    16.1.2015 17:34

    Z pasti příjmů se podařilo uniknout nejen Japonsku a Koreji, ale také Tchajwanu a městským státům Singapuru a Hongkongu. Poněkud se zapomíná na řadu nedemokratických ropných států jako Saudská Arábie, Kuvajt,.... které z pasti likvidity unikly díky ropě. Na těch je vidět, že lze být bohatý i bez demokracie. Macao, řízené komunisty z Pekingu také nemá demokracii a je tam HDP na občana už 150 000 Dolarů, tedy 3 krát více, než je průměr v USA. Jak vidno, demokracie skutečně není nutná k velkému bohatství na jednoho občana. Do jaké míry je vlastně nedemokratický čínský režim ??? Můžete tam svobodně podnikat ,svobodně cestovat, obchodovat s akciemi na burze, skupovat nemovitosti, nakupovat luxusní auta,...atd atd. Nesmíte chtít jenom napadat místní režim hulvátským ječením na ulici. Ostatně 80 % Číňanů je se svou vládou plně spokojeno, demokracii ani nechtějí. Oni chtějí vládu silné ruky, která jednak zajistí dlouhodbou stabilitu a k tomu prudký ekonomický rozvoj. To obojí jim komunisté dávají , takže v Číně vládne spokojenost , na rozdíl od třeba zemí NATO - Řecka a Španělska.
    xiluodu
    • Re: Čína
      19.1.2015 10:28

      Srovnávat HDP ostrova Macao, které je obdobou amerického Las Vegas, kam si zbohatlíci jezdí užívat, neb na mainland China nejsou kasina povolena, svědčí buď o demagogii pisatele či o jeho neznalosti.
      LaoWang
Aktuální komentáře
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří
15:15eBay (-3,4 %) kvartálními čísly otřásl důvěrou investorů
14:54Státní dluh ČR v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu korun
14:05České dráhy, a.s.: oznámení úrokové sazby na 9. výnosové období
13:59Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí roku výrazně klesly
13:41Ekonomika KLDR rostla loni nejvíc od roku 1999. Pomohl export i zbrojení
12:25Výsledky Qualcommu investory nezajímaly. Bojí se o výsledek miliardového sporu s Apple Inc.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů