Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - čísla o německé inflaci připomněla, proč ECB spouští masivní tisk peněz

Rozbřesk - čísla o německé inflaci připomněla, proč ECB spouští masivní tisk peněz

30.1.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Včerejší propad lednové inflace v Německu na -0,5 % připomněl, proč ECB spustila masivní tisk nových peněz. Německá inflace je poblíž historických minim a do výraznějšího propadu se v lednu dostane pravděpodobně i inflace za celou eurozónu. Záporné inflační tlaky si dováží i Česko a čekáme, že se i zde inflace v lednu poprvé od roku 2009 může dostat do záporu - konkrétně na hodnotu -0,3 % (meziročně).

Evropská centrální banka i Česká národní banka věří, že inflaci pomůže v nejbližší době stabilizovat měnová expanze a především slabší měnové kurzy. Je pravda, že česká koruna především díky měnové expanzi ECB oslabila meziročně oproti americkému dolaru skoro o 17 %. Obchod s USA má ale na celkovém zahraničním obchodě ČR relativně malý podíl (přibližně 2,5 %). Efektivní kurz koruny (který používá váhy zahraničního obchodu) je tak meziročně slabší pouze o procento. A to nehledě na skutečnost, že česká koruna v tuto chvíli výrazně ztrácí i vůči řadě asijských měn (čínský yuan, korejský won), které jsou více či méně vázány na dolar. Optikou efektivního kurzu tak na první pohled nelze čekat skrze kurzový kanál žádný výraznější inflační impulz.

Tento obrázek je ale zkreslený jedním důležitým faktorem, a to je ruský rubl. Česká koruna vůči ruskému rublu za poslední rok kvůli ruské krizi výrazně posílila (o 65 %). Zahraniční obchod s Ruskem má váhu zhruba pět procent a tak silný pohyb je na celkovém kurzu koruny znát. Značná část dovozů z Ruska je denominována přirozeně v dolarech a ne v rublech (ropa, plyn). A s rozjezdem ruské krize pravděpodobně i velká část českých vývozců začala tlačit na určování cen v dolarech. Po započtení tohoto efektu je česká koruna odhadem meziročně o 3-4 % slabší a to už by na inflaci mohla zanechat svůj otisk.

Forex - Region
Forint se zlotým včera vůči euru výrazně posilovaly, na čemž měla zásluhu zejména nečekaně nízká inflace v Německu (bleskový odhad za leden). Ačkoliv se množí spekulace o dalším poklesu oficiálních úroků v obou zemích (například v Polsku trh nyní očekává dvojí až trojí snížení sazeb o 25 bps v 6-9 měsíčním horizontu), tak oproti společné evropské měně jde v obou případech o stále vysoce úročené měny, což zvyšuje jejich atraktivitu. Kurz koruny se včera vůči euru naopak neměnil.

Ani dnes nečekáme v regionu žádné zásadní události a pozornost se soustředí zejména na odhad inflace za EMU a odhady HDP za 4. čtvrtletí 2014 v USA. Obě události by přitom euru spíše neměly nahrávat.

EUR/USD
Kurz eurodolaru byl včera nejprve pod tlakem nízkých německých inflačních čísel, avšak stabilizace na trzích v Řecku a fakt, že EU bez dalších diplomatických třenic prodloužila sankce proti Rusku, euru nakonec pomohly posílit. Stejně byly pro euro plus spekulace, že švýcarská centrální banka se znovu objevila na trhu a intervenovala (proti CHF), resp. že Dánsko opět muselo snížit úrokové sazby (do záporu).

Dnes bude eurodolar čekat na dva důležité bleskové makro odhady - míru inflace v eurozóně za leden a americký HDP za čtvrtý kvartál 2014. Důležitější přitom může být americké číslo, neboť má šanci víc ovlivnit krátký konec americké výnosové křivky. Navzdory slabším investicím se dá očekávat dobrý výsledek HDP, který by měl znamenat, že ekonomika v roce 2014 nepatrně zrychlila (oproti roku 2013). To by mohlo podpořit růst krátkých dolarových sazeb a tedy i dolar.

Dluhopisy
Výnosy desetiletých německých vládních dluhopisů šly nejprve včera dolů a dokonce se dotkly hranice 0,3 %, k čemuž jim pomohla extrémně nízká inflace v Německu, avšak končily seanci nakonec výše, k čemuž jim pomohl obrat na akciovém trhu. Velký propad výnosů naopak zaznamenaly řecké vládní dluhopisy, které těžily ze stabilizace řeckých akciových bankovních titulů.

Komodity
Cena ropy Brent se ve druhé polovině ledna stabilizovala v relativně úzkém pásmu mezi cca 47-50 USD/barel, přičemž však zároveň platí, že na trhu je stále spíše zjitřená atmosféra. To lze soudit jak ze zobchodovaných objemů (futures kontraktů), tak z mezidenních výkyvů ceny. Včera sice ropa Brent posílila asi o 1,4 %, avšak dnes ráno se již opět obchoduje pod 49 USD/barel. Připomeňme, že tlak na cenu ropy by se měl (pokud nedojde k výrazným překvapením) v následujících měsících (sezónně) dále stupňovat. Výraznější pokles včera po čase zaznamenalo zlato, jehož cena klesala o více než 2 %.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.5.2018
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?
10:15PX mírně roste při slabších objemech. Část evropských burz je kvůli svátkům zavřená
9:51HN: J&T převzala vedení i v některých dceřiných firmách CEFC
9:11Rozbřesk: Vyšší výnosy odráží důvěru ve vyspělé ekonomiky… co ji může nahlodat?
8:56Obchodní válka USA-Čína zažehnána? Evropské burzy mohou v úvodu růst  
8:32Americký ministr financí: Obchodní válku s Čínou odkládáme
6:44Jak dlouhý bude dojezd Tesly? Aneb přehled posledních událostí
20.5.2018
14:19Víkendář: Po Američanech se čínskému tlaku začíná bránit i Evropa
10:50PŘIVÁDÍME: Nokia. Nová technologie a geopolitické obavy vytvářejí investiční příležitost
19.5.2018
14:37Víkendář: Jak vidí současnou americkou a globální realitu bývalý šéf CIA
10:07PŘIVÁDÍME: Volvo. Výrobce nákladních aut odměňuje štědře
18.5.2018
22:01Poklidný závěr týdne na amerických trzích
19:31Vrací se Marxova doba?
18:28PŘIVÁDÍME: Skanska. Stabilní akcie s lákavou dividendou
17:06František Kronus: Evropská dluhová krize II?
17:05Koruna zakončuje týden oslabením, euro nepotěšil italský vládní program  
17:00Prahu táhl dolů tabák. V USA září Bioblast Pharma  
16:29Technická analýza: Výnosy dolaru tlačí korunu dolů
15:47Akcionáři schválili v Kofole rekordní výplatu dividend

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data