Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Švýcaři a Dánové posouvají hranice možného

Švýcaři a Dánové posouvají hranice možného

06.02.2015 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Globální výnosy dluhopisů se propadají níž a níž a ve dvou malých evropských zemích probíhá jedinečný monetární experiment. Švýcarská a dánská centrální banka tlačí sazby do záporných hodnot a tím testují, jaká je vlastně hranice pro snižování sazeb. Výsledky budou pozorně sledovány dluhopisovými investory i dalšími centrálními bankami, které doposud předpokládaly, že sazby nejde posunout níž než k nule.

Dánská centrální banka snížila sazby na -0,75 %, švýcarská snížila depozitní sazbu na -0,75 %. Sazby na peněžním trhu klesly až na -0,96 % a došlo i k posunu dluhopisových výnosů. Ti, kteří se domnívali, že výnosy dlouhodobějších obligací nemohou klesnout pod nulu, čelili nepříjemnému vystřízlivění. Dánsko i Švýcarsko jsou speciálními případy, protože čelí enormnímu tlaku na posílení kurzu. Pokud ale ukážou, že sazby mohou klesnout hluboko do negativního teritoria, zpochybní to téměř univerzálně přijímanou víru ekonomů, která tvrdí, že sazby nelze snižovat pod nulu. Fed přestal sazby snižovat, když dosáhly výše 0 – 0,25 %, bank of England tak učinila u sazeb ve výši 0,5 %. Obě tyto banky tvrdily, že z praktických či institucionálních důvodů už níž jít nelze. Panovaly obavy, že počítače na peněžním trhu by nebyly schopny při negativních sazbách fungovat. Hovořilo se o tlaku na zisky finančních institucí.

Některé ze zmíněných argumentů dnes ztrácejí na relevanci. Peněžní trhy fungují dál bez problémů, nová šéfka Fedu Yellenová minulý rok uvedla, že i Fed by mohl negativní sazby zvážit. Podle jejího názoru by ale jejich přínos byl pouze omezený. V USA i Velké Británii se navíc pozornost přesouvá k utažení politiky, takže problém hranice pro snižování sazeb není prioritou. Opak ale platí o ECB a Bank of Japan. Pokud se tyto banky budou domnívat, že snižování sazeb pod nulu je dobrým nástrojem, může se v budoucnu stát, že k němu skutečně sáhnou. V tuto chvíli to ale odmítají.

Globální dluhopisové trhy každopádně nebude ovlivňovat jen krátkodobý výhled týkající se sazeb, ale i představy o tom, kde vlastně leží hranice jejich snižování. Ceny dluhopisů nyní předpokládají, že dlouhodobé výnosy nemohou klesnout hluboko pod nulu a ne po delší dobu. Pokud by ale trhy dospěly k názoru, že ECB sníží sazby například k -0,8 % a bude je tam držet po dobu čtyř let, dopad na dluhopisové trhy v Německu by byl obrovský. Je tu ale jeden dosud nezmíněný významný faktor: Existence hotovosti. Bankovky jsou v podstatě neúročené vládní cenné papíry, které slouží jako prostředek směny. Pokud by sazby klesly výrazně pod nulu, banky i jejich klienti by se nakonec rozhodli, že budou namísto depozit vynášejících záporný úrok držet radši hotovost. V extrému bychom se tak přesunuli k ekonomice založené pouze na hotovosti. A to je ta hlavní překážka snižování sazeb pod nulu.

Klíčovou otázkou je tedy to, jakou hodnotu má pro společnost skutečnost, že depozita nelze na rozdíl od hotovosti ukrást a nemohou být jednoduše ztracena. Čím větší hodnotu tyto jejich vlastnosti mají (spolu s tím, že je lze jednoduše použít pro velké transakce), tím více v záporu mohou sazby být. V minulosti se předpokládalo, že tyto výhody depozit nemají zase tak velkou hodnotu. Nikdo to ale s určitostí neví. V budoucnu by mohly vzniknout nové firmy, které by nám pomáhaly s managementem naší hotovosti a jejím skladováním. Centrální banky by ale mohly takové podnikání omezovat a tím si zvyšovat prostor pro snižování sazeb.

V cestě k negativním sazbám ale stojí ještě dvě překážky: Sociální a politická. Negativní sazby jsou často popisovány jako daň uvalená na banky, která se stává daní pro střadatele. Je pravděpodobné, že jim by negativní sazby vadily mnohem více než dřívější snižování sazeb, které je ale drželo stále v kladných číslech. I to se nyní testuje v Dánsku a ve Švýcarsku. V tuto chvíli se zdá, že hranice pro snižování sazeb leží skutečně níže, než jsme se donedávna domnívali.

Zdroj: FT





Čtěte více:

Dlouhodobé investiční příležitosti - nenechte Vaše peníze zahálet!
04.02.2015 11:00
Investování na akciových trzích představuje náročnou disciplínu v obla...
Summary: BNP Paribas investory nepotěšila
05.02.2015 17:17
V rámci komplexního informačního servisu přinášíme shrnutí nejzajímavě...
Technická analýza - Dolar bude netrpělivě vyhlížet makrodata
06.02.2015 9:29
Měnový pár se dnes pohybuje nad denním pivotem 1,1429 EURUSD. Osciláto...

Váš názor
  • Švýcaři
    06.02.2015 12:13

    jsou u mně Hurvínci a testují kde co, vždycky ovšem jen na druhých. I když ... kroky jejich CB jsou proti nim samotným. Takže agresivní Hurvínci
    Bob
    • Re: Švýcaři
      06.02.2015 12:22

      Hmm..., takže hurvínci, kteří se neřídí přáním a doporučením Bruselu. Taxi to myslel?
      Jesse
Aktuální komentáře
24.07.2021
9:10Víkendář: Kubánci si svou svobodu musí získat sami
23.07.2021
22:04Wall Street sahá po dalších rekordech: FB +5,3 %, Alphabet +3,6 %  
17:25Slábnoucí oživení a extrémní dlouhodobý růst zisků obchodovaných firem
16:55Akciím se v závěru nervózního týdne daří. Koruna je k vyjádřením bankéře ČNB netečná  
16:17ČNB by letos mohla zvyšovat sazby ještě rychleji, než předpokládá jarní prognóza, říká Vojtěch Benda
16:05Slušný kvartál i výhled Schlumberger ukazují na lepší situaci v ropném sektoru  
15:17Měnová politika by neměla jet na autopilota, upozorňuje Bullard z Fedu
14:27Ruská centrální banka opět krotí inflaci. Základní úrok je na 6,50 procenta a brzy je možné další zvýšení
13:32Perly týdne: Nová sázka na elektromobilitu, zpomalující oživení a odkupy opět v kurzu
12:24Poslední kvartál dopadl dobře, v jádru je ale Intel pořád neslaný nemastný  
10:56Petr Dufek: Index nákupních manažerů eurozóny dosáhl v červenci jednadvacetiletého maxima
10:41Akcie ponechané "napospas smrti" zažijou návrat, věří investor
10:10Akcie Zomato rostly první obchodní den o více než 80 procent
9:16Rozbřesk: ECB si vytváří prostor pro delší měnovou expanzi
8:50Futures v Evropě rostou, Twitter překvapil tržbami a Carlyle plánuje největší fond soukromého kapitálu  
8:36Twitter zpět v černých číslech. Lepší výsledky nenechaly chladnými ani konkurenty
6:02Investiční tip Volkswagen: Víra v obnovu se vrací  
22.07.2021
22:00Indexy v USA téměř na nových historických maximech  
17:43Návrat k jednoduchosti podruhé - cyklické a defenzivní akcie
17:25Češi při pandemii nejvíce utráceli za zdraví,část lidí se tím zadlužila

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data