Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Just Do It s Nike - ekonomická expanze vs napnutá valuace

Just Do It s Nike - ekonomická expanze vs napnutá valuace

20.03.2015 12:13
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Výrobce sportovního zboží Nike představil své hospodářské výsledky za 3QFY15. Tržby očištěné o kurzové vlivy meziročně stouply o 13 % na 7,5 mld. USD (při započtení FX + 7 %). Pod růst se podepsaly jak produkty brandu Nike (tržby očištěné o FX y/y stouply o 11 % na 6,9 mld. USD), tak také Converse (+ 33 % na 538 mil. USD). I přes solidní nárůst tržby zaostaly za konsensuálním odhadem na úrovni 7,61 mld. USD. Mírně neefektivně vyznívá 12 %ní nárůst v položce zásob. Navyšování objemu produktů uložených ve skladech rychlejším tempem, než kterým se pohybují tržby, může signalizovat neefektivní řízení zásob a jejich nezbytné výprodeje (obvykle pak s diskontní cenou) v následujících měsících. Nicméně pohled na předobjednávky pro další čtvrtletí, které slouží jako předstihový ukazatel pro možný vývoj tržeb, přehnané obavy rozptyluje. Předobjednávky vzrostly o 11 % (bez započtení FX) proti konsensem odhadovaným 9,9 %. Jinými slovy se tak nárůst zásob alespoň zčásti opírá o pokračující solidní tempo navyšování tržeb v budoucích měsících. Příjemně v předobjednávkách překvapily především trhy Severní Ameriky a Číny (15 % a 23 % proti konsensům 11,6 % a 13,4 %). Horší čísla naopak dorazila ze Západní Evropy.

Trend vývoje tržeb doplňme o zprávu týkající se vývoje hrubé marže. Ta se posunula o 140 bps (q/q o 80 bps) na 45,9 %, což lze připsat na vrub především pokračující úpravě produktového mixu. Větší pozornost si však v případě retailerů zaslouží provozní marže. Na tu sice negativně dolehl meziroční nárůst provozních nákladů o 10 % na 2,4 mld. USD, nicméně expanze hrubé marže efekt přetlačila. I proto se provozní marže (EBIT) zvýšila o 135 bps na 14,1 %. Jen pro srovnání konkurenční adidas na konci roku hlásil v kolonce 6,1 %. Růst marže má pak geograficky na svědomí především trh Severní Ameriky. Ten představuje zcela klíčovou oblast, když stojí za takřka polovinou veškerých tržeb a především 70 % celého EBIT generovaného brandem Nike. Expanze marže v této oblasti (o takřka 200 bps), která je mj. důsledkem hustší prodejní sítě snižující náklady spojené s řízením zásob, tak svou relativní silou vytlačila metriku výrobce výše. Dařilo se navíc také prodejům v západní Evropě, na rozvojových trzích či v Číně, kde se společnosti zatím daří udržovat předsevzetí v podobě dvouciferného procentuálního růstu tržeb. Na druhou stranu je záměr vykompenzován snižováním provozní marže, i proto bude v následujících kvartálech stát za pozornost, jak dokáže Nike sladit růst a provozní zisky na stále významnějším trhu.

Zisk na akcii po započtení vlivu naředění stoupl meziročně o 19 % na 89c. Předčil tak odhad nastavený na metě 84c. Kromě příznivého vývoje marže, který tlumila vyšší míra efektivního zdanění, se pod expanzi metriky podepsal pokračující odkup akcií z plánovaného arzenálu 8 mld. USD. V zásobě tak aktuálně zbývá ještě 2,7 mld. USD.

Celkově tak výsledky působí jako testament příznivého trendu rozvoje podnikání Nike. Silné momentum na klíčovém severoamerickém trhu, úspěch jak pánských, tak také dámských kolekcí a přívětivá úprava produktového mixu dává výrobci dostatečný prostor pro další expanzi. Do budoucna pak zásadní otázkou zůstává rozvoj digitálních systémů nezbytných k postupnému zvýšení podílu online nákupů. S jejich rozmachem dojde k efektivnější distribuci produktů, kvalitnějšímu řízení zásob a poklesu provozních nákladů. Dvanáctiměsíční cílová cena Nike je konsensy stanovená na 106 USD (10 %ní potenciál vůči včerejší závěrečné ceně), ocenění se přece jen mírně pohybuje nad úrovní sektorového průměru, a to skrze optiku očekávaného P/E i EV/Sales příštího roku.


Čtěte více:

Rebalance PX/CECE indexů již dnes (20. března)!
19.03.2015 16:07
Od pondělí 23. března začne platit periodická aktualizace báze pražské...
Nasdaq opět atakoval hranici 5000 bodů , S&P a DJI korigovaly včerejší zisky
19.03.2015 21:30
Po včerejším růstu došlo na vybírání zisků, když se z indexu Dow Jones...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.05.2022
22:08Propady v zámoří zpomalily tempo  
18:17Elon Musk ztratil na poklesu akcií Tesly 12 miliard dolarů. Vysmál se pojetí ESG a hodlá volit republikány
18:08VÁLKA NA UKRAJINĚ - SLEDUJEME ONLINE
18:07Pilulka.cz – Mračna nad e-commerce (aktualizovaná analýza)  
17:24Akcie na konci roku 2022 a kdo je chytřejší než celý trh
17:21Akcie se snaží stabilizovat, zatímco euro sbírá zisky  
16:40Trhy dále padají, Praha se díky Komerční bance udržela v zeleném  
16:13McDonald's prodává svá ruská aktiva současnému držiteli licence Govorovi
16:04Letos s návratností evropských akcií nepočítejte, varují stratégové
15:33UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: KID Sdělení klíčových informací 2022
14:43ČEZ, a.s.: Otakar Hora od 24. 6. 2022 náhradním členem dozorčí rady
14:38EUC a.s.: Informace o úrokové sazbě na 10. úrokové období EUC VAR/22, ISIN CZ0003517724
13:59Bullard: Fed udělal mnohem víc než jen dvojí zvýšení sazeb. Ty by se ke konci roku měly dostat k 3,5 %
13:24Londýn uvalil sankce na tři ruské aerolinie, přijdou o miliony za prodej slotů
12:07Poučení z letošního pádu technologií
11:37Další fáze propadu akcií. Strach o zisky a marže sílí  
10:26EasyJet snížil ztrátu na 545 milionů liber, rezervace už má lepší než před pandemií
10:24Skupina Coloseum nabídne až 38 procent akcií na trhu START pražské burzy. Provozuje pizzerie, pivovar, Občanskou Plovárnu či hokejové arény
9:15Rozbřesk: O důležitosti inflačních očekávání a koruna s pevnější půdou pod nohama
9:00OSN snížila odhad globálního růstu pro letošní rok na 3,1 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Applied Materials Inc (04/22 Q2, Aft-mkt)
    easyJet PLC (03/22 Q2, Bef-mkt)
    Kohl's Corp (04/22 Q1, Bef-mkt)
    Palo Alto Networks Inc (04/22 Q3, Aft-mkt)
    Royal Mail PLC (12/21 Q3, Bef-mkt)
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
    16:00USA - Prodeje starších domů
    22:05VF Corp (03/22 Q4)