Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Just Do It s Nike - ekonomická expanze vs napnutá valuace

Just Do It s Nike - ekonomická expanze vs napnutá valuace

20.03.2015 12:13
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Výrobce sportovního zboží Nike představil své hospodářské výsledky za 3QFY15. Tržby očištěné o kurzové vlivy meziročně stouply o 13 % na 7,5 mld. USD (při započtení FX + 7 %). Pod růst se podepsaly jak produkty brandu Nike (tržby očištěné o FX y/y stouply o 11 % na 6,9 mld. USD), tak také Converse (+ 33 % na 538 mil. USD). I přes solidní nárůst tržby zaostaly za konsensuálním odhadem na úrovni 7,61 mld. USD. Mírně neefektivně vyznívá 12 %ní nárůst v položce zásob. Navyšování objemu produktů uložených ve skladech rychlejším tempem, než kterým se pohybují tržby, může signalizovat neefektivní řízení zásob a jejich nezbytné výprodeje (obvykle pak s diskontní cenou) v následujících měsících. Nicméně pohled na předobjednávky pro další čtvrtletí, které slouží jako předstihový ukazatel pro možný vývoj tržeb, přehnané obavy rozptyluje. Předobjednávky vzrostly o 11 % (bez započtení FX) proti konsensem odhadovaným 9,9 %. Jinými slovy se tak nárůst zásob alespoň zčásti opírá o pokračující solidní tempo navyšování tržeb v budoucích měsících. Příjemně v předobjednávkách překvapily především trhy Severní Ameriky a Číny (15 % a 23 % proti konsensům 11,6 % a 13,4 %). Horší čísla naopak dorazila ze Západní Evropy.

Trend vývoje tržeb doplňme o zprávu týkající se vývoje hrubé marže. Ta se posunula o 140 bps (q/q o 80 bps) na 45,9 %, což lze připsat na vrub především pokračující úpravě produktového mixu. Větší pozornost si však v případě retailerů zaslouží provozní marže. Na tu sice negativně dolehl meziroční nárůst provozních nákladů o 10 % na 2,4 mld. USD, nicméně expanze hrubé marže efekt přetlačila. I proto se provozní marže (EBIT) zvýšila o 135 bps na 14,1 %. Jen pro srovnání konkurenční adidas na konci roku hlásil v kolonce 6,1 %. Růst marže má pak geograficky na svědomí především trh Severní Ameriky. Ten představuje zcela klíčovou oblast, když stojí za takřka polovinou veškerých tržeb a především 70 % celého EBIT generovaného brandem Nike. Expanze marže v této oblasti (o takřka 200 bps), která je mj. důsledkem hustší prodejní sítě snižující náklady spojené s řízením zásob, tak svou relativní silou vytlačila metriku výrobce výše. Dařilo se navíc také prodejům v západní Evropě, na rozvojových trzích či v Číně, kde se společnosti zatím daří udržovat předsevzetí v podobě dvouciferného procentuálního růstu tržeb. Na druhou stranu je záměr vykompenzován snižováním provozní marže, i proto bude v následujících kvartálech stát za pozornost, jak dokáže Nike sladit růst a provozní zisky na stále významnějším trhu.

Zisk na akcii po započtení vlivu naředění stoupl meziročně o 19 % na 89c. Předčil tak odhad nastavený na metě 84c. Kromě příznivého vývoje marže, který tlumila vyšší míra efektivního zdanění, se pod expanzi metriky podepsal pokračující odkup akcií z plánovaného arzenálu 8 mld. USD. V zásobě tak aktuálně zbývá ještě 2,7 mld. USD.

Celkově tak výsledky působí jako testament příznivého trendu rozvoje podnikání Nike. Silné momentum na klíčovém severoamerickém trhu, úspěch jak pánských, tak také dámských kolekcí a přívětivá úprava produktového mixu dává výrobci dostatečný prostor pro další expanzi. Do budoucna pak zásadní otázkou zůstává rozvoj digitálních systémů nezbytných k postupnému zvýšení podílu online nákupů. S jejich rozmachem dojde k efektivnější distribuci produktů, kvalitnějšímu řízení zásob a poklesu provozních nákladů. Dvanáctiměsíční cílová cena Nike je konsensy stanovená na 106 USD (10 %ní potenciál vůči včerejší závěrečné ceně), ocenění se přece jen mírně pohybuje nad úrovní sektorového průměru, a to skrze optiku očekávaného P/E i EV/Sales příštího roku.


Čtěte více:

Rebalance PX/CECE indexů již dnes (20. března)!
19.03.2015 16:07
Od pondělí 23. března začne platit periodická aktualizace báze pražské...
Nasdaq opět atakoval hranici 5000 bodů , S&P a DJI korigovaly včerejší zisky
19.03.2015 21:30
Po včerejším růstu došlo na vybírání zisků, když se z indexu Dow Jones...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2024
15:59Deloitte: Cena nájemného v prvním čtvrtletí vzrostla o procento na 295 Kč/m2
15:48Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
15:20Lee: I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí
12:56Vasle: Rozdílná měnová politika ECB a Fedu má své limity
11:52Výhled TSMC překonal odhady díky podpoře poptávky po AI čipech
11:36Akcie se zvedají. Jak pevnou oporu dodají firmy?  
9:54Ifo: Německé firmy letos plánují snižování investic
9:05Rozbřesk: Zachrání Super-Mario (znovu) Evropu?
8:45EU nebude formálně vyšetřovat investici Microsoftu do OpenAI
8:30Evropa čelí podle guvernéra BoE menší inflační hrozbě než USA, Microsoft se vyhne vyšetřování kvůli akvizici Open AI a futures jsou zelené  
6:40Fidelity International: Německá medvědí data jsou příznivá pro německé státní dluhopisy
17.04.2024
22:01Zámořské akciové indexy nedokázaly zvrátit úvodní pokles  
18:46Martin Uher: Rozruch na dluhopisech, české banky a zranitelné USA
17:32Wall Street mezi výsledky a sazbami dál klesá  
17:14Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje
16:01Tesla žádá akcionáře o obnovení odměn pro Muska, v Indii chce investovat až 3 mld. dolarů
14:36Komentář analytika: Objednávky ASML prudce klesají, avšak výhled zůstává nezměněn  
13:46Míra inflace v EU v březnu zvolnila na 2,6 procenta, v Česku je beze změny
13:40Powell po posledních datech o inflaci signalizuje ještě pozdější začátek snižování sazeb
13:14Reuters: Křetínský zvažuje, že se pokusí převzít vlastníka britské pošty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m